美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）本周可能推出一項穩定債市的「後備方案」：財政部計劃在周三美國東部時間上午11點公布本周四下午長期國債回購操作的規模。市場普遍關注，這一舉措將如何影響長期美債收益率、美元走勢以及風險資產表現。

在地緣政治風險升溫、原油價格衝高之際，這一回購計劃顯得尤為關鍵。周二早盤，受美國與伊朗衝突可能升級的擔憂推動，原油期貨一度升至三個月高位；與此同時，10年期美債收益率盤中測試了自2025年1月以來的最高水平，孖展成本上行壓力再度成為市場焦點。

回購規模成市場焦點

截至目前，美國財政部僅表示，回購規模至少會較當前水平翻倍，單次操作最低將從2億美元提高至4億美元。市場人士認為，貝森特若進一步將規模抬高至4億美元以上，將被視為向債券投資者釋放更強信號：不要押注長期收益率繼續上行。

不過，分析人士也提醒，更大力度的干預可能對美元形成額外壓力。若美元走弱，黃金和比特幣可能獲得支撐，同時也可能引發其他市場的連鎖反應。換言之，財政部若試圖壓低長期收益率，可能在外匯和另類資產市場產生溢出效應。

收益率與通脹壓力並存

Swissquote高級分析師伊佩克·奧茲卡德斯卡亞（Ipek Ozkardeskaya）指出，如果回購操作成功壓低長期美債收益率，也可能通過降低家庭和企業借貸成本，反而加大美國通脹壓力。她的邏輯是，孖展條件一旦放鬆，需求端可能獲得額外支撐，從而對物價形成新的上行推動。

其他分析人士則認為，財政部擴大長期國債回購，可能對聯儲局的貨幣政策控制形成挑戰。一方面，如果聯儲局壓低長期收益率，可能需要更高的短端收益率來對沖原本可能出現的金融條件放鬆；另一方面，財政部若回購長期國債，通常需要發行更多短期債務作為替代，除非財政部選擇「買入並持有」。

但「買入並持有」目前只是財政部提出過的設想，尚未真正採納。市場擔心，如果短期國債發行量進一步增加，可能造成短端供給過剩，進而損害市場運行效率。

油價衝高拖累風險偏好

油市方面，西德克薩斯中質原油（WTI）期貨周二上漲2%，報每桶接近93.30美元，較盤初高點94.73美元有所回落。此前，伊朗周一威脅建立更廣泛的船舶「排除區」，稱將在船隻進入霍爾木茲海峽前予以攔截，並聲稱擁有「新導彈」，可增強對美國基地和軍艦的打擊能力，但並未提供證據。

這些威脅出現在美國打擊並摧毀三艘伊朗所屬油輪之後。伊朗總統馬蘇德·佩澤什基安（Masoud Pezeshkian）在社交平台X上表示，德黑蘭「將以全部力量繼續抵抗，直到侵略者徹底後悔」，相關表述為英文翻譯版本。

與此同時，也門胡塞武裝加大了對沙特阿拉伯的襲擊力度，造成數十人受傷，並迫使部分油氣設施暫停運營。地緣政治緊張局勢疊加油價上漲，使市場對通脹和全球供應鏈風險的擔憂進一步升溫。

美債收益率再探高位

股債市場同步承壓。標普500指數周二早盤下跌0.5%，延續了上周五在強於預期的就業報告公布後的回落走勢。10年期美債收益率維持在4.79%左右，早盤一度升至4.81%，與2025年1月以來的最高水平持平。

在油價上漲、收益率波動和財政部可能加碼回購的背景下，市場短期內仍將圍繞通脹預期、借貸成本和流動性變化展開交易。對於股市而言，若長期收益率繼續高位徘徊，估值壓力可能持續存在；而對美元、黃金和比特幣等資產來說，財政部回購規模若超預期，相關資產的波動也可能隨之放大。