FX168財經報社(亞太)訊 日本10年期國債收益率周二(9月1日)一度觸及3%，這是本世紀以來首次達到這一水平，也成為日本債券市場逐步恢復正常化進程中的一個重要里程碑。此前多年，日本基準借貸成本長期徘徊在接近零的水平。

日本10年期國債收益率周二一度上漲6個點子至3%，創下1996年以來最高水平。而就在大約一年前，這一收益率還只有當前的一半左右，凸顯出日本利率環境變化之快。這種變化正逐步傳導至日本經濟，並對全球金融市場產生影響。

日本債市告別「央行定價時代」

自日本央行在2024年結束全球最後一個負利率政策以來，日本債券市場的運行機制已經發生巨大變化。

過去，日本國債價格很大程度上受日本央行政策主導，而如今，國內外投資者在價格形成中的作用明顯增強。投資者開始更多依據通脹和經濟增長前景，以及日本國債相對於其他資產的風險回報水平來決定買賣，而不再僅僅圍繞日本央行政策進行交易。

「收益率上升會通過按市值計價損失對現有債券投資組合形成壓力，但同時也為固定收益投資者創造了更具吸引力的入場機會，」紐約梅隆銀行高級亞太市場策略師Wee Khoon Chong表示。「日本國債正在重新成為一種值得認真配置的資產。」

儘管日本央行目前仍持有規模龐大的日本國債，但更高的收益率正在吸引日本國內機構增加配置，同時全球資金也越來越積極地參與日本債市交易。國際投資者目前約佔日本國債月度現券交易量的三分之二，而2009年這一比例僅為12%。

日本債市波動正在外溢全球

與此同時，全球債券收益率整體都在走高，進一步加劇市場波動，而這種波動既會傳入日本，也會從日本向海外市場擴散。今年1月，日本國債市場曾出現一輪明顯動盪，同時日元劇烈波動，並推動美國、英國和德國等主要經濟體的利率面臨上行壓力。

日本債券收益率走高，也反映出這個曾長期陷入停滯的經濟體正在重新經歷通脹回升。目前，日本企業利潤大幅增長，工資水平也持續上升。對於日本政府而言，接下來的挑戰是確保經濟增長能夠轉化為足夠的稅收收入，以覆蓋隨着債券收益率上升而不斷增加的孖展成本。

在這一背景下，日本財務省正在下一財年初步預算申請中尋求創紀錄的36.6萬億日元（約2300億美元）資金，用於償還債務相關成本。

周二，在一場10年期日本國債拍賣顯示需求與過去12個月平均水平基本一致後，日本10年期國債收益率從盤中高點有所回落。

日本央行加息預期迅速升溫

隨着投資者加大押注日本央行很快將再次加息，日本短端和長端國債收益率均持續上升，而下一次加息最早可能就在本月或下個月。日本首相高市早苗領導的政府據稱支持日本央行近期加息，以應對持續疲軟的日元；與此同時，美國財政部長斯科特·貝森特表示，他預計日本央行行長植田和男將在貨幣政策方面「做正確的事」。

隔夜指數掉期市場顯示，日本央行在9月採取行動的概率約為92%，而市場對10月加息的定價已經超過100%。

財政擴張也在推高日本收益率

更廣泛的財政擔憂同樣反映在不斷走高的日本國債收益率之中。高市早苗已經公布了一項規模空前的支出計劃，旨在重塑日本經濟，但對於降低食品消費稅後所產生的財政缺口，日本政府目前仍未明確具體孖展方式。隨着收益率不斷上升，投資者對日本政府進一步擴大借債規模的前景也變得越來越敏感。