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　　來源：IPO日報

　　「天孚通信是不是老鴨頭形態了？」股民小雨問筆者。

　　「易中天」（新易盛、中際旭創、天孚通信）中的光模塊龍頭中際旭創的最新動作，讓小雨有了解套的期盼。

　　據了解，小雨天孚通信的成本大約在300元左右，9月1日，筆者落筆之時，天孚通信的股價在250元上下浮動。

　　8月31日晚間，中際旭創發布《關於回購公司股份方案的公告》，擬以自有資金或自籌資金回購公司A股股份，回購資金總額不低於40億元且不超過80億元，回購價格不超過1200元/股。

　　按回購金額上限80億元、回購價格上限1200元/股測算，預計回購股份約666.67萬股，約佔公司總股本（A+H）11.78億股的0.57%；按下限40億元測算，約333.33萬股，約佔0.28%。回購股份將用於股權激勵或員工持股計劃，若36個月內未使用完畢則註銷，回購期限為12個月。

　　那麼，對於中際旭創的回購方案，市場給出了什麼樣的回應？

　　張力製圖

　　9月1日，中際旭創股價開盤852.5元（昨收851.9元），然後衝高回落下水，最低837.33元，午後直線拉升，一度報887元，漲幅近4%。然後再度回落，截至收盤，漲幅0.87%，成交額246.7億元，換手率2.58%，總市值約10122億元。

　　而新易盛也跟隨上漲，一度上漲2個多點，收盤價格402.81元，上漲0.23%，成交金額150.62億元。

　　天孚通信則全天水下游蕩，收盤下跌4.27%，成交金額83.49億元，換手率3.04%。

　　總體來看，三隻個股呈現明顯分化——中際旭創與新易盛尚在紅盤，天孚通信依然在深水中大跌。

　　那麼，投資者如何看待中際旭創的回購？它能否帶動「易中天」重新起飛？它們的機遇和挑戰有哪些？

　　從國內政策環境來看，顯然對「易中天」是有利的。

　　6月10日，工信部印發《「人工智能+信息通信」創新發展實施意見（2026—2028年）》，將光電芯片、OCS器件、CPO器件等定位為AI發展底座。

　　6月26日，工信部發布《高速光模塊產業發展白皮書》，明確新建萬卡智算中心必須標配800G/1.6T、淘汰400G低速模塊，預測2026年全球1.6T光模塊出貨1500萬隻、市場規模45億美元。

　　但國外的政策風險就反過來了。

　　有傳聞稱，美國聯邦通信委員會（FCC）正制定措施，計劃禁止進口中國新型號光收發模塊——這是板塊面臨的重要外部不確定性。

　　我們再從行業趨勢和業績表現來看一下「易中天」的底色。

　　光模塊的市場空間應該說還是相當樂觀的，當前AI算力驅動光模塊從400G向800G、1.6T乃至3.2T跨越。

　　中際旭創在半年報中就表示，受益於AI大客戶對算力基礎設施的強勁投入，800G、1.6T產品出貨較快增長，其中1.6T硅光模塊已進入規模放量階段。

　　三家公司的業績同樣十分亮眼。

　　2026年上半年，中際旭創營收 417.78億元，按年大增 182.49%，歸母淨利潤 136.51億元 ，按年上漲241.70%。

　　新易盛營收 209.10億元，按年上漲100.34% ，歸母淨利潤75.29億元， 按年上漲90.98%。

　　天孚通信營收28.28億元， 按年增加15.15%，歸母淨利潤 12.04億元， 按年上漲33.92%。

　　三家合計淨利潤約223.84億元，其中中際旭創毛利率達46.25%，新易盛毛利率48.46%，天孚通信受個別物料階段性供給短缺影響，業績增速相對遜色。

　　中際旭創的回購顯示，其對自己還是有信心的：回購價格1200元/股的上限，幾乎是當前價格的50%漲幅，傳遞出管理層認為當前股價被低估。

　　客觀來看，人工智能才啱啱起步，AI算力基建處於5年以上高景氣周期，800G/1.6T需求持續放量，

　　中際旭創全球市佔率領先，在多家重點客戶保持主力供應商地位，對未來有信心並不奇怪。

　　但挑戰並非沒有。

　　簡單計算，中際旭創的回購佔總股本不到1%，對EPS實質提升有限，更多是一種信心表達。

　　而美國FCC禁令風險尚未落地，一旦實施將對出口造成衝擊。陽光電源最近兩個月的大跌，或許是一個可以旁觀的案例。

　　對於投資者而言，要理性看待回購的短期與長期效應。

　　筆者以為，回購的真正價值在於：①中長期股權激勵綁定核心人才；②三年未用註銷機制帶來的EPS提升。

　　40億-80億元的回購是強信心的信號，但9月1日衝高回落的走勢說明市場存在分歧。

　　FCC禁令是最大的未落地風險，需密切關注進展。

　　雖然「易中天」整體上基本面強勁，但外部不確定性不可忽視。

　　如果是注重長期價值，如果足夠堅定，或許可以忽視短線因素，避免追漲殺跌；如果是波段持有，或短線博弈，可能更需要關注趨勢變化和消息因素。