來源：國際金融報

　　今年前8個月，A股市場圍繞AI（人工智能）產業主線，上演了一場極致的結構性行情。

　　Wind數據顯示，截至8月31日，主動權益類基金業績首尾差距已超170%。一邊是重倉半導體等硬科技賽道的基金，憑藉精準的產業佈局和及時調整倉位，年內收益率突破100%；另一邊則是堅守消費、醫藥等傳統賽道的基金，因未能搭上科技快車，淨值深陷泥潭，部分產品虧損超30%。此外，也有部分基金重倉科技股年內出現較大虧損。

　　這場「冰火兩重天」的行情，一度讓投資者面臨艱難抉擇：追高科技股，可能高位套牢；堅守傳統板塊，則可能持續踏空。

　　前八月首尾業績差超170%

　　「今年業績不太好做，因為沒有買科技股，所以收益只有十幾個點。」一位投資人士向《國際金融報》記者說。這種情況也發生在了投資者小羅身上，他持有醫藥、消費主題基金，但這兩類主題基金都未上演大漲，尤其消費主題基金長期處於虧損狀態。

　　今年以來A股市場呈現極致分化格局。二季度科技股行情一度迎來極致上漲，部分基金短短三個月收益率便突破100%，但與此同時，也有不少基金在同期虧損超30%，業績首尾差距懸殊。

　　不過，佈局科技主題基金並非穩賺不賠，市場投資難度顯著提升。進入三季度，科技股在7月快速回調，市場整體震盪調整，多隻權益基金淨值出現大幅回撤。啱啱過去的8月，科技細分賽道迎來階段性回暖，部分科技主題基金淨值有所反彈，但全市場板塊分化的格局並未緩解。

　　Wind數據顯示，截至8月30日，主動權益類基金年內首尾業績差距超過170%，最高收益率為130.85%，最低收益率為-43.74%。其中，有6只混合型基金和1只股票型基金前八個月收益率超過100%。但有36只混合型基金和4只股票型基金前八個月虧損超30%（僅統計初始基金）。

　　上述出現虧損的基金中，一部分是名稱帶「消費」或「醫藥」的主題基金。不過，也有一些重倉科技股的基金遭受較大虧損。比如，鵬華製造升級前八個月虧損超40%，基金半年報顯示，該基金上半年重點佈局製造業、新能源、AI、腦機接口、商業航天、機器人、新技術等。而新能源、商業航天、機器人等相關指數前八個月漲幅為負，表現遠不及實現翻倍的半導體設備指數以及大漲的光通信指數。再比如，同泰慧擇前八個月同樣虧損超40%，該基金上半年末重倉AI算力基礎設施相關產業鏈。

　　反觀前八個月收益翻倍的基金，大多重倉半導體等硬科技核心賽道，重點佈局光模塊等強勢細分領域，且部分基金在二季度末及時止盈、減持部分持倉，精準規避了後續回調風險。

　　科技短期或維持震盪

　　上半年科技賽道具備較強「虹吸效應」，重倉硬科技的基金充分喫到行業景氣紅利；部分佈局傳統制造、消費板塊的基金，則受市場風格切換影響，淨值出現明顯回撤。經歷7月、8月兩輪市場震盪之後，科技股前期火熱行情逐步迴歸理性。

　　站在當前時點，科技板塊再現二季度大漲行情的概率較低，市場正面臨新的選擇。AI產業的長期趨勢是否已被充分認可？在科技與傳統板塊分化加大的背景下，後市機會又該如何把握？

　　淡水泉投資最新觀點指出，從定價的兩端看，AI板塊向上意味着重新回到6月份市場情緒高漲時的定價水平，向下則相當於抹去4月以來海外頭部大模型能力系統性提升所帶來的預期。

　　淡水泉投資認為，當前AI板塊向上或向下重回這兩端的定價水平，都缺乏足夠依據，因此板塊階段性維持區間震盪。從產業角度看，AI在各個垂直領域的滲透都在加速，機器人、智能駕駛等AI應用有望成長為十年維度的大產業，這是一個不可逆的長期趨勢。

　　目前不少基金經理仍圍繞AI產業開展布局。

　　永贏基金基金經理李文賓表示，預計國內經濟將繼續企穩向好，科技領域將會繼續圍繞以AI為核心推行新一輪產業革命，「因此我們會繼續圍繞AI進行投資，其中國產芯片、PCB產業鏈和存儲依然是重點關注方向」。

　　「在七月全球市場顯著下跌後，市場對算力的高預期、高擁擠度得到了消化；存儲價格出現放緩跡象，長協鎖定價格下，並沒有無限制的上漲，對資本開支的佔用壓力有所緩解，而部分個股已跌至具備投資性價比的區間。」永贏基金基金經理任桀表示，考慮到全球AI模型仍處於能力持續提升與應用場景不斷擴展的階段，產業發展具備較強的持續性和確定性。

　　外資機構依舊看多A股長期投資機會。

　　路博邁基金認為，當前外資的配置邏輯正在從「主題驅動的普漲」，轉向「基本面驅動的精選個股」。短期來看，AI產業進入了一個新敘事的空檔期，向上的彈性受到一定約束，所以波段思維可能更適合當下。

　　對於非科技方向，路博邁基金表示輪動在持續，重點關注醫藥創新鏈、貴金屬、能化、農業，以及一些優質低波紅利資產。同時也跟蹤機器人、商業航天、軟件等細分方向的產業進展和財報修復機會。拉長周期看，該公司繼續看好A股的長期趨勢，認為AI的產業趨勢還在，政策託底也在發力。