貝萊德表示，日本央行若加快升息步伐，可能推動日本投資者將資金匯回國內以追求更高回報，從而推高全球債券收益率。

　　貝萊德研究部門策略師Wei Li等人在報告中寫道，「溢出效應是切實的」，債券市場存在形成反饋循環的風險。

　　「日本目前提供了可觀的無風險收益率」，過去數十年，由於國內收益率長期處於超低水平，日本投資者為尋求收入而將資金投向海外，而隨着利率上升，部分資金可能迴流日本市場。

　　與此同時，鑑於通脹持續，日本的經濟形勢需要收緊貨幣政策，但不斷增長的政府支出和超過GDP兩倍以上的債務使得提高利率的成本更高；「過於寬鬆的貨幣政策對日元造成了壓力」。

　　如果日元走弱，日本當局決定為支撐匯率而出售包括美國國債在內的海外資產，美債收益率可能面臨進一步上行壓力。

　　美國利率上升可能削弱日元，並迫使日本央行更快加息；日本利率上升則可能吸引更多資金迴流本土，削弱對美國國債的需求，從而推高美國借貸成本。