金吾財訊 | 國海證券發布研報指，心動公司（02400）2026年上半年實現營業收入33.12億元，按年增長7.5%；經調整淨利潤7.72億元，按年下降3.0%。中期業績受一次性補稅擾動，公司自查評估補繳企業所得稅及相關附加費，其中0.97億元確認為2026H1所得稅支出，抬升當期稅負水平；同時AI相關運算成本按年大幅增加至0.71億元。

遊戲業務方面，2026H1實現收入23.18億元，按年增長11.9%，主要系《心動小鎮》《火炬之光：無限》及《星痕共鳴》收入增加，部分被《仙境傳說M：初心服》《出發吧麥芬》《鈴蘭之劍》收入減少抵銷。《心動小鎮》自2024年7月國內上線、2026年1月全球多國上線後市場表現亮眼；公司於2025年底完成對火炬之光系列遊戲IP及相關無形資產的收購，該產品保持穩健運營。截至2026H1末，公司共有3款網絡遊戲處於研發階段。

平台業務方面，TapTap平台2026H1實現收入9.94億元，按年下降1.6%，主要系其他收入減少，在線推廣服務收入維持穩定。TapTap中國版App上半年平均月活躍用戶4539.7萬，按年增長4.1%；TapTapPC版與衆多遊戲廠商開展深度合作，用戶數量持續增長。公司於2026年1月啓動AI遊戲創作智能體TapTap Maker邀請測試，目前已有超6000款遊戲利用該智能體開發並在TapTap上發布。

盈利預測方面，國海證券預計公司2026-2028年營業收入分別為64.40/75.70/83.92億元，歸母淨利潤分別為16.44/20.83/24.42億元，對應PE為10.38/8.19/6.99倍，維持「買入」評級。

風險提示包括市場競爭加劇、新品上線進度及表現不及預期、流量成本上升、老產品生命周期不及預期、版號獲取進度不及預期等。