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藍鯨新聞9月3日訊（記者 王婉瑩）最新券商分倉佣金排行榜落定！藍鯨新聞記者梳理，據Wind數據，伴隨公募基金費率企穩與權益市場顯著回暖，2026年上半年券商分倉佣金收入合計達87.27億元，按年大幅增長95.13%，幾乎翻倍，創下近年同期新高。

總量激增的背景下，頭部壟斷格局也比以往更加牢固：中信證券、國泰海通、廣發證券、長江證券、華泰證券依舊佔據TOP5，合計分倉佣金約24億元，前十名券商合計約42億元，佔據全行業「半壁江山」，賣方研究進一步轉向深度研究與綜合服務能力的硬核博弈。

在固化格局之下，部分中小券商憑藉戰略改革實現驚人躍升。國金證券上半年分倉佣金暴增181.99%至2.98億元，座次從第18名躍升至第10名，連續兩年大幅攀升；「黑馬」華源證券研究所成立僅兩年半，便成為分倉佣金增長速度最快的券商之一，上半年佣金收入1.74億元。

也有部分券商掉隊，比如，信達證券成為前60強中跌幅最深的機構，佣金按年下滑26.12%，座次從32跌至第40名，核心團隊接連出走。

中信、廣發、國泰海通位列前三，壟斷格局持續加固

過去兩年，券商研究行業經歷了一輪劇烈洗牌。2021年分倉佣金曾達220億元峯值，此後逐年下行；2024年佣金新規落地後收入斷崖式回落，當年規模斷崖式下跌至105.8億元，2025年全行業佣金收入約為105.7億元，與2024年基本持平，賣方研究告別佣金紅利時代，轉向比拼研究深度與綜合服務能力的硬核競爭。

今年上半年，公募基金改革持續深化，費率企穩，權益市場回暖之下，公募分倉佣金收入合計達87.27億元，較2025年同期大幅增長95.13%，創下近年同期新高。

對於行業性回暖，國金證券股票銷售交易部總經理馮誠對藍鯨新聞記者指出，今年以來基金分倉盤子顯著擴大，離不開資本市場行情的顯著回暖，也與宏觀層面產業經濟轉型、新質生產力戰略的持續落地密不可分。科技創新為資本市場帶來了豐富的投資主線，帶動市場風險偏好明顯修復，為權益市場的活躍奠定了基調。「其次，公募基金產品在今年上半年整體取得了良好的投資收益回報，驅動基金管理規模的同步抬升，這是分倉市場增長的內生動力。」

從上半年排行榜來看，頭部券商的壟斷格局比以往更加牢固，中信證券、國泰海通、廣發證券、長江證券、華泰證券前五名合計分倉佣金約24億元，前十名合計約42億元，佔全行業幾乎半壁江山。

（圖片來源：wind數據）

中信證券以6.44億元的分倉佣金蟬聯榜首，按年增長83.19%。國泰海通、廣發證券分倉佣金5.15億元、5.12億元緊隨其後，兩者差距僅百萬，不過，廣發證券的按年增速已達104.33%，高於國泰海通的81.48%。

興業證券以158.5%的按年增速成為前7名中增長最猛的一家，4.07億元的佣金規模與第五名華泰證券的4.24億元僅差約0.17億元。此外，中信建投、申萬宏源、國聯民生分倉佣金均超3億元。

分倉佣金前十券商中，中金公司上半年分倉佣金2.50億元，按年僅增長47.89%，坐次滑落至第14名；浙商證券按年僅增47.90%，座次從跌至第15名。

前十陣營內部的變動最大亮點來自國金證券，公司上半年分倉佣金2.98億元，按年暴增181.99%，座次從第18名躍升至第10名，已經是連續兩年大幅躍升，前年排名為22名。

國金證券研究所所長蘇晨向藍鯨新聞記者表示，今年以來，公司對研究所業務進一步加大投入，「投行為牽引，研究為驅動」的戰略穩步推進。「我們認為未來幾年是賣方研究所格局持續變化的幾年，市場將對研究所的研究深度、研究格局、產業鏈研究聯動、研究前瞻性提出更高要求，國金研究所最重要的任務是培養人才、引進人才，完成研究業務的結構升級，打造賣方分析師的市場定價權。」

從動態來看，國金證券持續推進研究及銷售「3.0改革」的成果，圍繞研究定價權和市場影響力建設，推動研究、銷售及公司內部業務協同升級。

國聯民生表現同樣值得關注，2025年全年在整合推進過程中，公司分倉佣金收入為3.95億元，行業排名第9位。整合後，今年上半年以分倉佣金3.44億元，按年增長89.73%的表現重返第8位。

國聯民生研究業務相關負責人表示，不同於行業常見的強弱兼併、團隊大幅調整，公司研究所實現了兩套研究體系的重塑與融合，雙方團隊優勢互補，核心人才穩定、重點賽道無斷檔，「基本盤」在整合中沒有鬆動。

其指出，國聯民生研究的成長路徑，是一條「整合提質曲線」——通過雙強整合補齊規模和覆蓋，再通過優勢賽道、AI投研、海外佈局和內部協同提升研究服務密度，最終轉化為綜合投研能力競爭。

核心團隊接連出走，信達證券在前60名中降幅明顯

此外，部分中小券商的表現亮眼。

東方財富證券上半年分倉佣金達1.26億元，按年增長277.45%，排名由去年同期的33名攀升至第23位。

華源證券分倉佣金收入按年增長260.81%至1.74億元。記者關注到，華源研究所創立僅兩年半，2024年初，公司在虧損狀態下仍決定佈局研究所，並設定了三年投入預算達3億元的計劃。為此引進了新財富白金分析師劉曉寧擔任所長，從零開始搭建團隊，目前團隊規模已擴展至約170人。2025年，研究所分倉佣金收入1.44億元，今年上半年再實現大幅增長。

此外，華福證券分倉佣金達1.89億元，按年增長118.05%，邁入行業前20陣營。華福證券研究所於2024年開始「二次創業」，而今進入行業中游。

中原證券2026年上半年分倉佣金收入從2025年上半年的不足千元增至0.015億元，由於基礎小，增幅高達1900倍‘財通證券分倉佣金達0.99億元，按年增長241.33%；東莞證券排名上升17位。佣金達0.091億元，按年增長211.59%

需關注的是，信達證券是前60強中跌幅最深的一家，上半年分倉佣金0.22億元，按年下滑26.12%，座次從33名跌至40名。

信達證券的持續下滑，與核心人才大量流失直接相關——自中金公司發布擬吸收合併信達證券公告以來，2025年11月至2026年1月，信達證券接連失去三個核心分析師團隊，包括固定收益、金融工程和交通運輸領域的多位首席分析師及其成員。

而在此前2022年至2024年，信達證券分倉佣金已從2.58億元持續下滑至1.19億元，兩年跌幅超53%。

此外，德邦證券分倉佣金0.08億元，按年下滑37.41%。記者注意到，德邦證券研究所下設宏觀配置、產業研究、新能源、新材料、高端製造、前沿科技、醫藥健康、消費、金融等九大研究中心，今年6月，公司研究所正在廣發英雄帖，可見仍有追趕之意。（藍鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com)