智通財經APP獲悉，在經歷約一個月的緩慢走弱後，日元周四突然大幅走強，單日漲幅接近2%，創下自7月底日美聯合干預匯市以來的最大單日升幅。美元兌日元從此前一周早些時候觸及的160.39高點快速回落，最低下探至155.30附近，距離7月干預後的低點155.23僅一步之遙。

這波急速反彈引發市場高度關注。摩根大通策略師警告稱，若美元兌日元進一步跌破155關口，龐大的日元空頭頭寸可能被迫加速解除，從而引發連鎖賣盤，推動日元出現超出市場預期的升值。

根據摩根大通策略師Junya Tanase等人發布的報告，目前仍有約16萬億至17萬億日元(約合1026億美元)的看空日元頭寸尚未平倉。報告指出，如果美元兌日元跌破155，「不能排除賣出引發更多賣出、進而推動日元升幅超出預期的風險」。

摩根大通估算，若這些空頭頭寸被完全解除，理論上可能將美元兌日元推入142至146區間。

「近期價格走勢似乎印證了我們的觀點，即市場上可能仍存在相對較大的日元空頭頭寸，」該行在一份報告中寫道。不過，摩根大通也強調，目前圍繞日本政府養老金投資基金(GPIF)資產配置調整以及日本央行更快加息的預期「看起來有些過度」，因此短期內美元兌日元大幅跌破該行假設的155—165區間的概率並不高。

多重催化因素疊加，空頭回補放大漲勢

受多重催化劑的推動，日元周四迎來強勁反彈。

首先是關於GPIF資產配置的猜測。市場傳聞日本最大的養老金基金可能提高國內債券的配置目標，這被部分投資者解讀為有利於日元需求。儘管GPIF尚未正式確認相關調整，但該預期已在市場中發酵。

其次是日本央行加息預期快速升溫。日本央行審議委員高田創周三表示，加息25個點子「並非一定板上釘釘」，並稱一般而言連續加息也是可能的。這一表態強化了投資者對日本央行可能採取更激進緊縮步伐的猜測。互換市場目前幾乎完全定價日本央行將在9月18日的政策會議上加息25個點子，並預計12月再次加息的概率約為80%。

第三，聯儲局理事克里斯托弗·沃勒關於通脹進展的鴿派言論削弱了美元。沃勒的講話降低了市場對聯儲局繼續大幅加息的預期，美元指數當日下跌0.6%，觸及5月以來最低水平。美日利差收窄的預期進一步支撐日元。

此外，日元空頭回補和日本國內投資者的對沖需求也放大了漲勢。富國銀行亞太區首席策略師奇杜·納拉亞南表示，周四的漲幅可能被投機性日元空頭回補以及國內投資者的對沖需求所放大，但僅憑這些資金流不太可能推動日元大幅走高。他認為，日元若要出現超出當前水平的顯著反彈，還需要日本央行出人意料地鷹派、東京方面保持財政審慎以及美元整體走弱。

據了解，日元此前的持續走弱曾迫使日本當局在7月底與美方聯合干預匯市，過去一個月日本已動用創紀錄的964億美元支撐日元。儘管干預暫時遏制了日元跌勢，但市場對其長期效果仍存疑慮。本周早些時候美元兌日元重新升破160，一度令干預效果面臨考驗。

隨着日元再度逼近關鍵點位，日本官員的言論已明顯轉強。日本最高外匯事務官員三村淳對記者表示，他對日元當前狀況並不滿意，並誓言「將繼續在外匯市場上戰鬥」。這一表態較其近期言論更為強硬。野村國際外匯策略師Yusuke Miyairi指出，三村淳的措辭意義重大，因為市場對干預風險的緊張情緒已經上升。

「在這種環境下，美元兌日元測試160的可能性有所降低，該貨幣對更有可能停留在155—160區間的底部附近，」Miyairi表示。

目前，市場還在警惕日本當局可能利用即將到來的「白銀周」假期再次出手干預。今年4月，日本當局曾選擇在長假期間入場干預，因此投資者猜測日本可能採取類似策略。白銀周假期將在日本央行政策會議後不久開始。

不過，最新的日本央行數據顯示，周三並未出現日本當局大規模入市的跡象。儘管如此，交易員仍保持高度警惕。

道富銀行東京分行經理Bart Wakabayashi表示：「任何劇烈波動之後，任何交易台的第一反應都是‘這是干預嗎?’正如我們昨晚所見，我認為市場將繼續保持非常敏感和緊張。」

美國財長施壓日本加息，政策會議成焦點

日元大漲過後，目前市場焦點已轉向日本央行9月18日的政策會議。美國財政部長斯科特·貝森特近期加大了公開施壓日本加息的力度。若日本央行未能滿足貝森特幾乎毫不掩飾的加息呼籲，不僅會令交易員感到意外，還可能引發日元再度下跌。

Pioneer Investments策略師Paresh Upadhyaya認為：「日本央行似乎將在9月扣動扳機加息，並可能為後續加快加息步伐打開大門。我們終於看到，在政策預期層面出現了一些有意義的跟進，以配合此前的干預行動。」

不過，也有分析人士對日元能否持續走強持謹慎態度。瑞穗銀行外匯現貨交易團隊主管Hideaki Minami表示，日元買盤可能主要來自海外投資者對大幅加息的猜測，但「從今天的走勢就斷定日元貶值趨勢已經逆轉還為時過早」。