上周，上證指數下跌0.56%、深證成指下跌3.13%、創業板指下跌4.03%。傳媒和銀行板塊漲幅居前，電子和有色金屬板塊跌幅居前。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 中信證券：市場目前還是以震盪為主，不用恐慌海外利率的問題

中信證券認為市場目前還是以震盪為主，不用恐慌海外利率的問題，也不要因為市場對利率的反應比想象中更強就過度激進。國內外長端利差走廓背後更深層的原因是資本供需錯位，在「商品出海」遭遇更多潛在摩擦和擾動時，打破僵局可能要依賴「金融出海」。

2. 中泰證券：9月中上旬震盪，仍可逐步提高倉位

中泰證券指出，維持上證與科創50中期再度轉強的判斷，9月中上旬震盪，仍可逐步提高倉位。（1）中期繼續增配科創50、國產半導體設備及存儲、硬盤方向，同時關注有色和創新藥。美債收益率及加息預期轉向後，科技製造與有色的彈性更值得重視。（2）流動性彈性方向關注中證2000、國證2000。中美高層外交接觸恢復、長線資金由急跌託底轉向連續流入，將構成更明確的右側信號。（3）均衡和防禦資金優先配置工程機械、電力設備等製造紅利。主題方向關注恒生科技龍頭、端側AI，以及設備端存儲需求。

3. 中銀證券：外部加息擾動未消，短期以守為攻

8月非農數據發布後，市場對9月加息的定價進一步抬升。當前CME隱含的9月加息概率已升至59%，美債長端利率隨之走高，10年期收益率一度觸及4.79%。短期來看，加息預期走向的關鍵在於下周即將公布的通脹數據。8月油價的階段性反彈或將對8月通脹構成向上的邊際壓力。短期美債利率高位震盪的格局短期難以扭轉。在這一宏觀背景下，全球科技股估值將持續承壓。我們維持前期判斷，9月FOMC會議落地前，市場將處於等待數據驗證的觀察期，科技成長方需等待海外風險落地與情緒修復。

4. 光大證券：市場或仍將維持區間震盪格局

隨着孖展餘額的明顯回落、市場換手率整體處於低位，指數下探空間已顯著收斂。但與此同時，內需修復力度依然偏弱，總量層面尚不具備全面普漲的條件。此外，美伊局勢仍然反覆、海外美債長端收益率高位運行也將持續擾動全球資產。因此，綜合來看，在多方因素共同作用下，短期市場大概率維持區間震盪。

5. 國金證券：牛市因素進入「不可能三角」，大宗商品相對更具韌性

2024-2025年的牛市三因素（美元走弱資金流向非美+產業趨勢向上+中國需求見底回升）在今年逐步進入了相互制約的「不可能三角」狀態。值得關注的是，霍爾木茲海峽通航接近停滯，而當前全球原油及成品油庫存顯著低於3月水平，歐美煉廠接近滿負荷，供應鏈低效率+低庫存+美元強勢逐步放緩下，大宗商品相對更具韌性。

6. 中金：9月行業配置把握景氣線索下的結構性機會

中金公司發布研報稱，把握景氣線索下的結構性機會。科技成長後市或呈現分化走勢，需要精挑細選：AI基礎設施相關環節，如光通信、PCB等環節，高景氣狀態在今年確定性仍較強，超跌後有望出現反彈。半導體及算力等領域較多公司則仍需關注基本面與估值的匹配程度；創新藥較多公司進入臨床數據驗證階段，值得自下而上關注。此外，綜合考慮地緣局勢與產能周期位置，關注業績向好及供需格局改善的領域：如工程機械、電網設備、石化化工等。純內需行業的基本面回升進展仍然相對偏緩，需要進一步觀察。

7. 中信建投：以「再平衡」應對震盪市

A股情緒受海外反彈帶動回暖，內部資金面仍處再平衡過程中，修復節奏或略偏穩健，底部夯實、蓄勢待發。海外方面，聯儲局謹慎偏鷹、重申2%通脹目標不可動搖，對全球風險資產構成短期壓制，但其明確表態若能穩定長端利率、平坦化曲線，則有助緩解金融條件過度收緊的尾部擔憂。英偉達財報與指引大超預期，確認AI資本開支與算力需求韌性，為科技板塊中長期基本面提供保護。

配置上以「再平衡」提升組合對震盪市的適應能力：對景氣持續驗證的賽道保留倉位，同時配置防禦底倉與低位補漲方向，在「估值便宜+機構低配+基本面邊際改善」共振處尋找拐點。行業重點關注：AI算力、有色、創新藥、銀行、非銀、石油、煤炭、鋼鐵、農業等。

8. 浙商證券：觀望期，靜待9月下旬啓動

從多項數據來看，短期A股或已進入觀望期：一方面，滬深300、中證1000等股指期貨引伸波幅在進入8月後均震盪下行，目前已基本回到低位區間，這表明前期調整風險已經基本釋放充分，市場進一步下行的空間可能已經不大；另一方面，市場活躍度持續走弱，全A成交額已縮量至2萬億附近，我們構建的遊資活躍度指標也自8月末起拐頭向下，這可能意味着活躍資金暫時休整。接下來，市場或將在9月議息會議這一重要宏觀事件之後選擇方向，我們認為後續繼續向上的概率相對更高。綜合來看，我們對A股仍然維持樂觀。

9. 華安證券：科技未來1-2個月將處於震盪期

外部擾動仍是市場運行核心矛盾，美伊形勢和聯儲局加息預期仍產生干擾，關注美伊進展和下周美國通脹數據，我們預計議息會議仍將按兵不動，並且會後有望出現預期修復，但未來較長一段時間內都將處於震盪期。

配置上，AI 產業鏈尤其是上中游硬件方向仍是中長期最優解，但按照我們獨有成長產業周期投資節奏框架預示，科技未來 1-2 個月都將處於震盪且波動收斂時期。此外當下整體寬幅震盪階段可考慮將銀行、煤炭作為對沖波動率的平衡選擇，但考慮到前期累漲以及股息率消化臨近臨界點，性價比正在下降。

10. 方正證券：9月可以積極一些

隨着雙創調整到7月底低點附近、交易擁擠的消化、9月聯儲局議息會議兌現以及9月產業層面的潛在催化，科技成長再次迎來較好的佈局機會，後續可以積極一些。

從市場整體而言，中報表明全A非金融盈利能力出現向上拐點，市場向下調整的空間有限，打破磨底格局的驅動力可能來自於元首會面對風險偏好的提振，以及後續內需政策的釋放，9月中旬之後向上的合力逐漸具備，屆時市場有望迎來新一輪修復行情。