中經記者 郝亞娟 楊井鑫 上海 北京報道

一則「荷蘭將約86噸黃金儲備從美國、加拿大轉移至英國」的消息登上熱搜。

當地時間9月2日，荷蘭中央銀行宣佈，該行於今年3月至8月將約86噸黃金儲備從美國紐約和加拿大渥太華轉移至英國倫敦，以分散風險。

近年來，法國、塞爾維亞等多個國家相繼調整黃金儲備存放安排。世界黃金協會發布的《2026年全球央行黃金儲備調查》顯示，57%的受訪央行將黃金存放在英格蘭銀行，低於2025年的64%；存放在紐約聯儲的比例也由17%降至14%。過去12個月，9%的受訪央行增加了本土黃金存儲，另有10%的央行對海外存儲地點進行了多元化調整；2025年，這兩項比例分別為5%和2%。

受訪人士指出，在地緣政治風險上升、金融制裁工具化的背景下，各國對主權資產安全的認知正在發生深刻變化，黃金的戰略價值再度凸顯。未來，全球黃金儲備佈局或將逐步由二戰後形成的紐約、倫敦集中存放模式，轉向「本土存儲為核心、海外多元佈局兼顧流動性」的新格局。

安全與流動性的再平衡

談及荷蘭此次調整黃金儲備佈局的原因，中國有色金屬工業協會金銀分會副祕書長、山東招金金銀精煉有限公司副總經理梁永慧認為，主要有三重考慮。

一是分散存儲風險。隨着地緣政治格局變化，全球經貿關係不確定性上升，過度依賴單一區域或金融體系存放主權資產的潛在風險受到更多關注。此前，荷蘭約一半的黃金儲備存放在美國和加拿大。將部分黃金轉移至英國，有助於優化不同區域之間的存儲佈局，降低地緣衝突、金融制裁和司法干預等極端情形對黃金儲備安全的衝擊。

二是提升極端情況下黃金儲備的流動性和可控性。黃金作為國際公認的儲備資產，是一國應對貨幣危機、匯率波動和國際支付風險的重要保障。英國在地理位置上更靠近荷蘭，倫敦又是全球主要的實物黃金交易中心。將更多黃金儲存在倫敦，有利於荷蘭在危機發生時更快速地調動、交割和使用相關資產，增強國家金融體系的韌性。

三是順應全球央行黃金配置和儲存結構調整的趨勢。近年來，全球央行持續增持黃金，並更加重視儲備資產的安全性、流動性和多元化。荷蘭此次調整並未改變其黃金儲備總量，但通過重新配置存放地點，進一步強化了黃金儲備在維護國家金融安全和應對極端風險方面的作用。

值得注意的是，此次調整並非簡單地將86噸黃金全部從北美運往倫敦。荷蘭央行披露，其中約59噸黃金通過在紐約出售、在倫敦購入符合國際市場標準金條的方式完成調整；另有超過27噸黃金從美國和加拿大運回荷蘭，同時將相近數量的標準金條由荷蘭轉移至倫敦。

「倫敦是全球主要實物黃金交割市場，存放在英格蘭銀行的黃金具備高度互換性，可快速大宗出售、拆借換取硬通貨，流動性顯著優於渥太華或紐約，也遠好於完全運回荷蘭本土。荷蘭本次將北美黃金儲備遷移至倫敦交易樞紐，形成本土和倫敦雙安全結構。」復旦大學經濟學院教授、世界經濟研究所副所長沈國兵表示。

「黃金回國」是否會成為長期趨勢？

荷蘭並非近期唯一調整黃金儲備存放安排的國家。

今年3月，法國央行宣佈完成129噸黃金儲備的升級置換。2025年7月至2026年1月，法國央行出售了原先存放在紐約的非標準金條，並在歐洲購入等量、符合現代國際交易標準的金條，現存放於巴黎。此次操作未改變法國黃金儲備總量。

2025年7月，塞爾維亞央行宣佈，計劃將價值約60億美元的全部黃金儲備存放在本國境內，以增強其在不確定時期的安全性與可用性。

梁永慧指出，結合全球央行近期操作及其背後的驅動因素來看，「黃金回國」並非短期偶發現象，具備較強的中長期持續性。

首先，各國對主權資產安全的認知已經發生根本性變化。2022年俄烏衝突爆發後，俄羅斯部分海外外匯儲備遭凍結，打破了長期以來部分國家對境外儲備資產安全性的傳統認知。越來越多央行開始重新審視儲備資產的多元化和可控性。這種認知變化具有深層次和結構性特徵，不會輕易隨短期局勢變化而逆轉。

其次，「黃金回國」的示範效應正在放大。黃金儲備回遷早期主要由德國、奧地利等歐洲國家推動，目前已擴展至更多地區。近年來，法國完成相關調整，塞爾維亞計劃將剩餘海外黃金運回本國，印度也持續增加本土黃金存儲。隨着央行之間的風險示範和政策傳導，預計將有更多國家重新評估海外黃金儲備的安全性。

最後，各國正在重新定位黃金的戰略價值。在逆全球化趨勢抬頭、國際貨幣體系不確定性上升以及主權貨幣信用風險加大的背景下，黃金作為不依賴任何單一主權信用的儲備資產，其戰略價值進一步凸顯。提高黃金儲備的安全性和可控性，正成為各國維護金融主權、抵禦外部衝擊的重要手段。

梁永慧認為，「黃金回國」具備中長期持續性，是全球金融格局分化下的一項結構性趨勢。未來，主權可控和多元分散將成為央行儲備資產管理的重要標準，過去黃金儲備高度集中於紐約和倫敦的格局或將逐步改變。

展望未來，沈國兵表示，提高黃金本土存放比例、推動海外存放地點多元化的大方向具備中長期持續性。國際黃金儲備的存放格局更可能呈現差異化調整：部分國家提高本土存儲比例，部分國家在多個海外金融中心之間分散佈局，另一些國家則繼續保留在紐約、倫敦等傳統市場的儲備。安全性、可控性與流動性之間的動態平衡，將成為全球央行黃金儲備管理的核心考量。