金吾財訊 | 華泰證券表示，8月AI鏈對韓國出口增長的拉動進一步增強，帶動整體出口增速回升。8月韓國出口按年增長68.7%，較7月的63.0%有所回升，高於彭博一致預期的63%，工作日調整後出口按年亦由7月的69.5%進一步升至72.6%；進口按年增長22.5%，低於上月的26.5%和彭博一致預期的25.0%；貨物貿易順差（未季調）由7月的303.9億美元擴大至347.5億美元，高於彭博一致預期的304.6億美元。AI鏈出口高位上行，按上年同期分項基數粗略估算，狹義AI鏈產品（半導體和計算機）貢獻了韓國當月出口增長的9成左右，但非AI鏈出口邊際放緩。該機構指，展望後續，全球雲廠商AI資本開支和存儲供需偏緊格局仍有望支撐AI鏈貿易，但領先指標和存儲價格均出現降溫信號，AI鏈出口按年增速或由加速上行轉向高位放緩。同時，美伊局勢二次升溫以及全球主要央行轉鷹或壓制全球貿易量增長。以存儲為代表的AI鏈「堵點」產品供需持續偏緊，指示韓國半導體及計算機出口金額仍有望維持高位。但領先韓國半導體出口約四個月的費城半導體指數按年已從高位明顯回落、四季度AI鏈出口的按年基數大幅抬升、以及存儲價格按月漲幅收窄，均指向後續韓國半導體出口上行動能可能邊際減弱。由於韓國出口增長對少數AI產品的依賴進一步上升，8月計算機+半導體佔韓國總出口的比重已超過50%，韓國出口對全球雲廠商資本開支規模的敏感度或進一步上升。此外，7月以來美伊局勢二次升級推升油價，同時通脹風險導致美歐日央行普遍轉鷹，或對全球貿易量增長形成一定拖累。