資本正在瘋狂押注DeepSeek未來上市，搶籌熱度甚至催生出一個層層加價的「影子二級市場」。

據英國《金融時報》9月9日報道，DeepSeek最新一輪孖展的投前估值約為710億美元。就在一個月前，DeepSeek剛完成70億美元孖展，當時估值還是520億美元。短短一個月，DeepSeek估值又抬高近190億美元。

投資者為了拿到DeepSeek的股份額度，甚至已經催生出一層又一層的特殊目的載體（SPV），也就是專門為了間接持有DeepSeek股份而設立的投資工具。

DeepSeek這輪孖展給出的條件並不寬鬆。投資者需要接受五年鎖定期，而且沒有投票權，但市場需求依然非常旺盛。一名香港家族辦公室投資者稱，近期曾通過8個不同渠道收到DeepSeek的投資機會。

這些中間投資載體層層轉手後，費用也被越抬越高。第一層投資載體的前期費用約為6%，第二層升至8%，最低投資額為1000萬元人民幣。更外圍的投資載體，前期費用甚至超過15%，收益分成最高達到40%。相比之下，類似投資載體通常只收約2%的前期費用和20%的收益分成。

DeepSeek本身並未參與這些場外安排。部分已經拿到DeepSeek股份額度的投資者，為了分散風險，又引入外部資金，最終形成越來越複雜的多層投資結構。

投資者之所以願意接受如此苛刻的條件，一個重要押注就是DeepSeek未來上市。

知情人士稱，DeepSeek年化經常性收入上月已經達到約5億美元。今年以來，DeepSeek在AI基礎設施上的支出已經達到16億美元，接近2025年全年的10倍。

一名已經參與DeepSeek本輪孖展的投資者直言，市場都在押注DeepSeek很快會迎來一場重量級IPO。（鳳凰AI研究院）