美元走軟提供關鍵支撐，現貨黃金周二觸及每盎司4435美元，抹去前日跌幅。油價逼近百元關口、聯儲局下周加息概率升至60%，雙重壓力下漲勢受限。本周CPI數據將成最大變量。機構已重建多頭倉位，央行購金與美元多元化邏輯持續發酵，但下一波上行或需新的宏觀催化劑。

聯儲局加息預期升溫、油價持續上漲，多重逆風之下，金價仍頑強走高，美元走軟成為關鍵推手。

現貨黃金周二亞市盤中最高漲0.7%，觸及每盎司4435美元，抹去前一交易日跌幅。日元兌美元匯率逼近年內高位，帶動美元指數走軟，令以美元計價的黃金對海外買家吸引力上升。與此同時，美伊衝突再度激化，布倫特原油價格逼近每桶100美元，交易員目前定價聯儲局最早於下周加息的概率約為60%，金價漲勢由此受到制約。

本周稍晚公布的美國消費者價格數據將成為關鍵變量，市場將藉此研判聯儲局9月14日至15日議息會議的政策走向。多家大型資產管理機構近期已重建黃金持倉，押注金價中期仍有上行空間。

美元走軟提供直接支撐

驅動此次金價反彈的核心因素，是美元的持續走弱。彭博美元即期指數周二下跌0.1%，此前周一已下跌0.2%。

日元走勢是觸發美元回落的關鍵。日元兌美元匯率正逼近年內最強水平，延續上周以來的升勢——市場對日本央行將加息的預期持續升溫，推動這一走勢。黃金通常與美元呈反向聯動，美元走軟令以美元計價的黃金在國際買家眼中更具競爭力。

現貨白銀同步上漲1%，報每盎司66.88美元；鉑金和鈀金亦有所上行。

油價與加息預期構成雙重壓力

儘管金價走高，上行空間仍受到兩大因素明顯壓制。

其一，美伊衝突重燃引發能源市場動盪。霍爾木茲海峽局勢緊張持續擾動能源流通，布倫特原油價格隨之攀升，逼近每桶100美元關口。油價上漲強化了市場對通脹持續的擔憂。

其二，加息預期顯著升溫。交易員目前將聯儲局下周加息的概率定價在約60%。收緊貨幣政策通常對無息資產黃金構成壓力，因為利率上升會提高持有黃金的機會成本。

華僑銀行策略師Christopher Wong表示："油價上漲令通脹隱憂持續發酵，本周美國PPI和CPI數據將是判斷收益率能否進一步走高或出現回落的關鍵。"

CPI數據成本周最大懸念

本周晚些時候公布的美國消費者價格指數（CPI）數據，將為市場評估聯儲局9月14日至15日議息會議的決策提供重要參考。

若通脹數據超預期，將進一步強化加息押注，對金價形成壓制；反之，若數據低於預期，則可能減輕貨幣政策收緊的預期，為金價打開上行空間。

中期多頭邏輯未變，新催化劑待現

短期波動之外，不少投資者仍對黃金中期走勢持建設性看法。

黃金自7月在每盎司約4000美元附近觸底反彈後，已在4400美元一線兩側的相對窄幅區間內整固，市場情緒隨聯儲局政策預期的反覆變化而持續搖擺。此前驅動黃金於1月創下近5600美元歷史高位的行情，背後是各國央行購金重啓以及所謂"貨幣貶值交易"的興起，這兩大邏輯近期再度受到關注。全球部分最大資產管理機構已於近幾周重建黃金持倉。

Christopher Wong表示："從中期來看，我們對黃金仍持積極態度，更廣泛的投資者參與、央行需求，以及持續存在的財政公信力與美元多元化擔憂，均構成支撐。但經歷8月的強勁反彈之後，我們認為黃金下一波上行可能需要新的宏觀催化劑來驅動。"