智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，醫療器械板塊Q2收入延續增長趨勢，單季度利潤增速四年來首次轉正。其中高值耗材板塊受多重政策及需求影響增速有所承壓，板塊內公司增速有所分化;醫療設備板塊收入按年增速較Q1有所提升，利潤端仍受集採降價、匯兌等影響;IVD板塊過去兩年來首次實現單季度收入正增長，政策影響逐步出清，國內市場有望迎來拐點;其他器械板塊受一次性手套漲價影響較大。醫療服務上半年收入實現正增長，利潤端下滑主要受龍頭公司一過性稅收影響。

中信建投主要觀點如下：

醫療器械已經連續四個季度實現收入正增長，並且四年來首個季度實現歸母淨利潤正增長，展現出行業良好的業績恢復趨勢

26H1醫療器械板塊營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤按年增速分別為+7.08%、+11.98%、+20.32%;26Q2醫療器械板塊營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤按年增速分別為+10.73%、+40.10%、+46.32%。從營收端來看，自25Q3以來，醫療器械板塊營收已連續四個季度實現正增長，並呈現逐步加速的趨勢;從利潤端來看，自2023年以來，醫療器械行業四年來首次實現季度歸母利潤端的正增長。細分領域來看：

高值耗材：26Q2高值耗材板塊受集採政策、內需、醫療合規性加強、匯率波動等因素疊加影響，板塊整體經營承壓，收入維持正增長，歸母及扣非利潤端有所下滑。

醫療設備：26Q2醫療設備板塊上半年在國內醫療設備板塊招投標需求偏弱的情況下，Q2醫療設備板塊收入實現10%+增長，增速較Q1略有提升，主要系去年Q2基數相對不高，以及部分公司國內份額提升、海外市場高增長所致。Q2醫療設備板塊利潤端延續Q1的下滑趨勢，主要由於集採、產品銷售結構變化等因素導致部分公司毛利率下降，疊加匯率波動、相關費用投入保持高增長的影響，淨利率按年有所下滑。

IVD：26Q2 IVD板塊收入在過去兩年來首次恢復正增長，利潤端大幅增長。一方面由於25Q2 IVD板塊受集採執行、檢驗套餐解綁、醫療服務價格調整等多重政策影響導致基數偏低，另一方面部分IVD公司持續加大布局海外市場，海外業務成為板塊內公司的重要增長點。

其他器械：26Q2低值耗材板塊中的藍帆醫療、英科醫療、中紅醫療受益手套大幅漲價、利潤大幅增厚;九安醫療近年來通過參與出資國內優質的創投基金和直接投資，對科技創新領域進行前瞻性佈局，26Q2公允價值變動收益大幅增長，對家用器械板塊業績增長有一定的貢獻。

該行認為隨着集採影響逐步出清疊加創新驅動和海外業務加速的雙重助力，醫療器械板塊業績有望逐步改善

25年器械行業整體利潤端大幅下滑，預計主要受IVD行業集採、醫療服務價格調整等多項政策以及低值耗材部分公司一次性減值計提和匯兌損益等影響。26Q1歸母利潤端下滑幅度已有所收窄，26年Q2行業整體歸母利潤端增速轉正。展望後續行業發展，隨着耗材集採對行業的影響逐步出清，創新產品落地後的商業化兌現以及國產企業加速海外業務落地，醫療器械行業業績有望逐步改善。儘管季度業績增速可能有所波動，Q3能否相比Q2加速尚不確定，但大趨勢來看，26和27年年度業績持續改善的確定性較強。

醫療服務：26H1板塊收入實現正增長，利潤端下滑主要受龍頭公司一過性稅收影響

2026Q2板塊營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤按年增速分別為1.16%、-47.07%、-46.75%，2026H1板塊營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤按年增速分別為1.68%、-14.89%、-14.78%。26Q2利潤按年大幅下降，主要是板塊內龍頭公司愛爾眼科體量較大，二季度愛爾補繳稅款及滯納金等產生的一次性影響較大。從收入端來看，二季度板塊收入仍保持正增長，其中眼科醫療服務公司2025Q2低基數相對較低，但板塊今年二季度收入增速相較一季度的增速有所降低，表明消費環境壓力仍然存在。

眼科龍頭企業集中度持續提升

由於眼科醫療服務公司收入規模在板塊佔比較大，該行梳理了上市眼科公司的主要財務指標。2024年以來，眼科醫療服務行業收入增速下行，毛利率受競爭加劇、白內障人工晶體集採、醫保支付改革等影響按年下降。但全國性眼科連鎖企業愛爾、華廈、普瑞在行業下行背景下依然保持收入增長，行業集中度持續提升，即便剔除三家企業的併購影響，2024-26Q2內生收入預計依然實現正增長，凸顯出品牌、運營能力對醫院的重要性。

風險提示：行業政策風險;研發不及預期風險;審批不及預期風險;宏觀環境波動風險。