作者 | 鄭理

　　來源 | 獨角金融

　　9月5日，中銀基金發布一則人事變動公告：8月10日張家文離任執行總裁後，新的人選正式任命，督察長、副執行總裁陳衛星升任執行總裁，當日正式生效。轉任後空缺的督察長職務暫時由其代為履行。

　　這家掌舵7317億元的老牌「銀行系」公募，在經歷近一個月代任過渡後，新帥人選正式落定。這並不是一次尋常的內部晉升，而是在固收獨大、權益失守、名將出走承壓下，一場關於「穩健」與「破局」的押注。

　　當一位深諳規則與在中國銀行曾負責養老業務的管理者走向台前，中銀基金想要的或許不只是規模排名，而是一張通往下一個時代的「船票」。

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　　中銀基金換帥，「養老」經驗豐富

　　這場人事調整，始於一個多月前。8月10日，中銀基金公告，執行總裁張家文因工作調整離任，擬任中銀投（香港）執行總裁。

　　張家文是2013年加入中銀基金的「老將」，任職長達13年，2021年底正式出任執行總裁，任職期間，推動搭建了公司平台式、一體化、多策略投研體系。上任之初，公司2021年末規模3982.25億元，截至其離任前公司管理基金規模超過7300億元。

　　為保障經營平穩交接，兼任督察長與副執行總裁的陳衛星代任執行總裁一職。僅僅三周多後，代任轉正，9月5日公告官宣。

　　值得一提的是，公告披露的高管變更類型為「新任基金管理人總經理」，即執行總裁，在監管備案口徑中對應公募行業通稱即總經理一職。

　　陳衛星並非純粹的風控官。2022年加入中銀基金後，他長期身兼督察長與副執行總裁兩職，前者對合規負責，後者對經營負責，職責範圍覆蓋合規風控與經營管理兩條線。

　　近年來，公募基金行業已經有3次同類案例。除了此次之外，今年3月份，3700億元級的長城基金的時任督察長祝函接任總經理；2023年12月30日，國融基金原總經理徐進離職，毛靈俊作為督察長代任總經理，按監管要求代任時間不超過6個月，但因為一直未找到合適人選，代任7個月後轉正。轉任總經理的同時，他辭去了督察長一職，在新督察長上任前繼續代任該工作。

　　督察長的天職是「風險厭惡」，而總經理需要在合規內開拓業務。在監管持續加碼、行業從重規模轉向重回報的周期裏，懂規則的人便被推到台前。‌‌

　　這是中銀基金管理層一年內的第二次高管變更。2025年12月10日，劉信群正式出任公司董事長、法定代表人；此前，該職務一度由執行總裁張家文代為履行。一年之內，董事長、總裁先後補齊，新一屆管理層至此成型。

　　董事長和執行總裁均有中國銀行背景，都曾在中國銀行深圳分行深耕，都在中行體系內歷練數十年。

　　圖源：罐頭圖庫

　　劉信群系中南財經大學統計學博士，歷任中國銀行司庫助理總經理、深圳市分行行長助理、副行長，中國銀行（香港）有限公司風險管理部總經理，總行司庫總經理，深圳市分行行長、黨委書記。

　　陳衛星系中國人民大學會計學博士，歷任中國銀行總行金融市場總部（託管投資服務）助理總經理、深圳市分行黨委委員、行長助理、副行長、總行養老金融部副總經理。

　　陳衛星履歷裏最獨特的標籤是「養老」。他此前擔任中國銀行總行養老金融部副總經理。在中銀基金的產品結構上，養老FOF正是公司差異化佈局所在。在個人養老基金名錄首次公布時，該公司便有中銀安康穩健養老、中銀安康平衡養老、中銀添禧豐祿養老三隻產品首批入圍。2025年12月末，中銀養老目標日期2050五年持有（FOF）又增設面向個人養老金賬戶的Y類份額。

　　當大股東中國銀行將養老金融列為集團戰略級賽道，一位曾在總行主導養老條線的高管被推上執行總裁之位，是留給這樁任命的最大想象空間。

　　中銀基金成立於2004年8月，位於上海市，為中國銀行成員，中國銀行和貝萊德投資管理（英國）有限公司分別持有83.5%、16.5%股份。自中銀基金成立以來，中國銀行已向其輸入多名董事及高管。目前中銀基金非獨立董事3名，獨立董事4名，高管6名。

　　除了董事長劉信群、執行總裁陳衛星之外，董事夏軍敏、宋文兵也來自中國銀行。夏軍敏為總行股權投資與綜合經營管理部附屬公司董（監）事會專職董事。宋文兵現任總行風險管理部資深風險經理。此外，6名高管中，2名副執行總裁趙永東、寧瑞潔也均來自中國銀行。

　　來源：中銀基金官網

　　海南縱帆私募基金基金經理王兆江認為，「集團化」任命主要是為了在複雜市場環境下，更好地貫徹股東戰略、強化風險控制和實現內部資源協同，高管能更便捷地獲得股東在渠道、品牌、資金和項目上的支持，銀行系、券商系基金的銷售渠道優勢尤為明顯。不過也存在一定弊端，可能削弱基金公司的市場化創新動力，如何平衡集團戰略與行業市場化要求，避免「外行指導內行」是一大考驗。

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　　固收獨大，排名失守

　　wind數據顯示，截至目前，中銀基金總計管理182只基金規模達7317.16億元，較一季度末規模峯值縮水395.69億元，排名由一季度末的第17位降至第21位。

　　圖源：wind

　　固收類基金成為公司規模的絕對主力，貨幣型和債券型規模分別為4536.03億元、2333.61億元，兩者合計佔比93.89%，主動權益類基金規模佔比明顯薄弱。其中股票型、混合型規模分別為90.48億元、219.93億元，合計310.41億元，而在2020年時，這一數字還有635億元，五年半的時間，規模縮水超過一半。

　　圖源：wind

　　權益板塊的困境，在2026年3月擺上台面。3月19日，中銀基金醫藥投資核心人物鄭寧因「個人原因」清倉卸任全部4只在管產品，隨後加盟易方達基金。

　　鄭寧是誰？2022年加入中銀基金，2025年末管理規模達77.03億元，佔公司主動權益規模的三分之一，其管理的中銀港股通醫藥A以82.67%的年度收益率，獲得2025年醫藥主題基金亞軍，單年吸引新增資金33億元，是名副其實的「權益一哥」。

　　接任者的業績並不差。截至9月4日，中銀醫療保健自接任以來回報率約21.6%，中銀創新醫療A份額約11.5%。但贖回卻很洶湧，僅一個季度，中銀港股通醫藥規模從18.81億元縮至14.15億元，中銀創新醫療從24.83億元縮至13.31億元。業績改善未能留住資金，口碑和規模始終未能建立，是這家公司權益業務最深的隱痛。

　　回到鄭寧出走，原因可能有三個層面。

　　一是銀行渠道有天然的固收慣性，使權益產品很難形成一定規模。二是投研梯隊斷層，接任鄭寧產品的多為新手，公司至今缺乏第二個能扛旗的權益名將。三是迷你基金與清盤常態化對品牌的反噬。

　　公司旗下單隻規模超100億元的基金共11只，清一色是貨幣、中長期純債、混合債券一級等固收類產品；主動權益基金102只，其中規模不足5000萬元的迷你基金34只，三分之一權益產品已徘徊在清盤警戒線附近。

　　2023年至2026年以來，公司累計23只基金清盤，絕大多數為權益類產品，同時中銀景泰回報混合從13億元縮水至0.48億元后清盤。

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　　新帥如何破解偏科難題？

　　擺在陳衛星面前的，主要有三重挑戰。

　　一是如何守住固收基本盤？貨幣與債券基金規模超過6800億，是這家公司基本盤。但單季超過620億元的非貨基金縮水，說明在低利率時代化幣基金收益下行、債券市場波動放大的環境下，固收的規模保衛戰需要新打法。

　　二是指數板塊薄弱。在近年來股市震盪、混合基金業績分化、風格漂移的背景下，投資者對主動管理基金的信任度有所下降。指數基金規則透明、持倉清晰、風格穩定，避免了「選錯基金經理」的風險，給予了投資者更強的確定性和掌控感。wind數據顯示，2025年至2026年，公司總計發行28只新產品，其中指數基金佔了13只，指數產品總規模約384億元。

　　不過，指數基金的結構高度依賴債券指數（合計約226億元）和黃金指數（合計約68億元），股票指數基金體量偏小（合計規模約40億元），這與公司債券類和貨幣類基金主導的業務結構一致。在被動投資大發展的行業背景下，中銀基金股票指數基金，尤其ETF的規模短板依然明顯。

　　圖源：wind

　　第三，權益基金處於邊緣化。截至2026年二季度末，中銀基金主動權益規模在15家銀行系公募中排名處於尾部。橫向對比，體量與中銀相當的永贏基金主動權益規模達1819億元、工銀瑞信為1074億元，差距不在一個量級，這是商業模式長期選擇的結果。

　　圖源：罐頭圖庫

　　這位懂規則、懂養老的新帥，能否在固收的底盤上，跑出第二增長曲線，將決定中銀基金在銀行系公募轉型的2026年，是守成者，還是破局者。