專題：ATFX外匯專欄投稿

9月9日，ATFX匯評：9月8日，據媒體報道，美國摧毀了5艘伊朗原油運輸船，伊朗導彈襲擊了中東地區美軍目標，美伊雙方的緊張局勢再次升級。除波斯灣外，紅海地區也開始出現不安定跡象，也門胡塞宣佈對沙特縱深內開展廣泛行動，目標是能源設施。霍爾木茲海峽封鎖後，沙特依賴紅海的港口運輸石油，現如今該條線路也可能被切斷。

　　受到上述消息影響，布倫特原油衝高至100美元/桶上方，創出5月25日以來新高。美原油WTI最高觸及94.85美元，突破7月23日高點，創出6月4日以來新高。OPEC在上周提出同意維持10月產量配額不變，但市場並不認為增產會導致原油供應量增加，因為現階段出口受阻纔是最值得關注的問題。

　　圖1，美國戰略石油庫存曲線-ATFX

　　截至8月28日當周，美國戰略石油庫存SPR為2.866億桶，相比 2月13日的4.154億桶明顯下降。雖然特朗普聲稱美國石油供應充足並且獲得了委內瑞拉石油儲量的部分股權，但依然無法改變美國石油價格隨着中東問題而水漲船高。我們認為，在美國戰略石油庫存曲線觸底反彈之前，美原油可能不會迎來真正的階段性高點。

　　原油價格是美國通脹率的重要影響因素，美油和布油雙雙走強，美國未來數月的CPI和PCE數據大概率升高。聯儲局主席凱文沃什致力於將通脹率壓低至2%，在高油價的刺激下，9月份加息概率恐將升高。根據CME Fed Watch最新預測，聯儲局9月和10月利率決議，加息25點子的概率都過半，最高者達到58.4%。

　　圖2，美元指數（綠線）和十年期美債收益率疊加-ATFX

　　高油價代表高通脹，高通脹代表高利率，隨着貨幣政策緊縮，美元指數可能會持續走強。不過，從上圖可以看出，最近一段時間，十年期美債收益率持續走高，最新值4.8%，已經高出聯邦基金利率3.75%上限超100點子。同期的美元指數卻連番大跌，市價處於5月份以來的相對低位。美債收益率和美元指數的聯動性降低，我們認為，主要原因在於美國財政部的干預措施。

　　美國財長貝森特在G20期間表示，將堅決干預日元匯率，促進日元相對美元升值。日元是構成美元指數的重要因子，促進日元升值，變相壓低了美元報價。由於這種操作基於日本央行的「賣出美元買入日元」的操作，而美元的獲取來自賣出美債，所以才導致美債價格下跌，收益率上漲，美元指數下跌的局面。

　　長期看，我們認為，聯儲局緊縮貨幣政策有利於美元升值不利於日元升值，隨着美國和日本聯合干預匯市的力量消退，美元指數大概率重拾漲勢。

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