美國財政部即將披露長期國債回購規模，華爾街各大機構對此次回購規模預測分歧明顯，同時市場對這一政策工具能否有效提振長端債市需求存在疑慮。

美國財政部長貝森特8月中旬宣佈將長期國債回購規模至少擴大一倍，財政部預計將於周三公布本次操作的最高規模上限，周四正式開展10年至20年期國債回購。

摩根士丹利預計單次回購規模最高可達100億美元，摩根大通預計為60億至80億美元，巴克萊則預計僅略高於40億美元，各方估算相差懸殊。

據Wrightson ICAP測算，若將單次操作規模提升至60億美元，可使20年期以上國債季度淨發行量減少約27%；若提升至100億美元，則淨供給將削減約55%。

然而，多家機構對這一操作能否實質性改善長端債市供需狀況持保留態度。

美國銀行指出，貝森特擴大回購計劃迄今"幾乎沒有讓買家重新回到國債市場"；蒙特利爾銀行認為，即使回購規模大幅擴大，也無法解決推動10年期和30年期收益率上升的基本面因素。

周二美國10年國債收益率維持高位。

儘管財政部試圖以回購操作提振長端需求，多家機構對其效果並不樂觀。

美國銀行策略師Mark Cabana等人在9月4日報告中表示，貝森特的回購計劃擴大至今"幾乎沒有讓買家重新回到國債市場"，並指出近期拋盤源於市場對聯儲局政策的鷹派預期重燃、對政策路徑的懷疑以及長債需求持續疲弱。

該行認為，只有經濟數據明顯轉弱或股市出現較大幅度調整，才最有可能推動行情逆轉；若油價持續下跌，也可在一定程度上提供支撐。

蒙特利爾銀行策略師Ian Lyngen等人在9月4日報告中維持對長端的短期看空立場，更傾向於"逢反彈賣出"而非"抄底買進"。

該行認為，鑑於美國整體金融條件處於過去幾十年來最寬鬆水平之一，除非風險資產出現更持久的下跌或企業信用利差明顯走闊，債市拋售仍可能持續。

在具體交易方向上，各機構總體傾向於押注收益率曲線陡峭化，但在久期配置上存在分歧。

美國銀行看好5年期美國國債，認為疲弱經濟數據及市場較重的空頭倉位將提供支撐，同時建議押注5年期和30年期收益率曲線陡化。該行表示，若就業和通脹數據偏軟，中期國債有望上漲，但長端表現可能落後。

高盛策略師George Cole、William Marshall等人在9月4日報告中偏好5年期和10年期SOFR曲線陡峭化交易，入場點位為13個點子，目標23個點子，止損設於7個點子。

高盛同時指出，周期性韌性、通脹風險、財政政策及AI相關債務供應等基本面因素未發生變化，持續存在的能源價格風險限制了全球收益率從近期高位持續回落的空間。

德意志銀行則從更長期和結構性角度，傾向於押注期限溢價上升和收益率曲線陡峭化，理由是基本面不利，且大規模財政整頓的可能性不高。

多家機構將聯儲局9月利率決策列為影響市場走向的核心變量。

蒙特利爾銀行認為，9月是否加息的關鍵在於聯儲局內部的搖擺委員是否確信通脹正朝2%目標回落，以及8月通脹數據是否足以令鷹派陣營爭取到加息25個點子所需的7票。該行基準預期仍為聯儲局"鷹式按兵不動"。

高盛認為，若市場能更清楚地判斷聯儲局的反應函數且政策不確定性下降，期限溢價有望回落，但這在一定程度上取決於9月利率決策及其溝通方式。

該行同時指出，若債市出現更大幅度上漲，預計將由短債領銜，且需要宏觀環境發生足以支持更鴿派政策的轉變。

高盛還就挪威主權財富基金可能因調整債券組合而減少約750億美元美債持倉一事評論到：從美國整體久期需求來看，該規模的影響相對較小，且調整預計將逐步實施，不會形成集中衝擊。