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來源 | 野馬財經
負責人換了兩波，錯誤依舊。
作者 | 賈紫聰
幾個錯別字，竟把市值千億的礦業巨頭送上了熱搜？
9月5日，紫金礦業（601899.SH，2899.HK）發布公告承認，2026年半年度報告的「合併財務報表主要項目註釋」部分，三家單位的名字寫錯了：西藏「墨竹工卡縣人民政府」被寫成「墨竹工卡縣人民幣政府」，「青海西寧農村商業銀行股份有限公司」被寫成「青海西寧農村商業股份有限公司」，「江蘇藏青新能源產業發展基金合夥企業（有限合夥）」被寫成「江蘇藏青新熊源產業發展基金合夥企業（有限合夥）」。
圖源：紫金礦業
值得關注的是，這些錯字不是今年纔出現，而是六年前就出現過，審計機構安永沒看出來，換成德勤後也沒看出來，前後兩任董事會祕書，同樣沒看出來。
定期報告是投資者認識一家公司的法定窗口，也是監管劃定的信息披露紅線；錯字可以一紙更正公告搪塞，可它照出的是一家龍頭公司信息披露底線的鬆緊。
截至9月7日，紫金礦業報收於32.87元/股，跌幅1.44%，總市值8740億元。
財報又雙叒出錯，
兩道「防線」都換過人
紫金礦業在更正公告中解釋，上述錯誤不涉及財務數據、會計科目及經營指標，不會對定期報告的真實性、準確性、完整性產生實質影響，並「謹向投資者和相關單位致以誠摯歉意」。
這起「烏龍」最刺眼的地方，不是錯字本身，而是它們存在的時間。
翻閱紫金礦業歷年定期報告，「人民幣政府」這一錯誤表述在多期報告中都重複出現，最早可追溯至2020年年報；「新熊源」「農村商業股份」兩處錯寫，至少在2025年半年報中已經存在。
當一家千億年營收的公司，把同一處單位名稱六年內多次寫錯，問題就不再是「手滑」，而是披露鏈條上的某個環節，長期沒有真正看一眼文字。
六年之間，紫金礦業定期報告的兩道「防線」都換過人，相同的錯字卻安然無恙。第一道防線是審計機構，2020年至2024年紫金礦業的審計機構為為安永華明，2025年起變更為德勤華永，兩家均屬國際「四大」體系，年審費用以千萬元計，紫金此前對兩家都給過「客觀、完整、清晰、及時」的評價。
第二道防線是董事會祕書，2025年底已由鄭友誠變更為高文龍。高文龍於2021年加入紫金礦業，出任紫金礦業投資（上海）有限公司董事兼總經理，同時兼任紫金天風期貨股份有限公司董事長等職，2025年12月起，聘任為公司副總裁、董事會祕書，負責A+H兩地信披工作，財報顯示，他2025年度稅前薪酬為567萬元。
圖源：罐頭圖庫
但從披露情況看，部分文字錯誤並未因審計機構與董祕的更迭而消失。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對媒體表示：「董祕層面未盡勤勉盡責義務。紫金礦業錯誤跨期6年、歷經兩任董祕均未發現並糾正，至少說明相關董祕在定期報告編制、審議、披露環節未對附註基礎信息進行實質性把關。」同時，他也指出：「審計機構層面複覈也存在疏漏。會計師事務所對上市公司披露信息負有法定覈查義務，需對財務數據、重要信息進行實質審查。」
需要釐清的是，業績好並不能成為信披質量的免責牌。《上市公司信息披露管理辦法》第三條第一款明確要求披露的信息真實、準確、完整，第四條要求董事長、高級管理人員等對信息披露的真實性、準確性、完整性負責。
業績好也不能免責，
新董事長再次面臨信披考題
把視線從幾個錯別字移開，紫金礦業的業績情況依舊「能打」。
半年報顯示，2026年上半年，紫金礦業實現營業收入1941.78億元，按年增長15.78%；歸母淨利潤391.70億元，按年增長68.17%；扣非淨利潤380.35億元，按年增長75.89%；經營活動產生的現金流量淨額554.72億元，按年增長92.41%。
期末資產總額5414億元，綜合毛利率37.75%，按年提升14個百分點，其中礦產品毛利率達69.34%。產量端同樣穩中有進：礦產金47噸、按年增長13%，礦產銅53.4萬噸，被視為「第三增長極」的鋰板塊實現當量碳酸鋰4.4萬噸、按年大增496%。
而這份半年報，還有着另一重身份——它是新董事長上任後的首份半年度成績單。2025年12月31日，鄒來昌正式接替掌舵紫金礦業32年的陳景河，當選公司第九屆董事會董事長；2026年因此被公司稱為「第九屆董事會履新開局之年」，新一屆管理團隊聚焦內部管理提升，實施系統性的「打基礎、補短板」工作。
有意思的是，鄒來昌這個名字，曾出現在十六年前另一份關於紫金礦業信息披露的處罰決定裏。2010年7月3日，紫金礦業紫金山金銅礦溼法廠污水池發生滲漏，酸性含銅廢水流入汀江，測算排入量9179立方米，濃度嚴重超標，導致下游網箱魚死亡。事故發生後，公司2020年7月4日凌晨即向上杭縣環保局和安監局報送書面彙報，當天下午滲漏得到控制。但直到7月12日晚，紫金礦業纔對外發布事故公告。中間那九天，據證監會調查，時任執行董事陳景河、羅映南、鄒來昌等人多次召開碰頭會，研究信息披露問題，並決定暫緩披露。
圖源：罐頭圖庫
2012年4月，證監會作出行政處罰：責令紫金礦業改正、給予警告並處30萬元罰款；對時任董事長陳景河給予警告並罰款10萬元；對時任執行董事兼常務副總裁鄒來昌給予警告並罰款5萬元。
證監會有關部門負責人當時的表態措辭是：紫金礦業的相關行為「不僅污染了自然環境，而且污染了上市公司信息披露的市場環境，是一種錯上加錯的行為」。
十六年後，當年那名因信息披露問題被警告並罰款5萬元的常務副總裁，成了這家公司的董事長；而上任後的第一份半年度報告，又因為文字錯誤向投資者致歉，「信息披露」這道考題還是沒能通過嗎？
半壁江山在海外，
曾遭遇「黃金大劫案」
紫金礦業真正的考題，遠不止一份定期報告裏的幾個錯別字，還有風險敞口的分佈。
2026年5月，紫金礦業執行董事沈紹陽在《中國能源報》上介紹，公司海外項目遍及17個國家，「目前，公司海外項目佔‘半壁江山’，海外主要礦產品資源量、產量、利潤及員工人數等指標已超越國內」。
海外項目佔了公司半邊天，風險敞口也就跟着鋪到了境外。最近兩年，這個敞口已經多次被擊穿。
最扎眼的一筆，發生在哥倫比亞。2024年11月，多家媒體援引《華爾街日報》報道稱，紫金礦業在哥倫比亞的金礦遭到販毒集團掠奪，2023年損失超過3.2噸黃金，價值約2億美元（約合人民幣15億），相當於該礦總產量的38%。
身陷黃金被掠風波的是紫金礦業控股子公司大陸黃金。大陸黃金是哥倫比亞的一家大型金礦公司，是紫金礦業於2019年12月斥資13.3億加元（約合70.3億元人民幣）收購而來。
2020年，紫金礦業完成對大陸黃金69.28%股份收購，大陸黃金100%持有哥倫比亞武裏蒂卡金礦權益，這座金礦也是大陸黃金的核心資產。
當時紫金礦業的公告稱，收購將為公司帶來強勁的利潤和現金流。項目建成達產後，將成為哥倫比亞最大的獨立金礦。同時，紫金礦業也將增加礦山黃金產量約20%。
根據紫金礦業官網，武裏蒂卡金礦目前金資源量達312噸，平均品位為6.75克/噸。
來源：紫金礦業官網
但值得注意的是，收購同期《金融時報》就曾指出，這個項目並非沒有問題，去年（2018年），槍手在兩起襲擊案中殺死了四名僱員；而「路透社」則援引大陸黃金一位高管的說法稱，「紫金礦業在哥倫比亞毫無經驗，我們過去顯然有過一些事故」。
顯然，紫金礦業是看中了武裏蒂卡龐大的黃金儲量，這才鋌而走險拿下了這一項目。未曾想積聚的風險，終於在2023年爆發。
此外，在非洲剛果（金），被市場寄予厚望的卡莫阿-卡庫拉銅礦，作為全球頂級高品位銅礦，是紫金礦業銅業務增長的壓艙石。然而卡庫拉礦區接連發生礦震，井下作業被迫暫停，產量計劃大幅下調，甚至直接拖累公司礦產銅產量。除安全事故與地質災害之外，海外項目還不斷遭遇社區抗議、環保博弈、當地礦業法規修訂等不確定性。塞爾維亞銅礦項目曾因居民環保爭議引發停產傳聞，科特迪瓦金礦因土地補償糾紛遭遇社區衝突短暫停產。
香頌資本董事沈萌認為，全球產業佈局的企業都免不了受到地緣政治等風險的影響，而通常跨國企業也都會聘請風險評估機構等進行事前評估以及後續保障，因此雖然在消息面上會對短期形成一定波動，但如果紫金礦業也採用了大型跨國企業在風險管理上的策略和工具的話，中長期的風險應該已經被提前納入考量。
在沈萌看來，任何跨國企業都有必要評估潛在市場具有的各類風險，不僅是礦業資源，其他行業都可能面臨同樣的各類型潛在利益衝突。
圖源：罐頭圖庫
把視線拉回國內，紫金礦業除了要填海外缺口，還要啃國內的「硬骨頭」。首先是坐落在西藏墨竹工卡縣的核心的巨龍銅礦，曾刷新「全球海拔最高銅選礦廠」紀錄。但代價卻是這裏氧氣含量不足平原一半，機械設備功率下降，生態上更是「邊開發、邊保護、邊治理」。當卡莫阿減產、公司指望國內銅礦爬坡補缺口時，這支「救火隊」本身就在極端環境裏作業。
不僅如此，國內監管正持續收緊。2026年上半年，紫金「境內個別重點項目因配合區域性礦業安全生產大檢查進行停產檢修」；對一家以礦山為命脈的巨頭而言，安全與環保的任何一次閃失，都會被監管和輿論放大，舊賬也不會被時間抹平。
一邊是國內環保、內控治理需要持續補課，歷史污點仍被市場反覆審視；另一邊，重金押注的海外資產深陷地緣、治安、社區糾紛，產能兌現不及預期，風險敞口持續擴大。兩大困局相互纏繞，成為紫金礦業難以繞開的現實考驗。
當然，困局不等於危機。坐擁優質銅金鋰資源儲量，受益於新能源與黃金避險長期需求，紫金礦業基本面依然具備較強韌性。真正的考驗在於，公司能否真正對內補齊內控、環保短板，重塑上市公司治理口碑；對外建立更加成熟的海外屬地化運營、風險對沖機制。
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