競價剛過，光模塊就集體站上領升位。

中際旭創開盤838.61元，漲3.02%；新易盛漲3.10%；天孚通信、太辰光高開3%上下；上游光芯片環節的源傑科技漲2.25%。上證指數高開0.32%，創業板指漲1.21%。

（中際旭創股價走勢；格隆匯）

上周五美股三大指數被非農數據壓住，納斯達克收跌0.29%，費城半導體卻逆勢升逾3%，Coherent漲6%、邁威爾漲7%，存儲鏈更猛，閃迪漲近12%，SK海力士ADR升逾8%。

周一美股因勞動節休市，接力棒交給亞太，日經225盤中升逾2%站上66000點，持股OpenAI的軟銀漲近7%，韓國KOSPI逼近7000點，SK海力士、三星電子漲幅都在4%以上。

消息面上，GPT-6 Astra上周發布，周末向付費用戶放量，OpenAI總裁布羅克曼稱歡迎進入AGI時代，模型在FrontierMath高階測試接近滿分，處理編程任務成本較前代降57%。

高盛交易台主管稱這是AI牛市一直在等的那個模型，產業關注點從降本切回能力躍遷，算力需求曲線被重新外推。

9月7日早間，高盛發布中際旭創深度報告，首次覆蓋H股，買入評級加3267港元目標價，同時重申A股買入，目標價2645元。以報告基準價814元計，潛在漲幅224.9%。

高盛把中際旭創2026年、2027年的淨利潤預測，抬到市場一致預期之上。

時間拉長到2028年，全球光模塊市場規模從2025年的376億美元，增至2027年的1314億美元，2028年再看到1485億美元；800G及以上產品從2026年約450億美元衝到2028年1300億美元。

落到公司賬上，收入從2025年的382億元看到2028年的4178億元，淨利潤從108億元到1371億元，毛利率從42%抬到接近50%。

（高盛）

預測上修的依據在代際切換。GB200還以400G、800G為主，GB300已向800G和1.6T遷移，Rubin與Rubin Ultra把配置推到1.6T、3.2T。產品換代比市場此前預期的更快，出貨量預測的斜率跟着陡起來。

硅光滲透率被單獨擺上桌面，2025年約6%，2028年升到18%，高速產品裏更高，800G約60%，1.6T和3.2T約80%。激光器用量被壓縮，1.6T硅光模塊的激光器價值量約15到20美元，EML方案約160美元。

旭創的看點從可插拔模塊延伸到Scale-up。

高盛測算其光引擎、NPO、CPO、FAU、ELS和光交換機業務，從2026年的幾乎沒有，增至2028年的708億元，佔總收入約17%。可插拔之外的增量市場擺上台面，CPO會不會蠶食可插拔模塊，高盛的判斷是空間仍夠大，公司兩條技術路線都有佈局。

GPT-6 Astra把產業重心從省錢挪回變強，高盛把1.6T放量的時間表提前，兩者同向推動算力需求曲線外推。

加息預期升溫壓住的是估值，產業資金的選擇暫時更堅決。2645元對應224.9%的空間，兌現它靠每個季度的出貨數字，節奏比目標價本身更值得盯。