【招商證券： 美債利率上行的動力與未來拐點的催化】招商證券發布研報指出，近期美債利率上行主要由期限溢價貢獻，背後反映的是美國長債供需的流動性變化和財政風險溢價。聯儲局主席沃什在全球央行年會的講話整體表態偏鷹，對此前模糊的措辭有所修正，有助於改善聯儲局的公信力，但同時市場對9月加息預期快速升溫。當前美債利率的上行趨勢能否出現拐點，主要觀察政策層面會否有新的表態/美伊進展、9月中的通脹數據以及9月議息會議。1）如果下周五公布的通脹數據超預期回升或者回落速度不及預期，加息預期可能進一步升溫，屆時無論9月聯儲局隨行就市完成加息還是聯儲局不加息，對市場而言都是靴子落地的效果，有望引導美債利率回落。2）如果通脹進一步回落，或者美伊之間取得重大積極進展，加息預期緩和引導美債利率回落。3）如果國債利率進一步飆升，那麼財政部出手干預的概率進一步增大，同時也會吸引部分長債的買盤資金。對市場而言，近期美債利率上行，美元走強，非美貨幣承壓，股票市場階段性承壓；黃金短期相對承壓，受到流動性預期收緊和美元信用修復雙重邏輯的打壓。但中長期來看，一旦後續長債利率衝高後回落，將有利於股市在下跌後的中期修復。