持有奢侈品股票幾乎已經成為一種逆向投資。不過，消費信心與盈利增長有望觸底的信號，預示着這個遭受重創的板塊或將迎來喘息。

　　截至5月，歐洲奢侈品板塊相對大盤最大跑輸幅度達25%，此後板塊走勢企穩。但反彈行情十分短暫，板塊依舊跑輸大盤。銷售復甦遲遲未能兌現，消費類股票整體承壓，消費者情緒也持續低迷。

　　摩根大通由米斯拉夫·馬泰伊卡牽頭的策略師團隊表示：「有意思的是，每當消費信心處於低位，就像當前這一階段，消費板塊往往在之後12個月取得超額收益。」他們指出，奢侈品通常是該環境下表現最好的板塊之一。「總體來看，可選消費板塊仍處在風暴中心，盈利預警頻發、業績指引偏謹慎，但後續有望迎來更好表現。」

　　策略師稱，密歇根大學消費者信心指數觸底之後，歐洲奢侈品板塊平均會相對大盤分別跑贏9%、12%。基於未來潛在的財富效應，他們在全球範圍內對奢侈品板塊給予超配評級。他們認為韓國正在成為增長引擎，零售銷售表現強勁，該市場的業務佔比現已超過中東。與此同時，隨着宏觀環境趨於穩定，中國需求有望逐步改善。

　　奢侈品板塊盈利增長已經低迷約兩年，顯著弱於大盤。不過這一趨勢終於顯現最壞階段已經過去的跡象，盈利預測開始指向回升。

　　皮蓋‑加蘭銀行高級基金經理克里斯蒂娜·卡爾斯滕表示：「如果投資組合完全沒有配置奢侈品，可以考慮開始分批建倉。這屬於逆向投資，適合長期投資者，回報兌現或許需要時間。」

　　即便如此，復甦進程仍可能十分脆弱。

　　美銀由阿什利·華萊士牽頭的分析師團隊表示：「我們跟蹤的行業數據顯示，按區域加權計算，2026年截至目前全球奢侈品行業三季度增速較二季度放緩3個百分點；該數據尚未納入9月，而9月的基數對比壓力最大。」

　　美銀團隊補充稱，放緩態勢在二季度表現亮眼的美國、日本、韓國以及中國澳門市場最為突出，歐盟旅遊消費則韌性較強。美銀對路威酩軒、愛馬仕、歷峯集團維持買入評級，並表示奢侈品需求復甦將是漸進式，而非線性上行。

　　估值層面，板塊估值回落至接近十年均值，預期市盈率約25倍。細分個股分化巨大。例如路威酩軒當前相對同業存在25%的估值折價，處於十年區間高位，是板塊內估值最低的標的之一。

　　這意味着投資需要擇股。投資者不再追捧業務多元化的企業，轉而青睞具備復甦邏輯、契合特定趨勢的標的。舉例而言，家庭普遍悲觀的情緒也體現在消費行為上：仍在購買奢侈品的消費者，更偏好腕錶、珠寶，而非手袋與服飾。

　　自4月初以來，美銀編制的硬奢侈品組合相對軟奢侈品組合超額收益超40個百分點，反映戰爭環境下珠寶類企業盈利韌性更強。受此影響，潘多拉以及卡地亞母公司歷峯集團成為2026年表現最好的奢侈品企業；而時尚巨頭路威酩軒、愛馬仕跑輸行業，股價分別下跌30%、27%。