摩根大通市場情報交易台今年以來憑藉一系列精準的市場轉折點判斷贏得廣泛關注，如今再度調整立場——由看多轉為"戰術謹慎/中性"，理由是聯儲局政策路徑不確定性上升、市場定位擁擠、季節性壓力以及動量因子大幅回撤。

該團隊在最新晨報中指出，股市基本面整體仍然穩健，但未來2至3周內多重短期變量疊加，市場大概率將進入橫盤震盪格局。儘管指數層面未必出現大幅回調，但"子指數和個股層面出現進一步動盪並不令人意外"。

摩根大通Market Intel交易台由Andrew Tyler領銜，專注於機構客戶服務，與該行傳統賣方研究部門定位有所不同。據ZeroHedge報道，該團隊在2026年的市場判斷記錄頗為亮眼：年初堅定看多，隨後在美伊引發大宗商品價格飆升後及時轉為"戰術謹慎"乃至看空；數周後平倉空頭，在3月低點前轉為中性；4月至6月市場急速拉升期間重新轉為看多，並在頂部附近切換至中性；6月中旬小幅回調後再度轉為戰術性看多。

此次是該團隊年內又一次重要立場切換，也是繼6月中旬轉為看多之後的首次降級。

聯儲局政策路徑成最大變量

促使該團隊轉向的首要因素是聯儲局政策預期的重新定價。據該團隊對聯儲局主席沃什在傑克遜霍爾講話的解讀，核心信號包括：勞動力市場已達充分就業、通脹仍然偏高、聯儲局將以PCE作為通脹衡量指標、應對通脹的工具將是聯邦基金利率而非縮表，且當前金融條件並不具備限制性。

上述表態使9月議息會議成為"活躍會議"。債券市場隱含的9月加息概率已從約35%升至約58%。該團隊指出，本周非農就業數據（NFP）和下周9月11日的CPI數據將是關鍵輸入，其中CPI的重要性更高。

六大理由支撐戰術轉向

除聯儲局因素外，該團隊列出另外五項驅動此次立場調整的理由。

市場定位方面，摩根大通定位情報團隊警告，當前定位信號不夠清晰，歷史經驗顯示未來3至4周市場將呈現震盪走勢，動量因子的急速反彈也難以期待。

信用利差方面，勞工節後兩周歷史上往往出現信用債發行高峯，推動利差走闊，進而對股市形成壓力。結合近期AI相關交易已受到CDS利差走闊拖累，這一風險值得關注。

季節性方面，9月歷史上是標普500表現最差的月份，而中期選舉年的季節性規律通常表現為選舉前承壓、選舉後強勁反彈——自1990年以來，中期選舉日後3個月、6個月、9個月和12個月，標普500的平均漲幅分別為5.4%、11.4%、12.5%和14.7%，勝率均在78%至100%之間。

動量因子回撤方面，摩根大通JPMPURE動量指數較6月曆史高點已下跌逾21%，"經典"動量指數JPPQMO則較高點下跌近34%，均超出10%至15%的典型回撤區間。

AVGO財報方面，該團隊認為即便業績亮眼，也可能難以帶動AI、存儲及半導體板塊實現實質性股價上漲。

做多納指、沽空羅素，關注大型銀行

在具體策略上，該團隊建議以做多納斯達克100（NDX）、沽空羅素2000（RTY）作為起點。科技板塊內部，鑑於AI、存儲及半導體難以維持買盤，"七巨頭"（Mag7）是近期首選；軟件板塊仍具吸引力，尤其是在半導體持續下跌的情景下。中小盤股（SMID-caps）在此次戰術調整中大概率跑輸。

周期股方面，若本周ISM數據超預期，部分周期性板塊仍有表現空間，其中大型銀行股受益於經濟增長敘事與寬鬆金融條件，消費可選板塊則在能源價格下行時具備吸引力。防禦板塊中，醫療保健在中期選舉前歷史上表現最佳。

對沖工具方面，該團隊看好沽空信用ETF並買入VIX產品。在9月16日聯儲局會議結束前，"美元貶值"交易或面臨阻力，建議將現金頭寸切換為衍生品倉位。此外，該團隊提示兩大外部風險需持續跟蹤：一是美國與伊朗局勢能否達成協議，或是否出現推升油價的新動作；二是美加貿易爭端是否進一步升級。