就任百日，沃什還想堅持做「最沉默的聯儲局主席」嗎？

　　（來源：上觀新聞）

　　距離聯儲局9月16日議息會議不到10天，加息概率仍在50%上下。

　　焦灼情形的背後，是誓言要做現代史上「最沉默」的聯儲局主席的沃什留給市場的困惑。

　　當前，沃什擔任聯儲局主席職位已逾百日。彭博經濟研究美國經濟研究負責人威爾克斯（David W Wilcox）的統計，在此期間，不包括國會作證和新聞發布會在內，沃什僅發表過一次演講。

　　與之相比的是，聯儲局前主席保羅·沃爾克在就任第64天發表了首次演講，沃什則等到第98天才發表。「沃爾克直到上任後第149天才發表第二次演講。聯儲局的官方日程表目前顯示，除9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會後的新聞發布會外，沃什沒有其他演講安排。」威爾克斯對第一財經記者表示，許多分析人士對沃什在傑克遜霍爾全球央行年會上的講話表示欣慰和認可，認為這顯示出他聽取了外界對其7月FOMC會議後新聞發布會的廣泛批評，並作出了有效回應。

　　他補充道，然而，這種積極反應是否合理，取決於沃什如何看待這次講話：它究竟只是一次異常，一種「新常態」，還是更長期演變過程的開端。

　　沃什留給市場的困惑

　　在8月28日傑克遜霍爾全球央行年會的主題演講中，沃什回答了一些最受關注的問題，包括他將如何形成自己的貨幣政策觀點，以及如何向外界傳達這些觀點。但與此同時，他也留下了許多尚未解答的問題。

　　在會議上，沃什重申了聯儲局貨幣政策框架中的若干關鍵要素，並進一步闡述了自己對當前經濟形勢的看法。這些信息足以改變市場預期。

　　可以看到，在他演講的前一天，聯邦基金利率期貨市場對9月加息的預期概率為36%；而到了8月28日收盤時，這一概率已升至58%。

　　另一方面，沃什基本上仍未透露他對經濟前景的評估，更沒有說明9月FOMC會議之後貨幣政策的可能走向。

　　威爾克斯表示，引發市場困惑的一個原因在於，沃什對「前瞻性指引」的定義比許多政策分析師的理解要寬泛。按照沃什的表述，任何關於聯邦基金利率前景的討論似乎都符合這一定義。

　　威爾克斯解釋道，市場普遍認為，狹義上的前瞻性指引僅適用於嚴重的經濟衰退或金融危機期間，因為此時FOMC無法將聯邦基金利率降至其理想水平。

　　「但在過去30年左右的時間裏，公衆意見一直認為，政策制定者應就其對經濟前景的判斷以及政策利率未來可能的走向進行清晰溝通。」他解釋道，根據沃什的寬泛定義，這些都屬於「前瞻性指引」。

　　威爾克斯補充道，「沃什將他對同僚期許的低調溝通風格同樣運用到了自身身上。他上任後首次公開演講的時間，比至少自1979年沃爾克以來的任何一位聯儲局主席都要更晚。在就任後的前103天裏，他與沃爾克並列成為公開演講次數最少的聯儲局主席。」

　　沃什澄清了什麼

　　不過，沃什在傑克遜霍爾全球央行年會上的表態比此前更為坦率。

　　在7月的新聞發布會上，沃什似乎對是否將2%的通脹目標視為固定且不可動搖的這一問題含糊其辭。他在會議現場澄清了這一點：「以個人消費支出（PCE）價格指數衡量的聯儲局2%價格穩定目標，是一個堅定、固定的目標。」

　　威爾克斯也表示，此前，沃什似乎將「充分就業」這一聯儲局政策目標置於較次要的地位，但在8月28日，他消除了這種印象。沃什在彼時表示：「聯儲局同樣對實現充分就業負有責任。在中期內實現這兩個方面並不是二選一。」

　　同時，「此前，他對於當通脹過高時是否會將加息作為首選政策工具一直含糊不清，這讓一些觀察人士懷疑，考慮到美國總統特朗普長期以來對加息持反對態度，沃什是否會嘗試使用其他方式收緊政策立場。」威爾克斯表示。對此，沃什也表明，短期利率是實現雙重使命的主要工具。

　　沃什甚至還對當前的經濟形勢發表了一些看法。他認為勞動力市場「相當穩定」，失業率「按歷史標準衡量處於低位」。

　　但與此同時，通脹表現並不令人滿意：「通脹率仍高於2%的目標。因此，聯儲局當前最主要的關注重點應該是價格。」沃什表示。

　　威爾克斯認為，「與沃什此前的公開表態相比，這些內容意味着透明度顯著提高。」

　　不過，「儘管相比此前更多地透露了自己對當前局勢的看法，但在其幾位前任經常討論的多個方面，沃什依然基本保持沉默。」他分析道，譬如，沃什沒有談及自己的預測，即他預計未來一到兩年經濟形勢將如何演變，也沒有說明這將意味着聯邦基金利率應當採取怎樣的路徑。

　　同時，「他也沒有討論是否將傑克遜霍爾全球央行年會上更開放的表態視為對其核心信念的‘妥協’。」威爾克斯表示，「此前，他甚至抗拒討論自己對當前經濟形勢的評估，理由是這樣做會污染市場分析師的觀點，導致他們更多地關注聯儲局將採取什麼行動，而非經濟基本面本身。」

　　「沃什也沒有透露未來自己的溝通方式會開放到何種程度。」威爾克斯表示，因此，市場仍不清楚，他是會退回到此前更為剋制的溝通方式，還是會延續他在傑克遜霍爾全球央行年會上採用的風格，即只談及當前局勢的某些方面，但迴避未來，抑或進一步轉變，或許最終會像其前任那樣披露更多信息。

　　總之，「這次演講最重要的部分給人的清晰印象是，基於目前掌握的信息，沃什更傾向於提高聯邦基金利率，而非降低利率。通脹仍然過高，而沃什決心將其重新壓回到2%的目標水平。」威爾克斯分析道。