Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多市9月2日 - (link)周三，日圓 (link) 兌美元匯率大幅上漲，創下一個月前美日聯合干預以來的最大漲幅；與此同時，美國國債未受債券市場整體拋售 (link) 影響——此前該拋售曾將日本和歐洲的債券收益率推至當日早些時候的歷史新高——而華爾街 (link) 則收高。

在今天的專欄文章中 (link)，我探討了中國為何能逃過全球債券市場的暴跌。提示：這並非因為投資者認為中國是經濟和財政健康的典範。

如果您有更多時間閱讀，以下是我推薦的幾篇文章，可幫助您理解今日市場動態。

1. 除中國外，G20財長們支持針對貿易扭曲採取行動 (link)

2. 「真實」情況——全球債券正緩慢向更高的中性利率靠攏：多蘭（Mike Dolan） (link)

3. 特朗普曾承諾實施財政緊縮，但隨着借貸成本上升，債務卻突破40萬億美元 (link)

4. 美國孖展史：六次危機回溯 (link)

5. 牛市還是熊市？人工智能促使人們重新審視傳統市場指標 (link)

今日主要市場走勢

• 股市：日本下跌3%，韓國下跌4%，歐洲基本持平。標普500指數和納斯達克指數上漲0.5%。

• 板塊/個股：標普500指數10個板塊上漲，1個下跌。通信服務板塊+1%，房地產板塊-0.8%。戴爾 (link) 上漲16%，英偉達+3%，博通 (link) 在盤後公布第三季度財報後下跌7%。

• 外匯：美元兌日圓暴跌1%，跌破159.00關口。巴西雷亞爾成為外匯市場漲幅最大的貨幣，上漲1.2%。

• 債券：10年期日本國債收益率升至3.015%，英國國債收益率 (link) 創近20年來新高

• 大宗商品/金屬：原油 (link) 上漲1%，創6周新高。

今日焦點：

日圓干預？

周三日圓匯率的跳升，源於日本政策制定者本周釋放的強烈信號——本月晚些時候將加息。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在東京的表態似乎也支持了收緊貨幣政策的立場。 日圓約1%的漲幅是自一個月前美日聯合干預以來的最強表現——事實上，分析師表示，央行行動可能是此次走勢背後的推手，儘管這可能更像是一次「利率試探」，而非直接買入日圓。

這引發了一場更廣泛的討論，圍繞美國對日本政策日益增長的影響力展開。一個月前，美國曾參與日本買入日圓的干預行動，顯然美國財政部對美元兌日圓匯率高於160.00日圓感到不安，同時也希望避免日本干預時拋售美國國債的情況。日本的政策究竟是由東京還是華盛頓制定的？ (link)

增聘還是減員？

在本周周五關鍵的非農就業報告發布之前，本周迄今為止的美國勞動力市場數據顯示，招聘活動依然極為低迷。雖然周二發布的最新「JOLTS」報告 (link) 顯示，7月份職位空缺增加了8.9萬個，但招聘人數卻減少了27.8萬。 周三發布的最新ADP報告 (link) 顯示，8月私營部門就業人數僅增加3.8萬，低於預期。

這對日益減少的政策鴿派來說是否是一個可以抓住的救命稻草？或許是，但除非周五的數據出現巨大的下行意外，否則降息不會重新提上議程。聯儲局的主流觀點正轉向加息。特朗普（Donald Trump）總統可能不會喜歡這一點，但如果一兩次加息能抑制通脹、壓平收益率曲線，並降低抵押貸款利率等長期借貸成本，他可能會改變主意。

油價的衝擊

財政擔憂、AI債券發行帶來的「擠出效應」、風險溢價上升以及一場老式的投資熱潮，據稱都是推動債券收益率走高的因素。這些因素或許都有一定道理。但油價的反彈正逐漸成為其中最顯著的因素之一。

基準原油價格在不到一個月的時間裏上漲了25%，目前按年漲幅已超過40%。原油價格與10年期國債收益率之間的相關性也在顯著增強。高能源價格究竟會在何時開始抑制消費者支出？

明天哪些因素可能會影響市場？

• 日本、歐元區、英國、美國服務業PMI(8月)

• 歐元區生產者價格指數(7月)

• 美國服務業ISM指數(8月)

• 美國每周初請失業金人數

• 計劃發表講話的聯儲局官員包括：理事沃勒（Christopher Waller）、克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）、芝加哥聯邦儲備銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）

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