Mission Produce (NASDAQ: AVO) 公布2026財年第三季度營收為4.500億美元，按年增長26%（上年同期為3.577億美元），而稀釋每股收益（EPS）則從盈利0.21美元轉為虧損0.08美元。受收購Calavo以及墨西哥供應量增加推動，牛油果出貨量上漲38%，但價格下降、國際農業業務效益走弱，以及2540萬美元與Calavo相關的稅前成本拖累了盈利能力。調整後EBITDA基本持平，為3240萬美元。
核心業績表現
Mission Produce的銷售額大幅增加，但毛利潤未能提升。單位牛油果價格下降9%，抵消了部分出貨量的增長，導致毛利潤降至4470萬美元，毛利率下降270個點子至9.9%。
收購與整合費用也拉大了營收與GAAP淨利潤之間的差距。然而，即便經過調整，淨利潤和每股收益仍較上年同期有所下滑，而調整後EBITDA則基本保持不變。
| 指標 | 2026財年第三季度 | 2025財年第三季度 | 按年變動 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 4.500億美元 | 3.577億美元 | 增長26% |
| 毛利潤 | 4470萬美元 | 4510萬美元 | 下降約1% |
| 毛利率 | 9.9% | 12.6% | 下降270個點子 |
| 營業利潤 | 50萬美元 | 2100萬美元 | 下降約98% |
| 歸屬於Mission Produce的淨利潤 | -650萬美元 | 1470萬美元 | 由盈轉虧 |
| 稀釋每股收益 | -0.08美元 | 0.21美元 | 由盈轉虧 |
| 調整後每股收益 | 0.18美元 | 0.26美元 | 下降約31% |
| 調整後EBITDA | 3240萬美元 | 3260萬美元 | 下降約1% |
業務與分部表現
得益於收購Calavo後的業績貢獻，「市場營銷與分銷」（Marketing & Distribution）部門貢獻了公司絕大部分的營收和調整後EBITDA。然而，「國際農業」（International Farming）部門走勢相反，全球牛油果供應量增加拉低了平均售價。
| 分部 | 2026財年第三季度銷售額 | 2025財年第三季度銷售額 | 2026財年第三季度調整後EBITDA | 2025財年第三季度調整後EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 市場營銷與分銷 | 4.143億美元 | 3.441億美元 | 2470萬美元 | 2000萬美元 |
| 預製食品 | 1550萬美元 | — | 20萬美元 | — |
| 國際農業 | 4580萬美元 | 4900萬美元 | 760萬美元 | 1210萬美元 |
| 藍莓 | 540萬美元 | 450萬美元 | -10萬美元 | 50萬美元 |
「國際農業」部門的銷售額包含在合併報表時抵銷的關聯交易。隨着全球供應增加導致牛油果價格下跌，該部門的調整後EBITDA出現下滑。
「藍莓」部門公布的營業利潤為240萬美元，而上年同期為虧損20萬美元，這主要是由於獲得了《國際緊急經濟權力法案》（IEEPA）關稅退款。但這一改善並未延伸至調整後EBITDA，由於採收時機導致的出貨量減少以及單位價格降低，該部門調整後EBITDA小幅下滑至虧損10萬美元。
收購Calavo擴大了業務規模，但收購成本扭曲了GAAP利潤
Mission Produce於2026年5月28日完成了對Calavo的收購，因此第三季度僅包含Calavo的部分運營業績。該交易增加了牛油果分銷出貨量並新增了「預製食品」部門，但也帶來了購買會計費用和更高的支出。
本季度歸屬於公司的650萬美元淨虧損中，包含了2540萬美元與收購Calavo相關的稅前成本。僅交易諮詢和整合成本就達1260萬美元，而「預製食品」部門410萬美元的營業虧損中則包含了存貨調整攤銷。若剔除收購相關項目，「預製食品」部門產生的調整後EBITDA為20萬美元。
管理層將Calavo年化協同效應預估值上調至3000萬美元以上，理由是預計銷售及管理費用（SG&A）節省和網絡效率提升力度加大。交易對價包括約2.67億美元現金和1750萬股Mission Produce股票；現金流量表記錄的扣除取得現金後的收購支付額為2.470億美元。
盈利能力、現金流與資產負債表
截至2026年7月31日的九個月裏，經營活動消耗了2590萬美元現金，而上年同期為產生2140萬美元現金。今年以來的下滑反映了淨收益下降（包括2600萬美元的交易與整合成本）以及運營資金需求增加。
受作物產量、採收與銷售時機、定價以及增值稅退稅時機的影響，存貨和應收賬款有所增加。該九個月期間的資本支出為3200萬美元，低於上年同期的3980萬美元。
截至7月31日，現金及現金等價物為4710萬美元，低於2025年10月31日的6480萬美元。包括一年內到期的非流動負債在內的長期債務總計約4.004億美元，而2025財年末約為9580萬美元。在該九個月期間，Mission Produce在資助收購Calavo的同時，通過長期債務義務借入3.500億美元。
業績指引
Mission Produce重申了其下半財年調整後EBITDA的前景展望。第四季度的預測假設包含了Calavo整季度的業績，以及祕魯牛油果後續銷售和藍莓出貨量增加所帶來的季節性盈利提升。
| 指標 | 最新展望 | 對比或狀態 |
|---|---|---|
| 第四財季牛油果行業出貨量 | 按年增加約10% | 預計市場可用供應量增加 |
| 第四財季牛油果價格 | 按年下降約10% | 對比2025財年第四季度的每磅1.39美元 |
| 祕魯自營農場可出口產量 | 1.2億至1.3億磅 | 2025財年為1.05億磅；截至第三季度已售出5300萬磅 |
| 下半財年調整後EBITDA | 8400萬至8800萬美元 | 予以重申 |
| 第四財季調整後EBITDA | 約5200萬至5500萬美元 | 包含Calavo全季度貢獻 |
| 全年資本支出 | 約4500萬美元 | 包含Calavo原有計劃支出 |
第四季度調整後EBITDA展望還得到了牛油果利潤率動態預期改善的支持。與此同時，由於美國及國際市場牛油果出貨量增加，行業價格前景依然承壓。
近期內部人士交易
在所提供的內部人士數據中，最近的十筆交易中有九筆為買入。記錄顯示，Global Harvest Holdings Venture Ltd以及董事Bruce Taylor和Jay Pack多次買入，此外首席財務官（CFO）Bryan Giles進行了單筆賣出；但這些交易本身並不能作為內部人士對估值或未來業績看法的確鑿依據。
| 日期 | 內部人士 | 職務/身份 | 交易類型 | 每股價格 | 持股方式 | 申報價值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026年7月9日 | Global Harvest Holdings Venture Ltd | 持股10%以上的受益所有人 | 買入 | 13.28美元 | 直接持股 | 7,874,469美元 |
| 2026年7月8日 | Global Harvest Holdings Venture Ltd | 持股10%以上的受益所有人 | 買入 | 13.40–13.42美元 | 直接持股 | 15,813,510美元 |
| 2026年7月6日 | Global Harvest Holdings Venture Ltd | 持股10%以上的受益所有人 | 買入 | 12.73美元 | 直接持股 | 8,279,783美元 |
| 2026年6月30日 | Jay A. Pack | 董事 | 買入 | 12.10美元 | 直接持股 | 484,000美元 |
| 2026年6月29日 | Bryan E. Giles | CFO | 賣出 | 12.13美元 | 直接持股 | 60,650美元 |
| 2026年6月23日 | Bruce C. Taylor | 董事 | 買入 | 11.25–11.36美元 | 間接持股 | 1,128,269美元 |
| 2026年6月17日 | Bruce C. Taylor | 董事 | 買入 | 11.27美元 | 間接持股 | 3,227,841美元 |
| 2026年6月16日 | Bruce C. Taylor | 董事 | 買入 | 11.29–11.40美元 | 間接持股 | 3,541,926美元 |
| 2026年6月15日 | Jay A. Pack | 董事 | 買入 | 11.34美元 | 間接持股 | 2,138,157美元 |
| 2026年6月12日 | Bruce C. Taylor | 董事 | 買入 | 11.14–11.16美元 | 間接持股 | 1,850,597美元 |
投資者需關注的風險
- 牛油果價格持續承壓：全球及墨西哥供應增加已導致單位價格下降及國際農業部門收益減少。管理層預計第四季度行業價格將按年下降約10%。
- Calavo整合執行風險：Mission Produce必須在控制整合成本、維持客戶服務和業務連續性的同時，實現預計超過3000萬美元的年化協同效應。
- 現金流與槓桿率問題：在前九個月中，經營性現金流為負，現金儲備下降，且收購後債務大幅增加。營運資金需求也可能造成顯著的季度波動。
- 對採收時機的依賴：第四季度展望在一定程度上依賴於祕魯牛油果採收後的後續銷售以及藍莓出貨量的增加，因此生產和發貨時機對下半財年業績至關重要。
- 藍莓業務的非經常性支撐：藍莓業務按GAAP計算的營業利潤改善得益於IEEPA關稅退款，而按調整後EBITDA計算，該部門仍處於小幅虧損狀態。
總結
Mission Produce 2026財年第三季度的業績體現了通過收購Calavo實現業務擴張帶來的即時利弊取捨：出貨量和營收大幅提升，但綜合利潤率有所下降且產生了鉅額收購相關成本。「市場營銷與分銷」部門在調整後基準下有所改善，而牛油果價格下跌削弱了「國際農業」部門的表現。在現金流和槓桿率持續受到關注的背景下，下一季度將檢驗Calavo整季度的業績貢獻、季節性採收銷售以及前期整合效益能否支撐公司重申的下半財年調整後EBITDA展望。
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