專題：金融新動能

　　近年來，隨着房地產市場持續調整，尋找新的支柱產業、培育新的經濟增長點，成為市場討論的熱點。

　　近日，《金融新動能》對話上海財經大學滴水湖高級金融學院院長、北京大學客座教授姚洋。姚洋認為，討論誰能替代房地產，首先要區分供給端替代和全面替代。如果只看產業規模及其對上下游的帶動作用，汽車業最有可能在供給端接近房地產。但從整個經濟體系來看，沒有一個產業能夠全面替代房地產。

　　在他看來，判斷一個產業能否接替房地產，不能只比較單一行業的產值，還要考察其前後向產業關聯，以及對上下游行業的帶動能力。而房地產產業鏈涉及土地開發、建築施工、建材、家居、家電、金融和物業服務等多個領域。

　　「如果未來有一個產業能夠在供給端替代房地產，我認為只有可能是汽車業。」姚洋說。

　　他指出，汽車同樣擁有較長的產業鏈，從鋼鐵、有色金屬、零部件和動力電池，到整車製造、銷售、保險及售後服務，能夠帶動多個相關行業。

　　「別的產業不太可能替代房地產。不能只看產值是否超過房地產，還要看它的前後向聯繫。如果把這些都計算進去，只有汽車業的鏈條即使趕不上房地產，也相差不多。」他說。

　　數據顯示，2026年1至7月，我國新能源汽車產銷量均超過900萬輛，新能源汽車新車銷量佔汽車新車總銷量的比重達到51.2%。

　　對於當下市場關注度較高的人工智能產業及相關產業鏈條，姚洋認為，人工智能的產業關聯方式與房地產不一樣。人工智能對人才、算力和存儲等存在需求，但相較於房地產和汽車，人工智能的直接產業鏈較短，難以產生同樣範圍的上下游帶動作用。

　　不過，姚洋強調，即使是汽車業，也只能在供給端部分承擔房地產原有的作用，無法全面替代房地產。

　　在他看來，房地產在宏觀經濟中的特殊性，在於它同時連接供給和需求兩端。房地產開發不僅帶動建築、建材、家居等行業，也直接形成投資和住房需求。其他產業即使能夠擴大生產、帶動上下游，也未必能夠複製房地產在需求端的作用。

　　「很多人沒有理解這個事情。房地產兼具供給端和需求端的作用，它會直接創造需求。只發展供給，沒有相應的需求，怎麼替代房地產？最多隻能替代它的供給面，替代不了需求面。」姚洋說。

　　姚洋表示，房地產在整個經濟體系中所佔分量較大，其角色也較為特殊。「不可能有一個產業全面替代房地產。汽車業只能在供給面替代，在需求面也替代不了。」他說。