一邊還在虧錢，一邊已經開始為拿到「投資級」信用評級鋪路。

據英國《金融時報》9月8日報道，摩根士丹利和高盛近期正代表OpenAI和Anthropic與評級機構溝通，希望兩家公司上市後儘快拿到「投資級」信用評級。這樣一來，它們就能更容易從規模約11.7萬億美元的公司債市場孖展，還能爭取更低的借款成本。

但問題是OpenAI和Anthropic目前都還處在虧損狀態，自由現金流也仍然為負。評級機構內部甚至有人直言，現在仍把兩家公司看作「深度投機級」。但華爾街的判斷是，兩家公司一旦上市並拿到大筆資金，財務狀況會隨之改善。

它們這麼急着打開債市，原因很直接：AI太燒錢了。

訓練和運行大模型，需要不斷買芯片、建數據中心。過去，這些投入很大一部分靠風險投資和大型科技公司提供資金或信用支持。比如，英偉達為OpenAI位於俄亥俄州的大型數據中心提供了1050億美元信用支持。這項安排要等OpenAI拿到「令人滿意的信用評級」後纔會結束。

甲骨文（Oracle）也在為OpenAI推進規模約3000億美元的數據中心建設，並為此承擔了更大的債務壓力。谷歌和博通則為Anthropic提供了數百億美元的信用支持。

對OpenAI和Anthropic來說，投資級評級因此不只是一個好看的標籤。拿到評級後，它們就能更多依靠自己的信用去債市孖展，減少對合作伙伴信用支持的依賴。

不過，現在評級還沒有到手。評級機構仍在等待兩家公司上市後的財務表現，再決定是否給出投資級評級。

AI軍備競賽燒到現在，孖展方式也在變化。風險投資和科技巨頭之後，OpenAI和Anthropic已經開始把目光投向更龐大的債券市場。（AI研究院）