來源：華泰期貨
作者： 陳莉
市場要聞與數據
期貨方面，昨日收盤RU主力合約19180元/噸，較前一日變動+480元/噸；NR主力合約16345元/噸，較前一日變動+500元/噸；BR主力合約15605元/噸，較前一日變動+720元/噸。
現貨方面，雲南產全乳膠上海市場價格18600元/噸，較前一日變動+450元/噸。青島保稅區泰混18150元/噸，較前一日變動+450元/噸。青島保稅區泰國20號標膠2430美元/噸，較前一日變動+70美元/噸。青島保稅區印尼20號標膠2370美元/噸，較前一日變動+80美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格15700元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價15500元/噸，較前一日變動+450元/噸。
市場資訊
ANRPC最新發布的2026年7月報告預測，7月全球天膠產量料降5.2%至132.1萬噸，較上月增加6.3%；天膠消費量料增0.8%至129.7萬噸，較上月增加0.3%。前7個月，全球天膠累計產量料降2.3%至742.6萬噸，累計消費量料降1.6%至875.9萬噸。
2026年全球天膠產量料按年增加2.1%至1527.9萬噸。其中，泰國增1.4%、印尼降0.8%、中國增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、馬來西亞增6.9%、柬埔寨增2.9%、緬甸增1.1%、斯里蘭卡增12.4%、成員國外其他國家增5.7%。
2026年全球天膠消費量料按年增加0.4%至1535.6萬噸。其中，中國增1.2%、印度增0.2%、泰國降3.5%、印尼增1%、馬來西亞增8.2%、越南降5.7%、斯里蘭卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律賓增13.8%、成員國外其他國家降0.1%。
2026年7月中國天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、複合膠）進口量45.87萬噸，按月減少5.07%，按年減少3.4%，2026年1-7月累計進口數量358.98萬噸，累計按年減少0.3%。
據中國海關總署8月18日公布的數據顯示，2026年前7個月中國橡膠輪胎出口量達576萬噸，按年增長2.4%；出口金額為963億元，按年下降3%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達554萬噸，按年增長2.2%；出口金額為923億元，按年下降3.2%。按條數計算，出口量達42，262萬條，按年增長1.7%。1-7月汽車輪胎出口量為482萬噸，按年增長0.6%；出口金額為774億元，按年下降5.5%。
2026年7月全國乘用車市場零售146.1萬輛，按年下降20.9%，按月下降8.8%；今年以來累計零售1，017.3萬輛，按年下降20.3%。2026年7月國內乘用車市場呈現「總量持續承壓、按月走弱、結構極致分化」的運行態勢，淡季下行特徵凸顯，行業結構性調整進一步深化。
市場分析
天然橡膠：
現貨及價差：2026-09-07，RU基差-580元/噸（-30），RU主力與混合膠價差1030元/噸（+30），NR基差129.00元/噸（-24.00）；全乳膠18600元/噸（+450），混合膠18150元/噸（+450），3L現貨18900元/噸（+300）。STR20#報價2430美元/噸（+70），全乳膠與3L價差-300元/噸（+150）；混合膠與丁苯價差2450元/噸（+450）。
原料：泰國煙片84.78泰銖/公斤（+1.23），泰國膠水78.50泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠72.50泰銖/公斤（+1.00），泰國膠水-杯膠6.00泰銖/公斤（-1.00）。
開工率：全鋼胎開工率為65.14%（+0.06%），半鋼胎開工率為64.42%（-0.88%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為619051噸（-8681），青島港天然橡膠庫存為1144117噸（+2022），RU期貨庫存為143810噸（-690），NR期貨庫存為12196噸（-605）。
順丁橡膠：
現貨及價差：2026-09-07，BR基差-205元/噸（-320），丁二烯中石化出廠價14900元/噸（+450），順丁橡膠齊魯石
化BR9000報價15700元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價15500元/噸（+450），山東民營順丁橡膠15400元/
噸（+400），順丁橡膠東北亞進口利潤-1972元/噸（+360）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為67.52%（-9.33%）。
庫存：順丁橡膠貿易商庫存為6950噸（+990），順丁橡膠企業庫存為18500噸（-2050 ）。
策略
RU及NR謹慎偏多。周邊合成橡膠的大幅上漲以及厄爾尼諾氣候的繼續發酵共同推動天然橡膠價格繼續上揚。短期橡膠主產區依然受到雨水的擾動，預計原料價格維持強勢。國內下游需求步入傳統旺季，將帶來下游原料需求回升，供需總體依然維持偏緊格局。但目前需要關注的是絕對價格偏高下，下游輪胎廠生產利潤被大幅壓縮後的負反饋，不建議過分追高。
BR謹慎偏多。近期美伊局勢保持不穩定的狀態，市場對於後期供應風險的擔憂推動原油價格繼續反彈，丁二烯成本端支撐加強，價格持續上揚。同時，近期國內丁二烯部分裝置檢修和降負荷也產生向上的支撐。順丁橡膠成本端支撐繼續加強。自身基本面看，在近期部分裝置檢修下，順丁橡膠短期供應壓力有所緩解。下游輪胎需求步入傳統旺季，供需寬鬆格局小幅緩解。上游丁二烯價格的持續走強，也使得順丁橡膠生產虧損虧大。生產虧損疊加上游原料價格繼續反彈，丁二烯橡膠或繼續受支撐。
風險
美伊衝突進展，主產區天氣變化，上游裝置動態，下游需求波動。
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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