人工智能熱潮已經成為美國股市和經濟增長的重要推動力，但如果AI股票出現劇烈回調，後果可能遠超華爾街本身。惠譽評級(Fitch Ratings)警告，在一種AI相關股票六個月內暴跌35%的風險情景下，美國經濟可能陷入衰退，並在隨後一年將衝擊傳導至全球經濟。

惠譽強調，這並不是其基準預測，而是一項壓力情景分析。但隨着美國經濟對人工智能投資、科技行業資本開支以及股市財富效應的依賴持續上升，一場AI資產價格劇烈重估可能引發連鎖反應。

AI股若暴跌35% 美國或陷入衰退

惠譽設定的風險情景是，AI板塊股票價格在六個月內下跌35%。觸發因素可能是市場大幅重新評估AI投資最終能夠產生多少回報。

由Alex Muscatelli領導的惠譽分析團隊認為，這種嚴重的AI相關股價衝擊，很可能導致美國經濟陷入衰退。

在這一情景下，美國國內生產總值(GDP)到2027年第二季度可能最多萎縮1.5%。

與此同時，私人資本支出可能下降超過6%，美國整體投資預計下滑4.8%，原因是企業在AI資產價格遭遇衝擊後重新審視相關資本開支計劃。

AI市場崩跌還可能通過多個渠道打擊實體經濟，包括消費者支出放緩、家庭財富縮水以及失業率上升。

美國經濟越來越依賴AI投資

惠譽指出，華爾街近期越來越關注美國經濟對AI和科技行業的依賴程度。

一些研究已經認為，美國當前相當一部分經濟增長來自AI相關投資和科技行業商業活動。惠譽估算，今年第二季度信息技術行業固月供資已經佔美國GDP約5%，較疫情前提高約1個百分點。

這意味着，如果企業突然降低AI資本支出，不僅會打擊芯片、數據中心、雲計算和軟件等相關行業，也可能直接拖累整體投資和經濟增長。

AI繁榮對美國經濟的另一層支撐來自股市財富效應。

隨着科技股和AI概念股上漲，美國居民資產淨值持續增加，消費者往往會因為感覺更加富裕而增加支出。但這一機制同樣可能在股市下跌時反向運行。

聯儲局數據顯示，今年第一季度美國家庭持有的股票和共同基金份額達到55.1萬億美元，佔家庭全部財富的30%以上。

惠譽同時指出，美國股市總市值相對於GDP的比例目前約為200%，達到戰後最高水平。

這也意味着，在股票資產佔家庭財富比例越來越大的情況下，一旦AI科技股發生大規模重估，其衝擊可能迅速從華爾街傳導到居民消費和實體經濟。

全球經濟增長恐跌破1%

風險還可能迅速蔓延至美國以外。

在惠譽設定的壓力情景中，美國陷入衰退後，經濟衝擊可能通過金融市場、貿易和投資渠道擴散至全球。

惠譽預計，2027年全球GDP增速可能跌至1%以下，這一水平與全球經濟停滯，甚至人均意義上的全球衰退相一致。

中國、日本和英國等主要市場的股票價格，在該情景下也可能下跌約15%。

這意味着，一場起源於美國AI股票估值重估的市場調整，最終可能演變成全球性的資本市場和經濟衝擊。

AI繁榮也成為潛在脆弱點

近年來，人工智能投資推動芯片、雲計算、數據中心以及大型科技公司資本開支快速增長，也成為美股牛市的重要支柱。

但惠譽的壓力測試揭示了這一繁榮的另一面：當AI投資在經濟增長、資本支出和家庭財富中的權重不斷上升，其一旦出現逆轉，對整個經濟體系的影響也會隨之放大。

不過，惠譽明確表示，AI股票暴跌並不是該機構當前的基準情景，而是一種風險模擬。

對於投資者而言，真正需要關注的已經不僅僅是AI企業能否繼續實現高速盈利增長，還包括AI投資的實際回報能否支撐當前估值，以及美國經濟能否在科技投資降溫的情況下繼續維持增長。

如果未來市場開始大幅重新評估AI資本支出的盈利能力，一場最初發生在科技股中的估值調整，可能迅速演變為消費、投資、就業乃至全球增長層面的連鎖衝擊。