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　　來源：易簡財經

　　作者 | 馮健紅

　　編輯 | 張愷翀

　　近日，元道通信公告證監會的《行政處罰決定書》。

　　因欺詐發行及信息披露違法行為，元道通信被罰款2.39億元。

　　相關人員也被重罰——董事長李晉被罰750萬元，處5年市場禁入；時任副總經理、財務總監、董祕曹亞蕾被罰600萬元，處5年市場禁入；時任董事、副總經理吳志鋒被罰300萬元。

　　同時，深交所擬決定終止元道通信上市。自8月31日，該股票已停牌。

　　元道通信曾被譽為通信技術服務領域「新星」，於2022年7月上市，僅用4年褪盡光環。

　　造假四年，虛增收入超6億

　　成立於2008年9月的元道通信，是一家綜合型的通信技術服務提供商，主業聚焦通信網絡維護與優化、通信網絡建設等。

　　說白了主要是幹兩件事，幫中國移動、電信、聯通等運營商維護基站、線路等通信設施；建基站、鋪光纜等。

　　2022年7月8日，公司在國新證券（原名「華融證券」）的保薦下，於深交所創業板上市，發行價格38.46元/股。

　　其原計劃募資約8.43億元，但實際募資淨額10.65億元，超募約2.22億元。

　　然而，這場看似光鮮的資本盛宴，建立在謊言之上。經查，元道通信2019年至2022年虛增收入，涉嫌欺詐發行、信息披露違法。

　　2019年至2021年，元道通信通過虛構工作量確認單等方式虛增營業收入：2019年虛增6590.26萬元，佔當期營收入8.75%；2020年虛增1.61億元，佔比13.12%；2021年虛增2.64億元，佔比16.23%。

　　上市後當年，元道通信利用相同的方式虛增收入1.66億元，佔2022年收入7.87%。

　　至此，四年累計虛增收入總額6.56億元。

　　業績「變臉」，上市前就遭質疑

　　業績造假終究難以為繼，元道通信的經營狀況「變臉」迅速。

　　其收入從2022年的21.11億元，一路下滑至2024年的12.82億元。同期，淨利潤從1.25億元跌至4235.57萬元。

　　當時，元道通信的審計機構「信永中和會計師事務所」，對公司2024年度財務報表出具了保留意見的審計報告，並對公司2024年度內部控制出具了帶強調事項段的審計報告，給予保留意見。

　　強調事項中提到，「元道通信公司在業務管理方面內部控制存在的缺陷，使其未能及時與客戶結算並收回應收款項」，審計機構難以做出合理的判斷。

　　這拉響了監管的警報，對元道通信立案調查。2026年5月，證監會一紙《事先告知書》揭開騙局細節，「元道通信」股票簡稱變更為「*ST元道（維權）」。

　　值得一提的是，元道通信在IPO時期，自媒體凌通社就質疑其「帶病」闖關。

　　凌通社第一次質疑其佔比超過60%的成本是「勞務外協費」，本質是人力外包工頭模式，人均年薪僅約1.67萬元，與創業板「三創四新」定位背道而馳。第二次，質疑其利潤建立在對底層勞動者權益的擠壓之上。

　　註冊階段，證監會對元道通信二次問詢，追問「業務本質上是否為勞動密集型行業」。

　　元道通信騙局曝光後，凌通社表示：「看元道通信的商業模式就知道無法實現他說的盈利，而要實現這些盈利只能通過造假。高科技公司造假模式和低技術商業模式造假又不一樣，高科技公司造假應該用關聯採購等辦法，如果要造假更能迷糊人。」

　　如今，元道通信的業績已惡化，2025年收入13.87億元，歸母淨利僅883.7萬；2026年上半年收入4.92億元，歸母淨利由盈轉虧，為-5500萬元。

　　保薦機構國新證券，陷入風波

　　元道通信IPO時，國新證券是其獨家保薦機構和主承銷商。

　　元道通信在上市前經歷了多輪問詢，核心質疑點圍繞其業務模式是否符合創業板定位、大量依賴勞務外協的業務本質以及財務數據的真實性。

　　證監會要求，保薦機構「切實履行勤勉盡責義務，認真核查發行人的經營模式、盈利模式，並對發行人是否符合創業板定位發表明確意見」。

　　在4月發布的《持續督導保薦總結報告書》中，國新證券提到，「在盡職推薦階段已按照相關法律法規及保薦業務相關要求履行了必要的盡職調查程序。」「在持續督導期間督促公司積極配合調查、充分揭示相關風險並及時履行信息披露義務」。結果沒過多久，證監會的處罰就來了。

　　據了解，在元道通信IPO中，國新證券收取8418.12萬元的保薦及承銷費。

　　護航元道通信上市的簽字保薦代表人是潘建忠和喬軍文，兩人均具備豐富的IPO項目經驗。

　　今年8月，北京證監局公告，國新證券因在保薦個別項目中，存在函證程序執行有瑕疵、持續督導履職不審慎等情況，對其採取監管談話措施，潘建忠和喬軍文因相同理由被認定為不適當人選，被罰12個月內不得從事證券保薦相關職務。

　　目前，潘建忠、喬軍文已不再擔任元道通信持續督導的保薦人，在中國證券業協會仍登記為國新證券的保薦代表人。

　　結語

　　元道通信的資本之路令人唏噓，敲響上市鐘聲時的意氣風發，4年便因財務造假面臨退市。

　　該事件不僅暴露了該企業在信息披露方面的嚴重缺陷，也再次凸顯了在註冊制下，壓實發行人主體責任與中介機構覈查責任，對維護市場秩序至關重要。隨着監管「零容忍」態度的持續強化，任何試圖通過欺詐手段闖關資本市場的行為，終將付出代價。

　　元道通信造假行為，給上萬投資者帶來了巨大損失。截至6月末，元道通信的股東有1.53萬戶。其股價近一年下跌近83%，市值從23億元掉到4億元。