9月7日晚間，中金公司發布公告稱，公司換股吸收合併東興證券、信達證券事項獲證監會同意註冊及覈准批覆。作為近年來規模最大的整合案例之一，中金公司以新增 31.04 億股吸收合併兩家券商，交易完成後，中金公司將躋身「萬億俱樂部」。

　　【併購潮湧，頭部券商引領做優做強】

　　中金 「三合一」 只是券商併購浪潮的一個縮影，9 月初，證券業協會就《證券行業示範實踐第 7 號 —— 證券公司併購》向行業徵求意見，旨在貫徹落實新「國九條」及資本市場「1+N」政策體系部署要求，促進證券公司併購重組交易和整合規範有序開展。

　　據不完全統計，2024年以來已有8起券商合併案例，涉及17家證券公司。從匯金系 「三合一」、上海國資整合到區域券商重組，券商整體呈現 「頭部強強聯合+區域國資整合」 雙主線並行格局。「培育一流投資銀行」 的目標下，行業集中度有望顯著攀升。體現在數據端，2026年上半年，TOP10券商合計貢獻了行業58.85%的營收與63.95%的淨利潤，頭部集中度創新高。

　　【業績高增、估值低位構築強支撐】

　　除併購主線外，券商板塊的基本面同樣值得關注。根據東方證券數據，上半年上市券商實現營業收入3715.3億元，按年增長43.9%，歸母淨利潤1672.2億元，按年增長48.7%，整體交出了一份高增長的成績單。

　　與此同時，板塊估值仍處歷史低位，中證全指證券公司指數市淨率PB（LF）僅1.27倍，位於近10年16.05%分位點，與盈利高增顯著背離，具備估值空間。

　　近期A股日均成交額維持約1.98萬億元的較高水平，雖按月略有回落但仍處於歷史活躍區間；兩融餘額處於歷史高位，槓桿資金風險偏好仍在修復通道，為市場提供充足流動性支撐。

　　與此同時，優質硬科技項目發行上市以及科創板和創業板改革持續深化，投行、直投、跟投等業務有望在協同效應下形成增量，券商板塊業績向好趨勢有望延續。

　　銀河證券表示，2026年是「十五五」規劃的開局之年，在加快建設金融強國與資本市場深化改革政策指引下，貨幣政策適度寬鬆延續、資本市場環境不斷優化、投資者信心重塑等多方面利好因素有望持續推動證券板塊景氣上行。當前市場活躍度維持高位，財富管理轉型、國際化業務拓展、金融科技賦能有望成為行業提升ROE的驅動力。*

　　東吳證券認為，當前我國券商估值處於合理偏低的水平。科創投資+國際業務有望驅動行業ROE中樞抬升，未來向上空間大。當前板塊估值仍處歷史低位，與盈利高增顯著背離，估值修復行情可期。*

　　券商ETF華寶（512000）被動跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括49只上市券商股，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。場外投資者可關注聯接基金（A類 006098、C類007531）。

　　數據來源：滬深交易所、Wind等。

　　機構觀點來源：銀河證券20260803《金融機構治理升級，強監管基調延續》；東吳證券20260904《證券行業2026年中報總結及展望：交投活躍驅動費類業務攀升，科創投資帶動業績高增》。

　　ETF基金費用相關說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取佣金，場內交易費用以證券公司實際收取為準，不收取銷售服務費。聯接基金費用相關說明：華寶中證全指證券公司ETF聯接基金（A類）申購費率（前收費）為申購金額200萬元（含）以上時1000元/筆，100萬元（含）~200萬元時0.6%，100萬元以下時1%；贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）~180日時0.5%，持有天數180日（含）~1年時0.25%，持有天數1年（含）以上時0%；不收取銷售服務費。華寶中證全指證券公司ETF聯接基金（C類） 不收取申購費，贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；銷售服務費為0.4%。

　　風險提示：券商ETF華寶（512000）及其聯接基金被動跟蹤中證全指證券公司指數基日為2007.6.29，發布於2013.7.15。中證全指證券公司指數2021~2025年年度升跌幅分別為-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%；2021~2025年年度波動率分別為24.46%、23.47%、21.17%、36.95%、20.53%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。本產品由華寶基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金管理人評估的券商ETF風險評級為R3-中風險，適合適當性評級C3及以上投資者。基金管理人管理的其他基金業績不構成基金業績表現保證。基金過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資須謹慎！銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金有風險，投資須謹慎。