金吾財訊 | 交銀國際研報指，認為阿里巴巴（09988/BABA）1QFY27 （6月季度）業績會給出較樂觀的基調，AI板塊方面，管理層預期AI雲業務27財年2-4季度收入按年增速~50%（由6月季度~45%加速 ），同時， AI實驗室的EBITA 6月季度虧損約138億元（人民幣，下同），公司預計後續有望逐步收窄至近100億元。電商板塊方面，該機構認為EBITA水平未來兩年有望往1,800-1,900億元的均值迴歸。即時零售業務的單位經濟模型（UE）持續按月改善，主要驅動力包括平均訂單價值（AOV）穩步提升，以及補貼力度趨於理性。該機構預期 FY27即時零售板塊虧損可望按年縮窄40-50%。公司在業績後增發7.1 億股孖展800億港元，攤薄約3.6%，孖展用途將全數用於AI相關投資。該機構認為在公司以增發方法孖展能快速補充內部資源，在算力採購的競爭下保有優勢。該機構認為公司在電商盈利基本盤轉趨穩定，AI雲/應用有望共同帶動整體盈利增長。該機構預計阿里27/28財年的Non-GAAP盈利按年+59%/35%。該機構以分部估值法得出最新目標價172美元/169港元（9988 HK/買入）: 對公司AI雲/AI 實驗室業務以5倍2027年預測市銷率作估值標準，電商集團則以1.3倍2027年預測市銷率作估值標準，並加上其它分部、現金/投資等。維持買入。