2026年上半年，中國線下零售藥店行業正處於深度出清的關鍵節點。全國藥店總量從峯值70.6萬家持續回落至67.3萬家，2025年全年淨閉店2.2萬家，2026年上半年六大上市連鎖合計關閉門店803家，行業告別跑馬圈地的粗放擴張，全面進入存量優化、效率競爭的新階段。

　　從2026年中報數據看，頭部企業分化顯著加劇。大參林（維權）、益豐、老百姓三家百億營收企業實現營收利潤雙增，盈利修復節奏快於行業；一心堂、健之佳營收下滑，進入深度調整期；國大藥房則在大規模關店後處於盈利修復的底部。行業馬太效應持續強化，低效產能出清與頭部集中度提升並行。

　　上市藥店業績冷暖不均 擴張路線明顯分化

　　從營收規模來看，上市連鎖藥店已經形成清晰的梯隊分化。第一梯隊的三家百億營收企業依然保持穩健增長，大參林以139.91億元繼續穩居行業第一，按年增長3.46%；益豐藥房緊隨其後，實現營收121.30億元，按年增長3.48%；老百姓以109.98億元位列第三，按年增長2.07%。三家頭部企業均在行業整體承壓的背景下實現了逆勢增長，扭轉了2024年、2025年連續下滑的態勢。

　　而第二梯隊企業營收普遍失速，一心堂實現營收84.67億元，按年下降5.02%；健之佳營收41.83億元，按年下降6.14%；國大藥房營收102.27億元，按年下降2.4%，只有漱玉平民憑藉區域加密和新開門店實現53.14億元營收，按年增長8.86%，但盈利質量並未同步提升。

　　從盈利能力看，頭部企業普遍實現利潤增速高於營收增速，降本增效成效顯著。益豐藥房以9.64億元歸母淨利潤位居行業首位，按年增長9.51%，銷售淨利率達到8.81%；大參林歸母淨利潤9.27億元，按年增長16.10%，增速在頭部企業中最快，銷售淨利率提升至7.16%；老百姓歸母淨利潤4.47億元，按年增長12.30%，成功扭轉連續兩年營收淨利雙降的局面，銷售淨利率回升至4.76%。

　　三家企業利潤改善的核心驅動均來自嚴格的費用管控，2026年上半年，益豐藥房、大參林、老百姓銷售期間費用率分別為28.36%、25.77%、25.96%，相比去年同期分別下降1.62、0.87、1.53個百分點。

　　相比之下，第二梯隊的盈利狀況堪憂，一心堂歸母淨利潤2.57億元，按年僅增長2.88%，銷售淨利率3.09%；漱玉平民增收不增利，歸母淨利潤2577.6萬元，按年下降28.90%，銷售淨利率僅0.52%；健之佳歸母淨利潤0.54億元，按年下降25.87%，銷售淨利率1.28%；國大藥房最為慘淡，102億營收僅實現0.13億元淨利潤，按年下降19.74%，已處於盈虧平衡邊緣。

　　從坪效看，大參林以2195.30元/平方米的直營門店坪效位居行業首位，較2025年同期的2166.96元提升約1.3%，其中華南大本營坪效最高達到2374.87元/平方米。益豐藥房直營門店日均坪效為54.94元/平方米，折算月均約1648元/平方米，較去年同期的1611元/平方米提升約2.3%。

　　老百姓2026年上半年日均坪效為49元/平方米，較去年同期增長約4.3%，但整體水平仍然低於大參林和益豐，這也是其淨利率與二者存在差距的重要原因之一。而漱玉平民作為區域龍頭，直營門店日均坪效45元/平方米，折算月均約1350元/平方米，顯著低於全國性龍頭，主要受山東市場競爭激烈、客單價偏低影響。

　　在行業總量收縮的大背景下，各家企業的門店擴張策略也出現了顯著分化，大致可以分為三類路徑。

　　大參林是唯一大規模淨增門店的頭部企業，上半年淨增968家，期末門店總數達18726家，新開273家自建店、146家收購店、696家加盟店，同時關閉147家低效直營店，擴張重心從跨省新拓轉向已覆蓋省份的省內加密。

　　益豐和老百姓則屬於穩健調整型，益豐上半年淨增門店‌408家‌，其中自建211家、併購11家、新增加盟店263家，主動關閉低效門店77家，期末總門店數‌15239家‌。

　　老百姓上半年淨增門店‌202家‌，其中直營新增217家、加盟淨增389家，合計關閉低效門店177家，期末總門店數‌15177家‌。二者均在行業整體閉店潮的背景下，選擇穩健調整，質量優先的擴張路線，不再盲目追求全國性的門店數量鋪開，通過出清低效門店、聚焦核心區域，實現單店產出和盈利水平的同步提升。

　　一心堂、健之佳、國大藥房則選擇了收縮優化的路線，一心堂上半年關閉297家，淨減240家，期末10872家；健之佳延續此前的精細化優化節奏，2026年上半年‌淨減少門店8家‌；國大藥房淨減246家，期末7975家，經過連續兩年大規模關店，累計裁撤超過2400家門店。

　　不同的門店策略，本質是企業基於自身實力和區域佈局做出的戰略選擇，頭部企業憑藉品牌和供應鏈優勢仍可實現高質量擴張，而區域龍頭則不得不通過收縮戰線來保住盈利基本盤。

　　門店數量見頂 藥店行業迎來整合窗口期

　　整體來看，線下藥店行業過去二十年跑馬圈地的模式基本落幕。從總量看，全國藥店數量已從2024年峯值68.4萬家降至2025年末的65.6萬家，一年淨減2.7萬家，2026年上半年繼續減少約1萬家，是近十年來行業首次出現總量持續負增長。

　　值得注意的是，此輪關店潮的主力並非單體藥店，而是中小連鎖，2024年四季度至2025年三季度淨減少的近2萬家門店中，中小連鎖和單體藥店佔比84.5%，其中300-500家規模的中型連鎖最為尷尬，上無規模效應，下無靈活優勢，是本輪出清的重災區。

　　與市場普遍預期不同的是，此輪行業出清並未帶來連鎖化率的快速提升，2025年全國藥店連鎖化率反而從2024年的62.3%下降至56.23%，主要原因是中型連鎖大量關閉，而單體藥店退出速度相對較慢。

　　站在行業洗牌的關鍵節點向前看，未來3-5年的競爭格局已初現雛形。第一梯隊中，大參林和益豐最有希望成為行業最終的雙寡頭，大參林憑藉規模優勢和華南根據地持續領跑行業；益豐憑藉精細化管理和盈利質量，有望在利潤維度保持領先。

　　兩家企業的競爭將長期存在，但共同之處在於都在通過「自營+加盟」雙輪驅動，加速整合下沉市場，收割中小連鎖退出留下的市場空間。而從數據表現看，老百姓大藥房的盈利能力、營運效率均已落後，且合規問題頻發，在頭部企業競爭中處於劣勢地位。

　　而第二梯隊的企業將面臨更嚴峻的挑戰，分化會進一步加劇。行業整合下半場，併購將成為重要主題，部分區域龍頭或將成為頭部企業的併購標的，通過融入全國性體系獲得新生。

　　2026年是線下藥店行業的轉折之年，閉店潮的背後，是行業從粗放增長向高質量發展的必然轉型。陣痛之後，行業將迎來更健康、更可持續的發展階段。對於企業而言，這既是最壞的時代，也是最好的時代。隨着低效對手退出，市場空間釋放，頭部企業或將迎來做大做強的歷史機遇。