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藍鯨新聞9 月 3 日訊（記者 徐甘甘）9 月 3 日，算力基礎設施服務商亞康股份（301085.SZ）發布公告，下屬子公司北京亞康智算科技有限公司（下稱 「亞康智算」）與供應商 B 公司簽署《算力租賃協議》，由亞康智算承租算力資源，合同含稅金額 9.22 億元，租賃期限 60 個月。
至此，自 8 月18日起，亞康股份已經披露 5 筆算力相關重大合同。其中 8 月公告合同總額逾 52 億元，疊加本次 9 月 3 日新增訂單，公司年內披露算力相關合同累計規模突破 60 億元。
從公告明細來看，多筆訂單雖並非全是算力租賃合同，但均圍繞算力相關。8 月 18 日，亞康智算與供應商 A 公司簽署兩份算力服務採購合同，合計金額 8.68 億元；8 月 27 日，亞康智算與客戶 A 公司簽訂 9.25 億元算力服務合同；8 月 31 日，公司新加坡子公司分別與境外供應商、境外客戶簽署設備採購及銷售合同，兩項合同合計約 34.48 億元，其中採購合同金額約 17.03 億元，銷售合同金額約 17.45 億元；值得注意的是，新加坡子公司訂單為設備購銷業務，並非算力長期租賃合同。
募投項目「急轉彎」：2.87億元從「東數西算」轉向算力租賃
密集披露訂單的背後，是公司業務戰略的明顯轉向。
今年 6 月，亞康股份完成募集資金用途變更，將原 「總部房產購置項目」 與 「東數西算」 支撐服務體系建設項目合計 28743.17 萬元，全部調整至新設的算力租賃業務項目。調整後，28290.17 萬元用於高性能服務器採購，剩餘 453 萬元作為運維配套投入。項目選址甘肅、內蒙古，計劃於 2026 年底達到可使用狀態。
公司解釋稱，當前算力政策導向由 「東數西算工程建設」 轉向全國一體化算力網絡調度，下游客戶需求從傳統 IDC 運維逐步升級至 AI 算力交付運營，原有募投項目已難以適配市場變化。
在前不久披露的在半年報中，亞康股份明確將算力租賃、Token 運營確立為戰略發展重點，提出打造 「Token 工廠」 的商業運營模式。8 月 4 日，公司在投資者交流活動中再次強調，將發力算力租賃與 Token 運營兩大板塊，培育第二增長曲線。
業績層面，亞康股份上半年實現顯著回暖。財報顯示，公司上半年營收 8.25 億元，按年增長 36.92%；歸母淨利潤 4961.89 萬元，按年增幅 176.29%；扣非淨利潤 4952.04 萬元，按年增長 168.62%；經營活動產生的現金流量淨額1.26億元，上年同期為-9278.72萬元。
2025 年，亞康股份迎來上市後首次年度虧損，歸母淨利潤虧損 1.42 億元，主要系大額資產減值計提、業務毛利率下滑疊加影響。當年公司確認信用減值損失 9862.37 萬元、資產減值損失 9701.11 萬元，兩項減值合計約1.96億元，大幅侵蝕盈利空間。今年 5 月，公司公告全資子公司亞康環宇一筆 1.37 億元預付貨款捲入合同詐騙案。
在短短一個多月披露超 60 億元算力相關合同的背景下，此前預付賬款踩雷、風控漏洞暴露的過往經歷，也令市場對公司內控水平能否匹配業務規模急速擴張產生疑慮。
簽約主體亞康智算去年虧損200萬，一季度盈利僅7萬元
鉅額訂單與自身資本體量之間的矛盾同樣值得警惕。
截至 2026 年 6 月末，公司歸母淨資產僅 9.75 億元，年內披露的 60 億元合同規模約為淨資產的 6 倍。長期算力合同執行需要持續前置資本投入，將對公司現金流形成考驗。財務數據顯示，6 月末公司賬面貨幣資金 5.01 億元，中報顯示有1億元被法院凍結，應收賬款 5.87 億元，規模佔到 2025 年全年營收 13.42 億元的 43.77%。
值得關注的是，合同條款本身也對資金使用效率形成剛性約束。8月27日簽署的9.25億元算力服務協議約定，60個月為「不可撤銷、不可縮短」的合作期限，任何一方提前解約需支付剩餘未履約期租金100%作為違約金；9月3日9.22億元租賃協議亦約定租金為「固定閉口價，不因市場波動、政策調整或匯率變化而調整」。
這意味着，即便上游算力採購成本下降，公司也無法享受成本紅利；而若客戶經營惡化或算力租賃市場價格下行，公司既無法提價、也無法退出。
此外，本次多份訂單的簽約主體亞康智算，盈利基礎尚顯薄弱。該子公司 2023 年設立，2025 年淨虧損 202.04 萬元，2026 年一季度淨利潤僅 7 萬餘元。公司在 8 月初投資者調研紀要中稱，算力設備資本投入高，公司策略優先與下游客戶簽訂長期閉口合同，以此鎖定收益、對沖資本投入風險。
但對於一家上半年淨利潤不足 5000 萬元、淨資產不到 10 億元的上市公司而言，規模逾 60 億元的在手合同能否順利轉化為穩定利潤，避免重現 2025 年大額資產減值的風險，仍有待後續財報持續驗證。
二級市場上，亞康股份今日收報66.25元，漲幅7.74%，總市值約57.49億元。拉長時間看，公司股價自5月20日盤中觸及88.66元的高點後便開啓回調，截至今日收盤，累計回調幅度約25.6%。