智通財經APP獲悉，8月26日，知乎(02390,ZH.US)發布2026年第二季度財報。二季度公司實現營收6.90億元，按月增長5.9%，按年下降3.7%，按年降幅進一步收窄；其中，付費內容及IP運營收入4.26億元，按年增長4.4%、按月增長5.9%，佔比達到61.7%，成為拉動整體收入按月增長的主要力量。
如果把視線從單季度的營收和利潤數據移開，會發現知乎正在發生的變化並不只體現在財務報表上。過去十多年沉澱在社區中的內容、創作者和專業能力，正在被重新組織。與此同時，AI也開始進入知乎內容價值鏈的更多環節。
這也是此次財報電話會上管理層反覆提及的一條主線。
知乎創始人、董事長兼CEO周源表示，「現階段，我們更關注的是核心業務能不能保持穩定，新業務能不能形成真實客戶價值和可複用能力，以及整體投入回報是否合理。我們會繼續保持比較審慎的投入節奏，長期目標仍然是改善收入結構和恢復可持續盈利。」
對於知乎而言，當下真正值得關注的或許不只是短期的利潤增減，收入何時恢復增長，而是一個更長期的問題：在新的技術和商業環境下，一個內容社區的價值究竟應該如何被衡量?
1、內容長期價值仍待釋放
過去，用戶規模、會員訂閱以及營銷服務，是觀察知乎商業化的重要指標。但隨着內容消費逐漸成熟，知乎開始進一步向內容本身尋找價值。
對於一個運營十多年的內容社區而言，持續增長的內容和創作者規模，本身就是長期積累下來的基礎資產。
截至二季度末，知乎累計內容接近9.93億條，按年增長9%；累計創作者達到8150萬，按年增長3.1%。二季度日均新增優質內容按年增長超過16%，AI相關專業內容按年增長37%；核心用戶平均每日使用時長約39分鐘，整體保持穩定。
會員層面，知乎平均月訂閱會員為1310萬人，與一季度基本持平；上半年付費內容及IP運營收入為8.28億元，與去年同期基本持平。在會員規模沒有進一步增長的情況下，付費內容業務仍保持相對穩定。
其中IP運營已經成為新的增量來源。
二季度，知乎鹽言故事版權合作數量按年增長671%，作者版權收益按年增長620%。截至二季度末，知乎與聽花島合作的製作模式已經推出7部精品短劇，其中《錯嫁有喜》累計播放量超過30億，《姐姐，他真是我姐夫》超過20億；此外，3部由鹽言故事IP改編的AI真人漫劇累計播放量均超過9億。
這意味着一篇內容的生命周期正在被拉長。當內容進入IP開發之後，在廣告、會員收入之外，還可以進一步在版權合作、短劇、漫劇等不同場景下發揮價值。
這也解釋了為什麼，單純觀察某個季度的內容成本或利潤變化，可能難以完整反映這類投入的長期價值。
周源在電話會中提到，AI正在降低文字IP向漫劇、短劇以及影視等形態轉化的成本和門檻。對於不同項目，知乎會根據項目經濟效益，選擇授權、自制或委託製作等不同模式，並保持對重資產投入的審慎態度。
2、AI讓知乎的「專業性」找到新的價值形態
這種變化也延伸到了AI。
周源表示，AI正在成為連接用戶與內容的新媒介，推動知乎長期積累的內容、IP及專家能力進入更廣泛的應用和商業場景。
目前，知乎已經圍繞AI內容資產、專家數據解決方案、AI Works、知乎CLI等展開業務探索。其中，AI相關內容資產業務二季度客戶數量按月增長50%；專家數據解決方案則已經覆蓋編碼、搜索與深度研究、視覺推理、智能體等模型能力方向。
與IP開發不同，AI相關業務的價值並不主要體現在內容的二次消費，而在於讓知乎長期積累的專業內容和專家能力進入新的產業場景。
例如，在專家數據解決方案中，知乎並非單純提供大量數據，而是圍繞前沿模型的能力缺口，通過專家參與、訓練數據設計、複雜任務環境和模型評測等方式，幫助模型提升特定能力。管理層在電話會上也強調，這項業務的目標並非簡單交付數據，而是解決客戶具體的模型能力問題，並進一步形成可以複用的能力。
在這種背景下，知乎過去積累的「專業性」開始出現另一種價值形態。專業內容、真實經驗、可信信息以及能夠持續生產這些內容的創作者體系，都可能擁有新的商業價值。
當然，這些AI業務目前仍處於商業化驗證階段。周源明確表示，「公司將以真實市場需求、客戶價值和投入回報決定資源配置，在推動核心業務企穩的同時，審慎驗證新業務的可持續性。」
這種長期價值判斷，也可以從公司的資本動作中找到一些觀察窗口。
截至2026年6月30日，知乎現金及現金等價物、定期存款、受限資金和短期投資合計44.24億元。截至二季度末，公司累計回購4130萬股A類普通股，總對價7790萬美元；僅二季度，公司就回購650萬股，支付720萬美元。知乎CFO王晗在財報電話會上表示，公司將繼續保持審慎的資本配置，並持續執行股份回購，以實現長期股東價值最大化。
站在AI時代重新觀察知乎，其價值或許不能再簡單用會員數量或廣告收入衡量。
如果內容資產、IP開發和AI相關專業能力能夠逐步形成可複製的商業模式，那麼這些長期沉澱的資源，也有望成為知乎在AI時代新的價值支撐。對於一個擁有近10億條內容、超過8000萬名創作者的社區平台而言，這可能也是比某一個季度利潤表的短期變化更值得關注的事情。