智通財經APP獲悉，財政部長斯科特·貝森特一再警告投資者，和他作對將會讓他們蒙受損失。他堅稱，無論他們是推高油價、壓低日元匯率，還是最重要的是推高美國國債收益率，他們都犯了一個大錯，因為他站在交易的另一邊，掌握着他們所不具備的關於政府政策計劃的寶貴信息。

用博弈論的術語來說，這叫做信息不對稱，這位前對沖基金交易員經常提到這一點。僅在過去三周內，他就至少四次公開提及此事，包括周二，當時他向外匯交易員發出挑戰：「你們想跟我作對就來吧。」

但市場依然不買賬——至少在債券和石油市場是這樣，即便在日元市場還沒有，美國已經迅速出手援助日本官員。自從貝森特開始遊說這兩個市場(這兩個市場對於美國家庭在關鍵的中期選舉前的福祉至關重要)以來，這兩個市場都與他作對。

基準原油價格飆升至每桶100美元以上，推高了汽油零售價。周三，特朗普政府推出了首個規模更大的債券回購計劃，試圖壓低基準10年期美國國債收益率(該收益率是抵押貸款和其他類型借貸的基準利率)，但結果卻適得其反，收益率飆升，延續了此前兩周的拋售勢頭，並創下三年新高4.85%。

這些拋售反過來又暴露了貝森特做法的內在風險，而這種做法與特朗普的做法如出一轍。口頭干預只有在交易員相信政府會出台足夠強有力的措施來持續衝擊市場時纔有效。而對於或許是推高債券收益率和油價的兩個最關鍵因素——美國預算赤字和伊朗戰爭——貝森特的影響力卻十分有限。

「市場已經識破了他的虛張聲勢，」Potomac River Capital創始人兼首席投資官Mark Spindel表示。他指出，鉅額聯邦赤字，加上對聯儲局抑制通脹能力的擔憂，使得貝森特的舉措黯然失色。「我認為，儘管貝森特表現得十分囂張，但這些問題對市場的影響更為嚴重，」他說道。

多年來，各國政府實施了許多成功的干預措施。20世紀80年代所謂的「廣場協議」導致美元對其他貨幣貶值。全球金融危機後，歐洲當局為穩定歐元所做的努力一度舉步維艱，但最終在2012年歐洲央行行長誓言「不惜一切代價」後取得了成效。日本多年來成功地實施了收益率曲線控制。然而，此類舉措往往得到擁有近乎無限權力的中央銀行的支持，這些央行可以持續左右市場走向，因此沽空它們風險極大。

貝森特的應對手段要有限得多。但他受到特朗普政府近2萬億美元財政赤字和伊朗戰爭帶來的能源衝擊的雙重製約，這兩件事都在過去六個月裏不斷推高美國國債收益率。貝森特強調，他並不執着於短期市場走勢，並解釋說他的目標是「放慢速度」，確保交易員「關注基本面」。

美國財政部發言人未回應置評請求。白宮發言人庫什·德賽表示，貝森特在金融市場運作方面展現了嫺熟的技巧，並指出他去年成功採取措施穩定了阿根廷比索。他說：「貝森特部長不僅是金融市場的行家，也是現代史上最具變革性的財政部長之一。貝森特部長始終善於利用並增強自身的影響力以及美國經濟的力量，為特朗普總統和美國人民謀取利益。」

但貝森特試圖通過言語干預債券市場的努力迄今為止在華爾街受到了質疑，因為他們並沒有解決推高收益率的因素。

上個月，貝森特宣佈計劃加大財政部債券回購力度，令市場感到意外。他在接受採訪時表示，目前的收益率水平「並未反映出基本面」。他表示，政府很快將推出財政計劃(但至今尚未出台)，並談到要避免「數千億美元」的欺詐行為——這與埃隆·馬斯克領導的預算削減團隊在2025年初短暫而混亂地提出的方案遙相呼應，但該方案最終並未實現。

「據我統計，他已經三次試圖讓收益率曲線的長期走勢符合他的預期，但每次都失敗了，」右傾智庫American Enterprise Institute的經濟政策研究主任Michael Strain說。「他已經失去了信譽。」

這並非意味着貝森特的干預毫無成效。他與日本聯手支撐日元，至少目前來看，已經推動日元大幅反彈，而且很可能阻止了日本當局拋售美國國債以籌集美元來獨自捍衛日元。此外，去年他還通過介入阿根廷市場，避免了阿根廷的金融危機。

此外，美國財政部可能會繼續加大債券回購力度，或者削減長期債務發行規模，以阻止收益率進一步上升。美國銀行策略師Ralph Axel和Katie Craig表示，擴大股票回購「很可能是美國進一步出台限制長期收益率政策的開端」。其他人士則認為，貝森特可能會加大力度，阻止30年期美國國債收益率突破5.3%的關口，他們稱5.3%是不可逾越的底線。周三晚些時候，該收益率為5.29%。

「財政部長的‘看跌期權’應該被認真對待，」花旗策略師Jason Williams等表示。

此外，貝森特也深知政府幹預的風險。三十多年前，他因協助喬治·索羅斯押注英國央行捍衛英鎊的策略註定失敗而聲名鵲起。去年年初，他表示債券市場最終將成為衡量其成功與否的主要標準，並稱一旦政府控制住預算赤字並開啓低通脹增長期，10年期美國國債收益率就會下降。

儘管收益率一度下降，但在特朗普2月底發動對伊朗戰爭後，收益率又開始飆升。7月份，由於市場對聯儲局新任主席凱文·沃什抑制通脹的能力產生質疑，拋售潮進一步加劇。

貝森特還被迫採取經濟制裁措施來加速結束伊朗戰爭的策略，他將其稱為「經濟排斥」計劃，威脅要對全球銀行和其他實體實施制裁，以阻止它們與伊朗伊斯蘭共和國保持商業關係。他將這些制裁比作幫助結束第二次世界大戰的諾曼底登陸。

在公布其計劃之前，他在談到油價時表示，市場「誤解」了即將發生的事情，並稱「我們再次面臨信息不對稱的問題」。但自那以後，針對伊朗主要貿易伙伴的重大行動並未發生，而油價卻持續上漲。

Beacon Policy Advisors的管理合夥人、前小布什政府財政部官員Stephen Myrow表示，貝森特近期的言論與特朗普的風格如出一轍，特朗普曾多次聲稱即將戰勝伊朗，儘管戰爭仍在持續。邁羅指出，如果市場繼續朝着不利於貝森特的方向發展，這將構成風險。

「這不是市場喜歡的類型，」Myrow說。「市場不想要被認為軟弱的人，但也不想要作秀或矯揉造作的人。」

Manulife Investment Management多元資產解決方案團隊首席投資官Nathan Thooft表示，他認為貝森特仍然擁有「足夠的信譽、政策工具和市場影響力，足以讓投資者在大量買入反對他的股票之前三思而行」。但他補充說，「市場最終往往會考驗政策制定者，而他們的權力並非無限的。」