來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場要聞與重要數據
期貨行情：
2026-09-07，滬銅主力合約開於 108760元/噸，收於 109410元/噸，較前一交易日收盤0.58%，昨日夜盤滬銅主力合約開於 109，540元/噸，收於 109，890 元/噸，較昨日午後收盤上漲0.62%。
現貨情況：
據 SMM 訊，昨日 SMM 1# 電解銅現貨對滬銅 2609 合約升水 150‑300 元 / 噸，均價 225 元 / 噸，較前一交易日回落 65 元 / 噸。滬銅 2609 合約先跌後反彈，午盤再度走弱，圍繞 109580‑109800 元 / 噸區間波動，收盤於 109630 元 / 噸附近。隔月 Back 月差 440‑530 元 / 噸，當月進口盈虧虧損 690‑770 元 / 噸。上海市場銷售、採購情緒雙雙按月下滑，持貨商多輪下調升水報價，平水銅成交重心自 200 元 / 噸以上回落至 130‑140 元 / 噸。當前下游訂單偏弱，終端採購意願不足，市場以剛需成交為主，疊加持貨商出貨壓力，現貨升水存小幅下行壓力；不過升水回落之後，低價貨源有望吸引剛需進場，預計繼續下探空間有限。
重要資訊匯總：
央行方面，中國8月外匯儲備規模小幅上升，黃金儲備規模連續第22個月增加。數據顯示，截至2026年8月末，中國外匯儲備規模為34383億美元，較7月末上升195億美元，升幅為0.57%；黃金儲備規模達7673萬盎司，按月增加65萬盎司。地緣方面，俄羅斯總統新聞祕書佩斯科夫表示，俄羅斯不排除重啓與美國和烏克蘭三方會談，但地點和時機尚難確定。不排除俄總統普京與美國總統特朗普可能在美總統特使訪問莫斯科和基輔後進行電話交談。伊朗方面，伊朗外交部發言人巴加埃表示，伊朗與阿曼就劃定霍爾木茲海峽安全海上通道的談判已經取得重大實質性進展。儘管部分第三方勢力企圖進行阻撓干涉，令談判數度遭遇阻礙，但兩國磋商目前已經進入最後階段。
礦端方面，上海金屬網9月4日訊，據報道，倫敦上市礦企Bezant Resources宣佈，旗下納米比亞Hope & Gorob銅金項目已進入投產衝刺階段。待選礦廠剩餘調試工作完成後，公司計劃於2026年9月啓動首批原礦處理併產出首批銅金精礦。此前礦山前兩次爆破的原礦已完成堆存並具備運輸條件，採礦和運輸設備已全部運抵現場。根據2025年可行性研究，項目原礦年開採規模最高為48萬噸，財務模型按38.4萬噸/年測算，礦山壽命約11年，礦山壽命期內平均年產銅約4，500噸及黃金約6，900盎司。原礦在礦區經破碎和乾式分選後，每年約18萬噸銅金預精礦將運往措阿紹布（Tsoaxaub）選礦廠進行浮選，最終銅精礦品位計劃不低於28%。按霍普露天礦前五年排產，其原礦含銅量約4，500至6，500噸/年，其中第一年（2027年）計劃產銅約4，500噸。該項目位於納米比亞達馬拉（Damara）銅礦帶，距首都溫得和克約135公里，Bezant於2024年9月獲得該項目100%權益。
冶煉及進口方面，江西銅業旗下江銅宏源銅業年產30萬噸電解銅擴建項目於9月4日進入環評報批前公示階段，總投資約14.16億元，計劃2026年9月開工、2027年12月竣工。建成後江銅宏源總產能將由25萬噸躍升至55萬噸。
消費方面，近日，寧德時代與泰金新能、深圳惠科新材料股份有限公司等企業正式簽署戰略合作協議，各方將圍繞銅箔裝備集採、產能共建、成本定價、聯合研發及綠電共用等核心環節，建立深層次的長期戰略合作關係。根據協議，寧德時代將與惠科新材料等2家合作方在未來3年共同新建40萬噸銅箔產能。
庫存與倉單方面，LME 倉單較前一交易日變化2300.00噸萬236475噸。SHFE 倉單較前一交易日變化-2466 噸至23315噸。9月 7 日國內市場電解銅現貨庫 8.51萬噸，較此前一周變化 -0.38萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
8‑9 月初銅市宏微觀分化，礦粗銅供給偏緊，精煉銅增產有限，出口窗口難放量，廢銅受票據制約替代不足。加工開工偏弱，僅電網、新能源需求有韌性，旺季備貨未落地；庫存內外分化，外盤低庫支撐倫銅，國內社庫低位推高升水。9 月下旬看聯儲局、非農及國內政策，銅價或高位震盪。操作上，下游剛需、逢回調點價，規避高位囤貨；貿易商管控換月及跨市套利風險；冶煉廠緊盯原料，防範宏觀盤面波動。預計9月剩餘時間滬銅波動區間在10.68萬元/噸至11.07萬元/噸。
期權：賣出看跌
風險
TC快速回升
流動性踩踏
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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