智通財經APP獲悉，招商證券發布研究報告稱，整治內卷政策頻出，關注汽車行業進展。本次政策將進一步推動整車企業與零部件企業之間的現金流重新分配，零部件企業受益更加直接。此外，9月1日，《汽車行業境外競爭行為與合規建設指引》印發，首次將汽車行業反內卷要求延伸至海外價格和營銷競爭。海外方面，覆盤1970年以來歷次美國中期選舉，整體來看，中選前3至6個月全球風險資產表現偏弱，進入10月後上漲勝率和平均收益普遍改善，中選落地後三至六個月進一步走強。

招商證券主要觀點如下：

國內政策專題一：整治內卷政策頻出，關注汽車行業進展。

進入9月以來，整治內卷政策頻出。汽車行業治理明顯加碼。9月7日，《關於推動汽車企業規範供應商賬款支付 優化賬期管理的通知》發布，這是國家層面首個面向具體行業出台的賬期管理文件。從調整情況來看，本次政策核心是將60天賬期治理由企業承諾和行業倡議進一步升級為國家部門層面的行業規範，並針對執行過程中的規避行為進一步堵漏洞。該行認為，本次政策將進一步推動整車企業與零部件企業之間的現金流重新分配，零部件企業受益更加直接。此外，9月1日，《汽車行業境外競爭行為與合規建設指引》印發，首次將汽車行業反內卷要求延伸至海外價格和營銷競爭。

國內政策專題二：銀行保險集中披露資本補充計劃。

9月6日，8家中央金融企業集中披露資本補充計劃，總增資規模達到3600億元。本輪資本補充的重點在支持範圍擴圍，由此前的國有大行進一步覆蓋至保險和政策性金融機構。

國內政策專題三：新型政策性金融工具正式進入投放階段。

9月1日至2日，國開行、農發行、進出口銀行均已實現2026年首批投放。根據目前公開項目不完全統計，已披露投放金額至少8.96億元。本輪工具的政策力度較2025年進一步增強，核心變化在規模、資金來源和投向三方面。第一：規模由5000億元提高至8000億元，政策力度明顯擴大。第二，資金端增加PSL支持，同時對符合條件的中小微民營企業參與項目使用的工具資金給予年化1.5個百分點、最長2年的中央財政貼息，財政貨幣協同進一步加強。此外，整體來看，參考去年投放進度，去年三家政策性銀行從設立工具公司到完成5000億元投放僅用約一個月。而今年，首批資金9月初已經落地，較2025年9月29日啓動提前近一個月。考慮到今年8000億元規模更大，投放有望於兩個月內完成。

國內政策專題四：多項稅收政策發布。

上周，財政部、稅務總局圍繞增值稅和個人所得稅接連出台三項政策。其中，建議重點關注《關於外籍個人股息紅利個人所得稅政策有關事項的公告》及《境內單位代扣代繳自然人增值稅管理辦法》。前者取消外籍個人股息紅利特殊免稅待遇，國內稅率由實際0%恢復至20%;後者提高企業採購自然人專業服務的稅務合規要求。影響相對較大的行業包括軟件和互聯網、廣告設計、諮詢、影視內容製作、文化傳媒及教育培訓等。

海外政策專題：美國中期選舉前後市場行情覆盤。

覆盤1970年以來歷次美國中期選舉，整體來看，中選前3至6個月全球風險資產表現偏弱，進入10月後上漲勝率和平均收益普遍改善，中選落地後三至六個月進一步走強。

美股規律最為穩定，納斯達克、標普500和羅素2000在中選前3至6個月整體表現偏弱，其中前6個月平均收益分別為-3%、0%和-4%;進入中選前1個月，也就是10月後，三大指數明顯轉強，上漲概率分別升至64%、73%和75%，平均收益分別達到5%、4%和4%。

行業層面，中選前較早階段美股醫療保健相對佔優，臨近中選後市場逐步由防禦轉向進攻，信息技術、金融、工業等成長及順周期方向改善，其中信息技術表現最為突出，中選後三個月和後半年平均收益分別達到10%和15%。

商品方面，能源在中選前表現偏弱，主因控制油價、緩解通脹通常是執政黨在選舉前的重要政策訴求;貴金屬相對佔優，主因中選前政治及政策不確定性偏高，避險需求相對較強。

風險提示：政策理解不全面、國內外政策及經濟數據不及預期。