公募基金最新中報持倉披露完了。
公募基金的審美徹底變了。曾經牢牢佔據基金重倉榜的白酒、消費、醫藥、金融，這一次幾乎集體淡出。
主動權益基金最新前20大持倉裏，沒有一家傳統意義上的「老登股」，取而代之的，是光模塊、AI芯片、半導體設備、PCB、先進封裝等一批科技公司。
過去公募基金重倉榜上的「茅指數」，正在變成一張國產算力產業鏈名單。
公募基金2026年中報於8月31日披露完畢。數據顯示，信息技術已經成為公募基金最集中的重倉方向。無論主動基金還是被動基金，全部持股TOP20的前四名，均為信息技術公司。
中際旭創以1902.11億元的持股總市值位居第一，被2828只主動基金共同持有。
主動權益基金前20大持倉分別為：中際旭創、新易盛、寒武紀、東山精密、寧德時代、北方華創、兆易創新、源傑科技、海光信息、三環集團、中微公司、立訊精密、生益科技、滬電股份、中芯國際、長川科技、拓荊科技、中科飛測、深南電路、中芯國際。
(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）
光模塊、AI芯片、晶圓代工、半導體設備、存儲、PCB幾乎一應俱全。市場最願意給錢的方向，已經從品牌、渠道和消費壁壘，切換到了算力、製造與技術壁壘。
港股也是相似的變化。
主動基金持有港股TOP20中，中芯國際、華虹宏力和騰訊控股位列前三，持股市值分別為399.50億元、222.65億元和219.01億元。兩家半導體公司，壓過騰訊，站上了主動基金港股持倉的最前排。
被動基金同樣在向科技集中。2026年中報，被動基金全部持股中，前三大重倉股分別為中際旭創、新易盛和寒武紀，持股總市值分別為806.99億元、614.45億元和602.93億元。
不過在港股，被動資金仍然更多地反映指數本身的權重結構。被動基金持有港股TOP20中，騰訊控股、阿里巴巴-W和美團-W位列前三，持股市值分別為174.99億元、141.95億元和125.43億元。
把四張圖放在一起看，脈絡非常清楚。
主動資金正在把更多倉位壓向硬科技，尤其偏愛產業鏈上游和具備稀缺性的製造環節；被動資金則一邊跟隨A股科技龍頭市值上漲，一邊繼續持有港股互聯網平台權重股。
主動和被動，選擇方式不同，卻在同一條科技主線上會師了。
更有意思的變化，發生在張坤身上。
過去很長一段時間，張坤幾乎是消費價值投資的代表人物。白酒、互聯網平台、優質消費品，是外界對他的典型印象。
如今，這位價值派基金經理也開始主動轉身。
張坤的代表作易方達藍籌精選，規模超204億元。上半年，這隻基金明顯撤退白酒，轉向硬科技。
相較去年年末，前20大重倉股中一口氣新進10只股票。其中，中芯國際、北方華創、寒武紀、中際旭創、江豐電子、芯原股份、翱捷科技、東山精密這8家公司，分別覆蓋晶圓代工、半導體設備、AI芯片、光模塊、先進封裝靶材等環節，連起來幾乎是一條完整的國產算力產業鏈。
對於消費，張坤在半年報中寫道：
「疫情後，居民超額儲蓄金額不斷增加，消費意願下降，預防性儲蓄上升，以應對未來就業等不確定性。然而，凱恩斯曾經提出過‘節儉悖論’，當個人增加儲蓄時，短期內可能減少消費支出，從而降低總需求，導致產量下降、失業增加，最終國民收入下降。目前，可能需要藉助外力打破‘節儉悖論’和螺旋加強的負面預期，使經濟循環重新活躍起來。」
對於AI，張坤錶示：
「AI投資方面，AI的產業趨勢仍在早期階段，從Chatbot到Coding再到Agent，每年我們都可以看到不斷超預期的AI進展。但在股票投資上，過去3年相對其他行業的漲幅與部分細分行業相對較高的估值，天然就會增加投資的難度與股票波動率。」
「市場不斷糾結日益增長的Capex投入與實際投入回報仍不足的矛盾。短期來看，這種矛盾是真實的，巨頭們的自由現金流會受到擠壓，但換個角度，可能零邊際成本、高ROI的互聯網時代已經過去。我們能看到海外上游擁有較強護城河的硬件基礎設施廠商在穩步提價並為股東創造回報，下游大模型的格局仍未穩定，中期產業鏈的利潤仍會持續向上遊傾斜。」
對於硬件公司的長期價值，張坤提醒：
「另外，在一些企業業績爆發的同時，我們認為企業是否能夠長期受益至少是同等重要的。企業的競爭壁壘是否足夠高？在產業鏈的位置是否難以替代？兩三年短期盈利爆發後是否會面臨供給格局的長期惡化？提價帶來的短期盈利增長能否持續？特別是對於硬件公司，這些問題同樣值得思考。」
這份中報最值得注意的，不只是張坤從白酒轉向硬科技，更是舊共識退潮後，新共識正在迅速形成。
過去，資金擠在消費裏；如今，主動資金和被動資金又一起站到了科技這一邊。
AI浪潮滾滾而來，硬科技正在成為這個時代最重要的產業主線之一。
但投資最終要回答的，仍是那幾個樸素的問題：利潤從哪裏來，壁壘能維持多久，今天的價格與未來的業績匹配度如何。
這一次，公募基金把票投給了硬科技。後面的勝負，不由重倉榜決定，只由公司的利潤和股票的價格決定。