金吾財訊 | 港股早盤走弱，科技股跌幅領先，截至午間收盤，恒指跌0.96%，國企指數跌1.11%，恒生科技指數跌1.54%。理想汽車-W（02015）跌4.67%，東方海外國際（00316）跌4.36%，洛陽鉬業（03993）跌4.33%，吉利汽車（00175）跌4.15%，寧德時代（03750）跌4.05%。漲幅方面，百濟神州（06160）漲2.35%，新東方-S（09901）漲2.20%，翰森製藥（03692）漲1.92%，中國海外發展（00688）漲1.54%，小米集團-W（01810）漲1.09%。黃金股受壓，珠峰黃金（01815）跌5.72%，潼關黃金（00340）跌5.36%，中國白銀集團（00815）跌5.36%，招金礦業（01818）跌4.88%，中國黃金國際（02099）跌4.62%，紫金黃金國際（02259）跌4.03%，紫金礦業（02899）跌3.62%。市場對霍爾木茲海峽能源運輸受阻的擔憂持續升溫。此外，全球債券市場延續拋售潮，主要經濟體國債收益率紛紛攀升至數十年來高位。內房股下跌，融信中國（03301）跌7.14%，富力地產（02777）跌4.12%，龍湖集團（00960）跌3.95%，綠城中國（03900）跌3.94%，中國海外宏洋集團（00081）跌3.94%，雅居樂集團（03383）跌3.75%，新城發展（01030）跌3.17%。中金公司認為住房制度改革將在五個層面產生深刻影響。首先，改革重新定義了新時代的房企現金流管理模式，變化主要體現在IRR水平上。其次，帶動土地市場競爭格局發生系統性變化，總量上短期或有波動，但中長期仍取決於房價走勢。第三，改革或有助於加速住房供需格局改善，但仍須考慮新房老庫和現房定金機制帶來的潛在擾動。第四，現房銷售制度下周期波動可能會帶來新的影響，如下行周期的金融風險和上行周期的斜率水平，需要儲備對應政策予以對沖。第五，規模化房企估值短期內受銷售規模預期和ROE影響或承壓，但如果周期切換還將會體現估值彈性，儘管彈性幅度或較以往周期有所縮減。先聲藥業（02096）半日漲4.91%。公司旗下抗腫瘤創新藥公司先聲再明宣佈，已與羅氏（Roche）簽署獨家授權許可協議，就先聲再明對多種B細胞相關疾病具有治療潛力的CD79a/CD19/CD3三特異性抗體SIM0660達成全球開發和商業化合作。地平線機器人-W（09660）半日跌2.72%。消息面上，中信里昂發表報告指，地平線機器人上半年業績符合指引，但將目標價由9港元下調至7港元，以反映商業模型轉變及持續的研發投入，維持「跑贏大市」評級。另外，該行下調公司收入預測，以反映汽車行業逆風導致高階自動駕駛芯片及HSD出貨延遲，平均售價的提升因而推遲，以及D-Robotics終止合併入賬，部分被更高的授權及服務收入抵銷，現料全年經調整淨虧損達54.55億元人民幣。國信證券表示，科網泡沫時期，最佳離場點是階段三的晚期，即現金流惡化後開始出現了EBITDA/EBITmargin的惡化。而企業收入增速的轉弱，則是股價見頂之後的基本面確認。2026年Q2，美國AI產業鏈首次出現了現金流的惡化，但EBITDA/EBITmargin還很健康，因此該機構傾向於AI行情還未結束。