Snowflake（NYSE：SNOW）公布2027財年第二季度總營收為15.5億美元，按年增長35%；截至2026年7月31日的該季度產品營收增長37%，達到14.9億美元。美國通用會計準則（GAAP）營業虧損為2.630億美元，而非GAAP營業利潤達到2.370億美元，調整後自由現金流為9230萬美元。核心平台需求強勁以及AI業務收入的階梯式提升推動了業績加速增長，促使管理層調高了全年產品營收和非GAAP營業利潤率指引。
核心業績數據
產品營收是Snowflake最核心的增長指標，因為該收入是根據客戶對計算、存儲和數據傳輸資源的使用量來確認的。首席財務官布萊恩·羅賓斯（Brian Robins）表示，在覈心數據平台和AI收入增加的支撐下，第二季度是產品營收按年增速連續第三個季度實現加速。
該季度還實現了正向的經營現金流和非GAAP營業利潤，不過在GAAP準則下Snowflake仍處於虧損狀態。
| 指標 | 2027財年第二季度業績 | 公布變動/對比 |
|---|---|---|
| 總營收 | 15.5億美元 | 按年增長35% |
| 產品營收 | 14.919億美元 | 按年增長37% |
| GAAP產品毛利潤 | 10.574億美元 | 毛利率為70.9% |
| 非GAAP產品毛利潤 | 11.141億美元 | 毛利率為74.7% |
| GAAP營業虧損 | 2.630億美元 | 營業利潤率為(17.0%) |
| 非GAAP營業利潤 | 2.370億美元 | 營業利潤率為15.3% |
| 經營現金流 | 9140萬美元 | 佔營收的5.9% |
| 自由現金流 | 8380萬美元 | 自由現金流率為5.4% |
| 調整後自由現金流 | 9230萬美元 | 調整後自由現金流率為6.0% |
業務與客戶運營表現
Snowflake報告稱，合同需求、大客戶數量以及AI產品使用量均呈擴張態勢。剩餘履約義務（RPO）增長30%至90.0億美元；過去12個月貢獻產品營收超過100萬美元的客戶數量增長了27%。
本季度AI應用的採用率也有所提升。CoCo新增了2000多個賬戶，總量突破9100個；而CoWork賬戶數達到5800個。
| 業務指標 | 2027財年第二季度業績 | 變動或上下文背景 |
|---|---|---|
| 剩餘履約義務（RPO） | 90.0億美元 | 按年增長30% |
| 淨收入留存率 | 126% | 現有客戶群體繼續擴大消費額 |
| 過去12個月貢獻產品營收超100萬美元的客戶數 | 828 | 按年增長27% |
| 《福布斯》全球2000強客戶數 | 829 | 第二季度淨增14家 |
| 淨新增客戶總數 | 692 | 按年增長32% |
| CoCo 賬戶數 | 超過 9,100 | 第二季度新增超 2,000 個 |
| CoWork 賬戶數 | 5,800 | 季度末採用率指標 |
CoCo和CoWork賬戶數字代表本季度最後四周的平均值，統計的是根據Snowflake內部分類每周使用相應功能的能力賬戶和按需賬戶。此外，Snowflake在2027財年上半年將330多項產品功能推向正式商用（GA），較上年同期增加35%。
產品營收加速增長，而GAAP準則下盈利能力仍為負
不同會計準則基礎之間的差異顯著。非GAAP產品毛利率為74.7%，比70.9%的GAAP毛利率高出3.8個百分點。在營業層面，Snowflake報告的非GAAP營業利潤率為15.3%，但GAAP營業利潤率為負17.0%，這兩種營業業績結果相差約5億美元。
Snowflake的非GAAP定義根據具體情況扣除了股權激勵相關費用、收購無形資產攤銷、收購及戰略投資成本、重組項目以及某些其他費用。因此，非GAAP利潤率的改善表明管理層首選業績衡量指標下的運營紀律良好，但這並不意味着Snowflake已實現GAAP營業盈利。
現金生成為正，但相對於營收而言規模較小。在對與員工股票交易相關的薪酬稅項目進行調整後，調整後自由現金流比自由現金流高出約850萬美元。公司指出，這些支付的時間節點可能會影響具體季度的現金流表現。
第二季度6.0%的調整後自由現金流率也遠低於23.0%的全年預期目標。由於季度與年度期間無法直接對比，後續季度的現金轉化率將是衡量實現該目標進展的重要指標。
業績指引
管理層將全年產品營收指引上調了2.30億美元（即約3.9%），並將預期增長率從31%提高至36%。同時還將全年非GAAP營業利潤率預期上調了1個百分點。
第三季度產品營收範圍意味着37%至38%的增長率，這將維持或略高於第二季度37%的增速。
| 期間與指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 第三季度產品營收 | 15.88億美元-15.93億美元 | — | 按年增長37%-38% |
| 第三季度非GAAP營業利潤率 | 15.5% | — | — |
| 2027財年產品營收 | 60.70億美元 | 58.40億美元 | 上調2.30億美元；增速從31%提高至36% |
| 2027財年非GAAP產品毛利率 | 74.0% | — | — |
| 2027財年非GAAP營業利潤率 | 14.5% | 13.5% | 上調1個百分點 |
| 2027財年調整後自由現金流率 | 23.0% | — | — |
近期內部人士交易
根據提供的六個月內部人士數據，Snowflake內部人士在34筆交易中買入了4,203,802股，在49筆交易中賣出了2,754,088股，淨買入1,449,714股。內部人士持股總量列為1027萬股，淨買入比例為16.40%。
最新列出的10筆交易報告以減持為主，同時包含2筆股票贈予和1筆衍生證券轉換。表格按披露列出了交易價值；這些記錄未提供具體的股數。
| 日期 | 內部人士及職位 | 交易類型 | 持股形式 | 申報價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年8月26日 | Benoit Dageville，董事 | 以每股0.00美元價格贈予股票 | 間接持股 | $0 |
| 2026年8月26日 | Benoit Dageville，董事 | 以每股309.44美元價格賣出 | 間接持股 | $15,472,000 |
| 2026年8月19日 | Frank Slootman，董事 | 以每股8.88美元價格行使衍生證券轉換 | 直接持股 | $2,664,000 |
| 2026年8月19日 | Frank Slootman，董事 | 以每股319.06美元-333.37美元價格賣出 | 直接持股 | $97,425,065 |
| 2026年8月12日 | Benoit Dageville，董事 | 以每股0.00美元價格贈予股票 | 間接持股 | $0 |
| 2026年8月12日 | Benoit Dageville，董事 | 以每股335.70美元價格賣出 | 間接持股 | $16,785,000 |
| 2026年8月7日 | Christian Kleinerman，高管 | 以每股325.00美元價格賣出 | 間接持股 | $9,750,000 |
| 2026年8月7日 | Michael L. Speiser，董事 | 以每股324.06美元價格賣出 | 間接持股 | $16,443,128 |
| 2026年8月3日 | Christian Kleinerman，高管 | 以每股293.99美元-300.00美元價格賣出 | 直接持股 | $2,969,950 |
| 2026年7月31日 | Christian Kleinerman，高管 | 以每股300.00美元價格賣出 | 間接持股 | $8,995,800 |
這些記錄僅描述了交易事實，並未說明每位內部人士進行交易的具體原因，也不代表其對Snowflake前景的態度或看法。
投資者需要關注的風險
- 基於按需使用（用量付費）的收入存在不確定性：客戶可以自主控制使用時間和用量，因此單個季度的使用量並不必然代表未來的產品營收。
- 剩餘履約義務（RPO）並非直接的收入預測：客戶使用時機、合同續約、容量購買、未用容量的結轉以及外匯變化等因素，均會影響這90.0億美元餘額轉化為收入的方式和時間。
- GAAP準則下的盈利能力依然為負：GAAP營業虧損與非GAAP營業利潤之間的巨大差距表明，調整後指標下的進展尚未轉化為GAAP準則下的營業盈利。
- 調高後的指引需要持續強勁的執行力：要實現全年產品營收36%的增長率以及14.5%的非GAAP營業利潤率，要求Snowflake在保持成本管控的同時，繼續維持近期加速增長的勢頭。
- AI收入信息披露仍較有限：雖然CoCo和CoWork的應用率有所上升，且管理層提到了AI收入的階梯式增長，但財報並未單獨羅列出具體的AI收入金額。
總結
Snowflake在2027財年第二季度的業績兼具產品營收加速增長、大客戶規模擴大以及AI使用率提升等多重亮點。管理層調高全年產品營收和非GAAP營業利潤率指引，反映出對這一增長勢頭的信心增強，但GAAP營業虧損以及第二季度較為平淡的現金流利潤率仍是不容忽視的反向因素。接下來需要重點關注的領域包括第三季度的用量增長、客戶及AI採用率向營收的轉化情況、全年現金流目標的推進進度，以及GAAP與非GAAP盈利能力之間的差距是否開始收窄。
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