導語：上周港股市場整體震盪、結構分化明顯，金融等價值板塊逆勢走強，而部分成長及周期板塊有所調整。在華安基金看來，國有大行中期業績與派息表現支撐內銀股估值修復，疊加高股息、低估值與央企經營穩定性，港股通央企紅利資產在震盪市中再度展現出「壓艙石」的配置價值。展望後市，國內降息周期下的低利率環境與經濟弱復甦背景均利好紅利策略，市值管理導向下央國企派息意願與能力較強，港股通央企紅利ETF華安（513920）與國企紅利ETF華安（561060）配置價值較高。

　　港股震盪分化，金融板塊逆勢走強

　　上周港股市場整體呈現震盪走勢，主要寬基指數升跌幅相對有限，但市場內部結構性分化明顯。截至2026年9月4日，恒生港股通中國央企紅利指數上漲1.64%，恒生指數上漲0.47%，恒生科技指數則下跌0.73%；A股方面，中證國企紅利指數微漲0.01%，滬深300下跌1.31%。

　　行業層面，金融等價值板塊表現相對佔優，而部分成長及周期板塊有所調整。華安基金指出，港股通央企紅利指數憑藉較高的金融權重以及高股息、低估值特徵，整體表現出一定的相對韌性，再次體現了紅利資產在震盪市場中的配置價值。

　　內銀股估值修復，紅利收益來源從防禦走向多元

　　從行業結構來看，上周紅利資產的相對優勢主要來自金融板塊，特別是內銀股的估值修復。國有大行中期業績及派息表現對市場預期形成支撐，中國銀行、建設銀行、工商銀行等主要銀行股表現較強。

　　華安基金表示，港股通央企紅利指數在銀行、交通運輸、公用事業、通信等行業具有較高配置比例，其中銀行板塊的上漲不僅帶來了較為直接的收益貢獻，也體現出市場在外部利率波動和風險偏好反覆的環境下，對盈利穩定、現金流充裕及派息確定性較高資產的重新關注。相比之下，材料、工業及部分成長行業調整幅度較大，也使央企紅利指數的低波動特徵得到進一步體現。

　　綜合近期市場表現，華安基金認為，港股通央企紅利的收益來源正在由單純的防禦屬性，進一步擴展至銀行估值修復和部分周期價值板塊的盈利支撐。一方面，上周港股先跌後漲，外部利率和風險偏好變化繼續放大成長板塊波動，高股息資產能夠依靠相對穩定的盈利和派息形成底倉支撐；另一方面，內銀股業績及派息表現較好，也為港股價值板塊提供了一定資金支持。

　　展望後續，港股通央企紅利所具備的高股息、低估值與央企經營穩定性，有望繼續提升組合的抗波動能力，並通過金融、能源和交通運輸等權重方向保留一定的彈性。

　　配置工具：華安紅利產品矩陣

　　對於希望借道公募基金配置紅利資產的投資者，華安基金旗下已形成覆蓋港股與A股的紅利產品矩陣：

• 港股通央企紅利ETF華安（513920）：全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數（HSSCSOY）規模最大的ETF，一指囊括港股優質高股息央企。場外聯接基金為華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）；
• 國企紅利ETF華安（561060）：跟蹤中證國企紅利指數，該指數從國有企業中選取現金股息率高、派息穩定且有一定規模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現。場外聯接基金為華安中證國有企業紅利ETF聯接A（020461）/聯接C（020462）。

　　費率說明：

　　華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）單筆申購金額 M＜50 萬，申購費率 0.60%；單筆申購金額 50 萬≤M＜100 萬，申購費率 0.30%；單筆申購金額 M≥100 萬，申購費率每筆 1000 元。贖回，持有期限 Y＜7 天，贖回費率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，贖回費率 0.00%。管理費率 0.50%；託管費率 0.10%。華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接C（020867）申購費率 0.00%。贖回，持有期限 Y＜7 天，贖回費率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，贖回費率 0.00%。管理費率 0.50%；託管費率 0.10%；銷售服務費 0.25%。

　　華安中證國有企業紅利ETF聯接A（020461）單筆申購金額 M＜100 萬，申購費率 0.60%；單筆申購金額 100 萬≤M＜500 萬，申購費率 0.30%；單筆申購金額 M≥500 萬，申購費率每筆 1000 元。贖回，持有期限 Y＜7 天，贖回費率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，贖回費率 0.00%。管理費率 0.50%；託管費率 0.10%。華安中證國有企業紅利ETF聯接C（020462）申購費率 0.00%。贖回，持有期限 Y＜7 天，贖回費率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，贖回費率 0.00%。管理費率 0.50%；託管費率 0.10%；銷售服務費 0.25%。

　　關於ETF產品申購/贖回費率，投資者在辦理現金申購或贖回時，銷售機構可按照不超過0.5%的標準收取一定的費用/佣金，其中包含交易所、登記結算機構等收取的相關費用。

　　風險提示：

　　以上僅為標的指數當前成份股分佈的客觀介紹，不構成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數公司後續可能對指數編制方案進行調整，指數成份股的構成和權重可能會動態變化，請關注部分指數成份股權重較大、集中度較高的風險。

　　本基金屬於股票型基金，屬於較高風險、較高預期收益的基金品種，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其聯接基金主要通過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現。本基金預期收益與風險高於貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標的指數相似的風險收益特徵。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。