距離聯儲局即將審議加息的議息會議還有十天，特朗普政府正展開全方位施壓，試圖阻止本次加息落地。

　　過去一周，總統、副總統、財政部長以及總統高級經濟顧問紛紛公開敦促聯儲局不要加息，部分官員直接要求降息。即便以特朗普長期批評聯儲局的過往標準來看，此番公開施壓的規模也實屬罕見。

　　特朗普沒有像對待前主席鮑威爾那樣直接抨擊新任聯儲局主席沃什，但周五他進一步施壓，放出威脅：若聯儲局不降息，美國將停止與對美貿易順差國開展貿易。這是特朗普首次以貿易手段直接要挾聯儲局降息。

　　本周早些時候，副總統萬斯表態：「我們認為聯儲局應當下調利率。」他補充稱：「我們已經採取諸多舉措壓低利率，如果聯儲局能施以援手，那自然再好不過。」

　　財政部長斯科特·貝森特在的訪談中提到，按照聯儲局過往慣例，遭遇供給衝擊時，除非通脹產生二次、三次傳導效應，否則一般不會加息。

　　政府此番施壓，正值沃什處境微妙之際。

　　受周五強勁就業報告提振，市場定價9月15‑16日議息會議加息概率約六成。本次會議距離11月中期選舉僅兩個月，民調顯示，高物價與高利率引發大量選民不滿。

　　但外界仍在討論，特朗普政府這輪施壓會對沃什產生多大影響。此前有報道稱，沃什就任之後，特朗普已多次與其通話，多名白宮助手公開證實該報道；但特朗普本人予以否認，稱其就任總統後只和沃什談過一次。

　　沃什本人表示，總統不會左右自己的決策。7月國會聽證會上，他以聯儲局維持利率不變、沒有降息為例，證明央行具備獨立性。與此同時沃什也表示，總統及政界人士有權對聯儲局政策發表評論。

　　2019年特朗普第一任期，副總統彭斯、財政部長姆努欽、經濟顧問庫德洛都曾公開呼籲聯儲局考慮降息。聯儲局當時並未立刻屈從壓力，但兩個月後最終實施了降息。

　　當年政府的邏輯和現在頗為相似：經濟增長本身不會催生通脹；減稅與大規模資本投資擴大經濟供給側，可以提升經濟增長上限，而不引發通脹。

　　上周五，特朗普在真相社交平台發帖稱，美國經濟增長強勁，理應享有全球最低水平的利率。

　　政府官員着重強調，近期核心CPI三個月年化通脹率為1.6%；但聯儲局偏好的核心PCE物價指數三個月年化通脹率仍略高於3%。

　　但多名聯儲局官員表達擔憂：通脹已經連續五年大幅高於2%目標，而且通脹誘因不只是特朗普關稅以及美國對伊朗戰爭推高的能源價格，還存在更廣範圍的通脹信號。7月議息會議維持利率不變，有三名委員——貝絲·哈馬克、尼爾·卡什卡里、洛裏·洛根投下反對票，支持加息25個點子。

　　沃什在傑克遜霍爾講話中強調，聯儲局必須將重心牢牢放在通脹上。他指出，個人消費支出（PCE）物價指數199個分項指標當中，有54%的分項過去12個月漲幅超過3%。

　　白宮否認經濟增長與通脹之間存在關聯，這一論調挑戰經濟學核心理念：經濟若超出自身產出能力擴張，就有催生通脹的風險。該理論最具代表性的觀點認為，勞動力市場緊張、薪資上漲是通脹的主要傳導渠道。這也是上周五強勁就業數據出爐後，市場上調聯儲局加息概率的重要原因。不過這份就業報告當中薪資整體可控：8月平均時薪按月上漲0.3%，按年3.1%，失業率維持4.1%。

　　特朗普政府提出的「擴大供給側、提升產能、對沖通脹壓力」邏輯理論上成立，但存在時間差問題。大規模人工智能投資未來有望提振生產率，但當前數據顯示，建設AI基礎設施所需設備的需求旺盛，正在推高物價。

　　市場將聚焦下周五CPI通脹報告。聯儲局官員表示，這份報告是判斷通脹是否緩和、抑或繼續加速的關鍵，或將直接決定聯儲局選擇加息還是維持利率不變。近期沒有任何一名FOMC委員公開討論過降息選項。