9月1日至2日亞洲早盤，全球主要經濟體國債遭遇同步拋售。日本十年期國債收益率一度站上3%，為1996年以來首次；兩年期升至1.81%，觸及31年高點。英國十年期金邊債券收益率盤中觸及5.234%，為2008年6月以來最高，收盤迴落至約5.15%；三十年期盤中達5.886%，為1998年3月以來最高。德國十年期收益率約3.35%–3.36%，為2011年4月以來最高。美國十年期國債收益率盤中升至4.798%，為2025年1月以來最高，隨後交投於4.80%–4.81%區間；三十年期約5.27%–5.29%，距8月高點僅數個點子。澳大利亞十年期升至約5.20%，創十餘年高位；法國十年期約4.24%。收益率上升意味着債券價格同步下跌。

　　市場將本輪拋售的觸發因素歸結為三重因素同時疊加：中東軍事行動推高原油價格、聯儲局主席沃什上周五在傑克遜霍爾重申壓制通脹的決心、以及主要經濟體財政赤字擴大使得長端債券要求更高的期限溢價。布倫特原油在軍事打擊後一度升至約92–96美元/桶。一年期通脹互換利率近兩周從不足2%升至約2.5%。歐元區8月通脹已重回3%以上，市場已為下周歐央行加息定價；美國9月加息概率被報在約68%。以上均為衍生品市場定價，而非央行實際決議。

　　各國收益率水平處於不同歷史座標

　　美國十年期收益率仍低於2023年創下的周期高點，但三十年期已接近2007年以來高位。日本十年期突破3%被市場解讀為脫離數十年超寬鬆政策錨點的重要信號——國內收益率升高後，日本投資者持有海外債券的相對吸引力正在下降。英國長端收益率同時受國內發債規模擴張和通脹黏性雙重拉動。德國作為歐元區基準，十年期回到2011年水平，兩年期亦升至2024年7月以來最高。

　　滙豐亞洲首席經濟學家諾伊曼指出，發達市場長端孖展成本普遍上升，反映出公共與私人部門借貸需求同步增加。Touchstone固定收益策略師阿爾茨表示，資金供給方正在重新掌握定價權。美國財政部長貝森特稱，美國債券市場仍是「全球表現最好的市場」；渣打策略師英格蘭德則回應：「最好並不等於表現良好，各方都有赤字問題。」貝森特認為，對債務和收益率的擔憂忽略了美國經濟自身的強度。今年以來，30年期美國國債已有55個交易日收益率站上5%，為2006年以來最多的一年——此為已發生的交易日計數，而非預測。

　　企業發債與抵押貸款同步走貴

　　據倫敦證券交易所集團數據，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文今年已合計發行約2200億美元債券，用於人工智能資本開支，規模超過去年全年一倍。全球公司債發行總額約4.9萬億美元，創下歷史紀錄。固定利率30年期美國抵押貸款利率約6.71%，兩年期美債收益率約4.36%–4.41%，貼近政策利率路徑。聯儲局8月31日公布的官方常備到期收益率數據顯示，十年期為4.75%，三十年期為5.25%；而9月1日至2日的盤中交易水平已高於上述收盤值。