金吾財訊 | 9月以來，美國經濟正站在一個充滿張力的十字路口。地緣衝突持續擾動全球能源供給，推升國際油價大幅走高，疊加美國國內通脹數據超預期反彈，市場對聯儲局收緊貨幣政策的預期持續升溫。就在市場等待周五CPI數據的「一錘定音」，聯儲局加息預期持續發酵之際，特朗普卻拋出一枚重磅「炸彈」，擬向每名美國成年人派發5000美元的「全民派錢」計劃。特朗普的財政擴張的衝動與聯儲局的貨幣緊縮取向在同一時間窗口發生了正面碰撞，為後市走勢增添諸多變數。選舉驅動的財政刺激 「全民派錢」計劃引爭議時值美國中期選舉進入白熱化階段，選情承壓之下，特朗普拋出極具爭議的經濟承諾。特朗普日前表示，如果共和黨勝出11月的中期選舉，保持在國會參衆兩院的控制權，他將向每名美國成年人派發5000美元。他周四接受傳媒訪問時聲稱，派錢不需要國會批准，認為即使有需要，國會亦不會阻撓，同時強調派發的5000美元必須在美國國內消費。這一承諾的時機耐人尋味，此時正值中期選舉進入白熱化階段，特朗普爭取選票的政治意圖不言自明。然而這一看似慷慨的承諾背後，隱藏着巨大的財政代價。據美國傳媒估算，若計劃成事，特朗普的派錢方案將耗資1.2萬億美元。外媒引述消息稱，特朗普的言論令白宮官員及盟友措手不及，政府內部正協調緊急行動，為派錢計劃落實各項後勤安排及補充細節。白宮隨後發表聲明稱相關工作仍在進行，但未透露更多詳情，僅表示特朗普將在美國人民的支持下繼續取得切實施政成果。Navy Federal Credit Union首席經濟學家希瑟·朗（Heather Long）表示：「疫情期間，美國人很喜歡政府發放的刺激支票，現在許多人都在努力維持生計，他們也很樂意收到5000美元的支票。但這只是短期收益，之後會帶來很多長期痛苦，這將加劇通貨膨脹，並使房屋、汽車、信用卡和企業的借貸成本進一步飆升。」民主黨人也批評該做法等於是變相賄賂選民，並警告貿然推行經濟刺激措施將引致通脹升溫，他們更質疑政府能從何處找到這筆資金。值得注意的是，不少共和黨人亦認為派錢在法律、成本以至實際執行上都不可行。從政策邏輯上看，特朗普的派錢計劃與當前的經濟環境存在明顯矛盾。這種「一邊加息、一邊撒錢」的政策組合，結果往往是「加息壓不住、撒錢在添火」。這也令市場對政策協調性產生嚴重質疑。通脹粘性持續強化 加息預期持續升溫財政政策爭議發酵的同時，美國通脹基本面持續偏強。最新數據顯示，美國8月最終需求生產物價指數（PPI）按月上升0.4%，符合市場預期；按年上升5.4%，略高於市場預期的5.3%。分項數據顯示，扣除食品和能源的最終需求PPI按月上升0.2%（略低於預期的0.3%），按年上升4.6%，符合預期；扣除食品、能源和貿易的最終需求PPI則按月上升0.3%，按年上升4.7%。從數據結構來看，即便剔除波動較大的食品和能源價格，美國通脹的「粘性」依然顯著，為聯儲局繼續收緊貨幣政策提供了充分依據。外部地緣衝突進一步放大通脹壓力。中東衝突由霍爾木茲海峽進一步向紅海及沙特能源設施擴散，胡塞武裝奪取也門穆哈港並持續襲擊相關目標，全球原油供給擔憂升溫，英美兩地期油價格向上突破100美元心理關口。隔晚倫敦布倫特期油每桶高見108.92美元，收報107.63美元，升幅6.3%；紐約期油每桶高見103.75美元，收報102.48美元，升幅約6.7%。油價上漲正在強化能源通脹引發的加息預期螺旋，美國10年期國債收益率一度升至4.96%，升至近3年高位；30年期國債收益率升至5.36%，觸及19年高位。美國財政部雖將長債舊券回購上限提高至60億美元，但未能壓低長債收益率。對於正在與通脹「纏鬥」的聯儲局而言，油價破百、通脹粘性升溫無疑是雪上加霜。根據芝商所FedWatch工具顯示，市場預計聯儲局加息的機會已升至72.4%，明顯高於此前的61.2%。在通脹頑固、能源價格高企的背景下，市場越來越確信聯儲局將不得不繼續加息以遏制通脹。

更值得警惕的是，油價飆升與特朗普的財政擴張計劃形成了「雙重通脹」壓力，能源價格上漲推高生產成本和消費價格，而大規模財政刺激將增加總需求，進一步加劇供需失衡。兩者疊加後可能使美國通脹在更長時間內維持高位，甚至出現「滯脹」風險，這將是聯儲局面臨的最棘手局面。結語當前美國經濟正面臨多重變量交織的複雜局面。中東地緣政治緊張推動油價強勢破百，加劇輸入性通脹壓力；PPI數據偏強疊加能源價格飆升，令市場對聯儲局下周加息的預期大幅升溫，推動美債收益率全面上行、美元走強；而特朗普拋出的「全民派錢」計劃，則在財政擴張與貨幣緊縮之間製造了尖銳的政策矛盾。美國經濟正站在一個關鍵的十字路口，隨着中期選舉臨近以及聯儲局議息會議召開，上述因素的博弈或將持續主導全球金融市場走向。