當前酒店行業正式步入存量競爭時代，行業發展重心，已經從單純追求新增門店規模擴張，轉向存量資產的精細化運營。能否在存量運營上做深做透，直接決定企業在行業周期中的表現。

2026年上半年，在行業承壓前行的背景下，上市公司錦江酒店的存量資產精細化運營能力突出，交出了具備韌性的中期經營答卷，多項核心財務數據明顯提升。

數據顯示，2026年上半年公司實現營業收入68.01億元，按年增長4.21%；歸母淨利潤5.45億元，按年增長47.05%；扣非歸母淨利潤5.93億元，按年增長45.16%。

財務數據方面，經營活動現金流按年增長57.95%，財務費用按年下降16.36%，整體財務安全邊際進一步夯實。

這背後發生了什麼？

若仔細研究這家企業近幾年的調整情況與反映到財報上的經營數據，營收逆轉背後，並非靠行業周期紅利或者終端提價拉動的數字遊戲，而是「練內功」，即來自內部管理挖潛、存量資產盤活以及產品結構升級等帶來的內生增長。

精管控：直營體系精細化提效，樣板能力反向輸出加盟大盤

過去行業高速擴張階段，不少企業將主要資源投向拓店規模，直營店更多承擔示範作用，部分門店在租金、人力、能耗等維度成本管控相對粗放。

步入存量新周期後，面對存量門店經營分化的現狀，行業企業逐步摒棄簡單關停的處置手段，嘗試通過體系化管理改革釋放經營潛力。打磨直營店經營能力，成為行業共同課題。

在此背景下，錦江酒店形成自身思路：將直營門店打造為運營改革的試驗田，把單店經營打磨作為改革的重要抓手。

麗怡酒店（深圳灣口岸四海地鐵站店）

自2025年開始，錦江酒店境內有限服務型酒店板塊啓動新一輪組織架構調整，落實「做精總部、做強區域、做實省區」的改革方向，充實一線業務力量，壓縮決策鏈條，推動經營權限與責任向區域、門店下沉。

組織架構理順之後，為把管控要求落到實處，今年以來，其對直營門店推行穿透式經營管控：總部垂直管理，部分大區設獨立直營省區，將考覈機制下沉至單店層面，圍繞門店日常運營、租金談判、人力能耗優化、單店經營模型打磨落地全套精細化管理舉措。這套改革不依靠資產模式的簡單切換，核心聚焦單店經營質量提升。

最終，這些調整的成效在經營數據上均有所體現。

2026年上半年，公司境內直營有限服務型酒店經營改善，RevPAR按年提升10.7%，出租率按年提升7.2個百分點，直營板塊盈利穩步上升，管控效果實實在在體現在報表當中。境外直營有限服務型酒店RevPAR 亦較上年同期增長7.26%。

成都339天府熊貓塔麗芮酒店

更值得一提的是，直營體系經營基本面的修復，價值並不侷限於其本身。總部同時也把直營門店跑通的經營標準、成本模型、現場管理經驗進行沉澱總結，反向賦能龐大的加盟業務基本盤。這種「直營做樣板，全網絡複用經驗」的模式，直接放大了改革帶來的收益。

反映到整體財務上，經綜合測算，2026年上半年，公司整體毛利水平保持36.93%，費用端得到有效約束，內部挖潛的紅利持續釋放。

謀煥新：存量資產價值重估，疊加數字化平台運營釋放利潤空間

與精細化管控並行推進的，還有存量物業的煥新升級。當然，這不算是錦江酒店的「獨門祕籍」，也是行業共識。

所謂煥新升級，一方面是採取大規模翻牌改造，把老舊物業直接更換品牌；其次，做柔性輕量化改造，控制改造成本，改造之後門店 RevPAR 普遍實現不同程度修復。

2026上半年，錦江酒店境內有限服務型酒店完成了超380家存量門店升級改造，淘汰低效資產，對硬件老化、產品競爭力不足的老門店進行翻新迭代。經過改造之後，不少老店的出租率、單店收益得到修復，存量資產的價值被重新激活。

同時，境外有限服務型酒店也完成40餘家酒店翻新改造，硬件品質得到全面提升。其2023-2025年期間完成翻新改造的直營店，與改造前相比RevPAR提升9%，RGI增長7個點至105。參照過往存量翻新帶來的經營改善成效，今年落地的這批改造項目，也有望逐步釋放經營勢能，為境外板塊後續業績修復提供支撐。

但硬件改造完成並不代表問題就此解決。不少翻新後的門店依舊高度依賴外部 OTA渠道獲客，高昂的渠道佣金持續影響門店利潤，只完成產品煥新，沒有完成收益結構的煥新。

為正視這一行業痛點，不少同行均在佈局直銷體系建設，而錦江酒店的差異化在於，將相關策略落地為一套完整可執行的運營體系，雙輪並行推動煥新。

具體來看，近年來錦江酒店依託平台體系建設打通會員、預訂、運營後台，推動客源結構持續優化。同時，緊扣新質生產力導向，藉助智能化與數字化手段實現前後台工具的提質升級。這也是企業繼多輪組織變革之外的又一項持續性重點投入。

當前會員體系已成為了錦江酒店直銷的核心壓艙石。2026年上半年，境內有限服務型酒店中央預訂率74.6%，較2025年度增加了11.8個百分點；直銷佔比按年提升33.9%；會員貢獻率75.57%，按年增加13%；會員平台月活用戶數按年增長24%。

商旅業務亦保持高增態勢，上半年商旅GMV按年增長31.5%，千萬級客戶GMV按年增長26%。高粘性會員體系疊加商旅業務增量，中央預訂能力持續增強，共同構成穩定高效的客源結構。

而錦江酒店數字化能力建設亦貫穿門店運營、對客服務、海外系統、全球供應鏈等全鏈條，為企業經營發展形成有力賦能。

其中，境內有限服務型酒店 AI語音助手JINTELL上半年新增覆蓋門店超1200家，上半年完成重大體驗升級，響應時長從6秒優化至2秒，形成「幾乎無感」的交互體驗；比鄰星APP員工端覆蓋率達99%，覆蓋房態調整、清掃管理、訂單查詢等作業，全面提升一線效率。海外有限服務型酒店同步推進EMMA CRS系統統一切換部署，海外會員與官網優化也在持續進行。

錦江GPP全球採購平台目前已服務75個國家，正積極推動海外供應鏈從「中國製造」向「中國供應鏈」轉型。上半年，國內市場GMV55.1億元，按年增長11%，累計為國內加盟商節約採購成本近1 億元，從供應鏈端增厚存量門店盈利空間。

推迭代：產品結構持續向上，多層次品牌矩陣抬升整體盈利中樞

硬件煥新疊加數字化運營，只是提質增效的一部分，企業還需要緊跟市場與消費需求變化，與時俱進推進產品迭代，錦江酒店對此有着清晰的洞察。

伴隨住宿消費分層與品質升級趨勢，消費者不再僅滿足於基礎住宿功能，對出行體驗、質價比的訴求持續提升。過去幾年，錦江酒店順應市場變化，推動存量經濟型門店向中端升級，新簽約項目也優先佈局中端及中高端賽道。

在高質量拓店的同時，公司持續梳理存量門店結構，主動出清低質存量項目，不斷優化整體門店資產質量與結構成色。

報告期內，錦江境內有限服務型酒店新簽約項目中75%集中在中端及中高端檔次，該佔比已連續多個報告期穩步抬升；同期新開全服務酒店規模穩步擴容，與有限服務酒店形成互補的產品矩陣，覆蓋大衆商旅至高端度假的多元消費場景。

6月新開業的成都麗笙精選酒店

經濟型酒店依託剛性出行需求築牢客流基本盤，但受定價天花板約束，利潤拓展空間相對有限；中端及以上產品則擁有更充足的收入與利潤彈性，能夠打開更大的盈利成長空間。

隨着中端及中高端產品佔比持續走高，錦江酒店的經營質量與盈利空間得到進一步提升。

分檔次經營數據顯示，中端酒店RevPAR 顯著高於經濟型酒店。在行業客房價格整體承壓的環境下，中端產品展現出更強的收入韌性，成為境內有限服務酒店板塊利潤的主要貢獻來源。

全服務酒店矩陣同樣釋放經營優勢，上半年境內全服務型酒店歸母淨利潤按年增長 27.70%。

綜上來看，回顧發展路徑，在2024年處置資產帶來的一次性收益褪去之後，錦江酒店並沒有依靠外延式手段尋求短期報表美化，而是選擇組織變革、數字化升級等一系列深度內部改革。

歷經多輪調整，管控、煥新、迭代三重改革後，價值逐步兌現。公司由此跑通一套可複製、可持續的內生增長經營模型：直營精細化管控築牢管理底座，存量煥新激活沉澱資產，產品結構迭代打開盈利天花板。

放到2026年上半年業績來看，增長並非只來自規模擴張或終端漲價，正是上述三重內生增長動力共同釋放，構築起企業長期經營韌性。