智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，FAU頭部廠商不僅受益於光模塊放量帶動的FAU需求上升，也有望顯著受益於CPO/NPO產業化帶來的高通道FAU需求爆發。FAU跟隨高速光模塊的放量而實現量價齊升。弗若斯特沙利文測算到2030年僅CPO配套FAU的市場規模就可達30億美元，是如今光模塊FAU市場規模的十倍以上。CPO/NPO產業化推進，FAU等無源光器件價值量膨脹趨勢明確。

招商證券主要觀點如下：

FAU是光模塊或光引擎的關鍵無源內連光器件

在CPO/NPO等高密度光互聯方案中，FAU呈現高通道、高密度、定製化的迭代趨勢，部分還具有可拆卸、保偏、垂直耦合等功能或特徵，製造壁壘和價值量顯著增長。FAU頭部廠商不僅受益於光模塊放量帶動的FAU需求上升，也有望顯著受益於CPO/NPO產業化帶來的高通道FAU需求爆發。

FAU是光模塊核心的無源內連光器件，近年的市場規模跟隨高速光模塊放量而提升

FAU是連接光模塊/光引擎內部有源光器件和外部線路的無源光器件，常以MT-FA的形態出現，其製造精度達到亞微米級，直接影響有源產品的耦合效率和最終信號質量。隨着光模塊/光引擎的傳輸速率和傳輸通道數量提升，FAU的通道數、以及精度、損耗、一致性等性能指標的要求也同步提升。近年來，FAU跟隨高速光模塊的放量而實現量價齊升。

CPO/NPO等高密度互聯方案對FAU的通道數與技術規格均大幅提升，將為FAU提供可觀的市場空間

以3.2TCPO光引擎為例，配套的單個FAU達36通道(32通道單模光纖+4通道保偏光纖)，製造難度和價值量遠超800G/1.6T光模塊中由兩個8通道FA組成的FAU，FAU的結構也有所升級。為了追求更高的密度，FAU從一維結構迭代至二維結構，並且支持垂直耦合;為了追求更佳可維護性和更低量產成本，FAU向可拆卸和被動對準演進。隨着Scale up光互聯的滲透率開始提升，CPO/NPO將催化高通道FAU的需求爆發。Global Information估計2025年全球光模塊FAU市場規模約2.27億美元，弗若斯特沙利文測算到2030年僅CPO配套FAU的市場規模就可達30億美元，是如今光模塊FAU市場規模的十倍以上。

中國FAU廠商對無源光器件的工藝理解和積累深厚，頭部廠商已有較好卡位，高通道FAU產品預計驅動相關廠商業績爆發

伴隨國內外AI算力建設推進，國內FAU等無源光器件廠商已在大規模製造、底層技術理解、良率管控等方面形成突出的競爭壁壘。其中，部分FAU頭部廠商的下游客戶卡位較好，並已在CPO/NPO用高通道FAU的產能準備、產品驗證取得積極進展，有望承接下游康寧、Coherent等方案廠，或是NPO光引擎廠商，乃至英偉達、博通及CSP等終端廠商的大規模需求。

風險提示：滲透率節奏不及預期風險、技術路線演進及產品迭代風險、核心客戶認證及供應份額不及預期風險、市場競爭加劇及產品價格下降風險、原材料價格波動風險、國際貿易摩擦及匯率波動風險。