據WoofunAI消息，微策略(MicroStrategy,MSTR.US)宣佈將其優先股STRC的回購規模大幅擴張至20億美元，核心目標是將股價重新錨定在100美元面值水平，以修復受損的孖展能力。

這一戰略調整發生在邁克爾·塞勒(MichaelSaylor)設定的9月8日基準測試日臨近之際，當時STRC股價仍徘徊於面值之下。此前，微策略已執行了七周的大規模回購，原定的10億美元授權額度幾近耗盡，剩餘可用資金僅約1.885億美元。董事會此次的決定不僅將可用資金提升至11.9億美元，更標誌着干預力度的顯著升級。

值得注意的是，儘管回購操作的折價率已從啓動初期的13%以上收窄至當前的3%以下，但支撐STRC的資本成本卻在持續攀升。每回購一股低於面值的股票，意味着100美元的優先股資本及其對應的折價股息義務同步消失，隨着股價逼近面值，這種套利優勢逐漸減弱。

然而，即便原有計劃已執行超過80%，新增額度仍為微策略提供了繼續幹預的空間。WoofunAI整理數據顯示，這種資本支出的方向與初期規劃形成鮮明反差，反映出管理層對維持股價穩定的迫切需求。

與此同時，最新的干預措施導致微策略的資本配置邏輯發生劇烈反轉。此前，公司曾結束長達兩個月的比特幣吸籌期，試圖在滿足優先股債務支付與擴張比特幣資產之間取得平衡，但這種雙軌並行的狀態僅維持了一周。截至9月7日，微策略持有的比特幣流動性池規模為14.4億美元，該資金池具有多重用途，包括購買比特幣、增加美元儲備、優化資本結構以及支持其他比特幣相關業務。公司現有的51億美元美元儲備則專門用於支付優先股股息及未償債務利息。

這種資金用途的嚴格區分揭示了STRC回購資金的真實來源：它直接抽取自原本用於購買更多比特幣的靈活流動性池。截至統計截止日，微策略共持有845,050枚比特幣，總收購成本高達637.3億美元，平均收購價格為75,412美元。

然而，過去兩周的市場動態表明，STRC的困境已迫使公司調整其資產積累節奏。在有新股發行提供資本時，微策略會同時滿足回購與BTC購買需求;但由於上周未發行新股，所有可用資金均被導向STRC回購，導致比特幣購買活動完全停滯。

微策略推動STRC股價迴歸100美元面值的動力源於其永續孖展工具的本質設計。STRC的可變股息機制旨在促使股價維持在面值附近，且公司政策禁止以折價發行新股，這意味着在折價狀態下，該證券無法發揮應有的孖展功能。一旦股價穩定在100美元，微策略即可重啓優先股發行渠道，從而減少對普通股發行的依賴。STRC此前已證明其吸金能力：在2025年的初始發行計劃中，發行量從預計的500萬股激增至2800萬股以上，最終籌集資金達25.2億美元。因此，恢復其發行能力至關重要。

儘管9月8日並非合同規定的最後期限，且STRC股價已從5月的低點大幅反彈，目前僅低於面值數美元，但董事會決定將回購授權翻倍，暗示完成這一反彈所需的資產負債表支撐力度遠超預期。未來的關鍵考驗在於，微策略需動用多少額外額度，才能依靠外部需求將STRC穩固在100美元，使其從消耗資本的角色徹底轉變為籌集資本的角色。