金吾財訊 | 國盛證券發布研報指，天數智芯（09903）26H1實現營收9.46億元，按年+191.6%；實現期內利潤1.06億元，經調整淨利潤為2.46億元，按年扭虧。公司入圍上海市數據局、上海市通信管理局公布的2026年第一批算力生態合作伙伴名單，位列12家算力供給方之一。

核心通用GPU產品26H1實現收入9.16億元，佔收入比重96.9%，按年+11.6pct，整體毛利率43.9%。其中天垓系列實現營收2.62億元，按年+38%，毛利率64.5%，按年+5.9pct，系先進產品收入結構改善驅動，2026年7月已發布天垓Gen4架構；智鎧系列實現營收6.54億元，按年+651.8%，毛利率35.6%，按年+3.2pct，系高階版本銷量帶動整體銷量和售價提升所致，已應用於互聯網、大型人工智能模型、金融服務、商業零售、醫療和交通運輸等領域。

其他業務方面，26H1公司其他收入及收益為8.73億元，系股票投資公允價值增值及政府補助增加所致；其中投資盛合晶微8.559億元人民幣，直接持股508.13萬股，約佔已發行股份的0.27%，26H1累計未變現公允價值收益為7.56億元人民幣。半導體組件轉售業務主要為滿足特定客戶採購需要，雖價格低於採購價格，但有助於長期戰略合作。26H1減值調整為0.72億元，主要是針對新市場和產品戰略對部分在產品存貨進行減記。

供應鏈方面，26H1末公司預付賬款及其他應收款項為19.42億元，較25年末按月增長13.12億元；存貨26H1末為19.68億元，較25年末按月增長12.58億元，備貨力度充分。截至2026年6月30日，集團已服務超過380家客戶；研發團隊累計650多名員工，其中三分之一以上擁有十年以上行業經驗，超過70%擁有碩士及以上學位。

國盛證券維持「買入」評級，預計2026-2028年營業收入為30.99/64.66/105.31億元人民幣。

風險提示：宏觀經濟波動風險，新業務開拓不及預期，政策進展不及預期。