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　　來源：大公館

　　摩根士丹利邢自強覺得，現在經濟處於通縮下的被動調整期。政策重心全在科技和產業鏈上，別指望短期有大水漫灌。

　　最近收緊不是主動去槓桿。

　　房地產嚴管、查高新企業舊稅、管海外投資和富人海外收入。這些舉措單看都有道理，但疊在一起就有點「順周期」了。說白了，經濟不好稅收少，財政為了平衡只能被動收緊。這跟2021年那種全行業主動整頓不一樣。

　　別盼着有「924」式大招。

　　接下來就算出政策，也是託底加微調。錢會砸向電網、AI算力和極端天氣基建。像兩年前那種直接拉消費、救市的一攬子強刺激，大概率不會來。

　　海外風險：油價真可能破百。

　　四季度要是美伊衝突升級，布倫特原油可能重回100美元一桶。至於日元加息引發全球拋售，他覺得不用太慌。只要全球經濟不衰退，熱錢自然會找更便宜的替代貨幣。